La monétisation de la dette est le processus par lequel une banque centrale prête de l'argent au gouvernement.
La monétisation de la dette est un mécanisme dont l'objectif principal est d'aider l'État. Cela n'aide pas dans le sens d'obtenir plus de votes (bien que cela puisse être un effet indirect). On parle d'aide dans le sens où l'État a besoin d'argent et la banque centrale en prête.
Lorsque nous parlons de banque centrale, nous parlons bien sûr de la banque centrale de la monnaie dans laquelle elle opère. Par exemple, dans le cas des États-Unis, ce serait la Réserve fédérale (FED). En Europe, la Banque centrale européenne. Et, de la même manière, au Japon la Banque du Japon.
Dans cette perspective, certains aspects de la monétisation de la dette doivent être détaillés. Premièrement, nous devons connaître son origine, puis les types qui existent et, troisièmement et enfin, voir les conséquences que ce processus peut générer.
Origine de la monétisation de la dette
Depuis que les banques centrales existent en tant que telles, la monétisation de la dette était un problème mineur. L'idée derrière la monétisation de la dette était de donner une avance au gouvernement. Par exemple, si l'État estimait qu'il allait lever 100 millions, la banque centrale lui avançait cet argent.
La façon dont il l'a fait était très simple. Le gouvernement a émis de la dette sur le marché primaire et la banque centrale l'a achetée. Par exemple, le gouvernement a émis une obligation d'une valeur de 100 millions et la banque centrale l'a achetée.
Pour l'acheter, la banque centrale, qui a le pouvoir d'imprimer des billets de banque et de frapper de l'argent, a simplement fait de l'argent pour acheter cette dette.
Types de monétisation de la dette
Bien que nous ayons indiqué précédemment que l'État émet une dette et que la banque centrale l'achète sur le marché primaire, ce n'est pas le seul moyen de monétiser la dette. D'une manière générale, il existe deux façons de monétiser la dette.
- Direct: C'est le cas dont nous avons parlé. Il s'agit d'un achat direct sur le marché primaire. Les titres acquis par la banque centrale sont des titres nouvellement émis.
- Indice: La voie indirecte est pratiquement le même processus. Cependant, au lieu d'acheter cette dette sur le marché primaire, la banque centrale achète la dette sur le marché secondaire. C'est-à-dire à d'autres investisseurs qui ont précédemment acheté cette dette à l'État.
Le moyen direct de monétiser la dette est interdit dans certains endroits. Par exemple, en Europe, la Banque centrale européenne (BCE) ne peut pas acheter de dette des pays de la zone euro sur les marchés primaires. Il s'agit d'une mesure ayant pour objectif de maintenir la stabilité financière. Cependant, dans d'autres pays, cette pratique est autorisée.
Conséquences de la monétisation de la dette
Même si, en principe, cela peut sembler une bonne mesure pour relancer l'économie, la monétisation de la dette peut avoir des conséquences indésirables. Il semble raisonnable que si un État a besoin d'argent pour investir dans des infrastructures, subventionner des entreprises ou payer des retraites, la banque centrale en question lui prête de l'argent.
Après tout, si ce qui sert à acheter ce sont des billets, on pourrait penser que la solution est d'imprimer plus de billets. La réalité n'est pas si simple. L'inflation est l'une des conséquences les plus redoutées lors de l'utilisation de ce type de mécanisme.
L'État a besoin d'argent et va à la banque centrale. La banque centrale imprime plus de billets et les prête à l'État. Jusqu'ici, tout va bien. Bien sûr, si la banque centrale et l'État utilisent excessivement ce mécanisme, cela peut provoquer une hyperinflation. Avec autant de billets en circulation, l'argent perd de la valeur. Un exemple très simple est l'or. L'or est cher car il y en a peu et il est cher à extraire. Si un site immense et accessible est découvert demain, son prix baissera probablement.
Une autre conséquence, en plus de l'inflation, est la perte de crédibilité. Si une banque centrale et un État pratiquent cette pratique de manière incontrôlée, les investisseurs (craignant la perte de valeur de leur argent) échangeront leur monnaie contre une autre. L'échange d'une devise contre une autre renforce la devise acquise et affaiblit la devise vendue. C'est ce qu'on appelle la dépréciation du taux de change.