Arbitrage des titres à revenu fixe - Qu'est-ce que c'est, définition et concept

L'arbitrage obligataire est une stratégie de valeur relative appliquée sur les marchés financiers aux instruments obligataires.

S'agissant d'une stratégie de valeur relative, nous en déduisons qu'elle tente d'exploiter les inefficacités. Comprendre par inefficacité quelque chose d'irrégulier, ce qui théoriquement ne devrait pas être le cas. Les inefficacités que l'arbitrage obligataire tente d'exploiter sont d'origine mathématique. En d'autres termes, il s'agit d'irrégularités dérivées de l'analyse de la théorie de la structure temporelle des taux d'intérêt. Cette théorie établit des relations mathématiques entre les taux d'intérêt de termes différents. De telle sorte que lorsque ces relations ne sont pas remplies, il se produit une irrégularité qui peut être exploitée.

Types d'arbitrage obligataire

Il existe plusieurs manières d'appliquer les techniques d'arbitrage sur les instruments à revenu fixe. Selon l'endroit où l'inefficacité est considérée comme existante, un type d'opération ou un autre sera appliqué :

• Arbitrage de base : La base est la différence entre le prix du marché à terme et celui du marché au comptant. Lorsque les prix diffèrent, on peut dire qu'il y a inefficacité.
• Échanges d'actifs : Un swap d'actifs combine un swap de taux d'intérêt avec une obligation. Par exemple, acheter un swap d'obligations. C'est-à-dire acheter une obligation et couvrir l'encaissement de ses coupons avec un swap pour lequel elle est payée fixe et reçue variable.
• TED différentiel : Il fait référence au différentiel entre le TRI des obligations d'État et le taux de swap de paire dans la même devise.
• Arbitrage de la courbe des taux : Ils sont formés par l'ensemble des techniques qui prennent des positions longues et courtes à différents points de la courbe IRR. L'objectif est d'exploiter les inefficacités des prix relatifs. Par exemple, le future Euribor 2 mois doit avoir le même intérêt que la somme de l'Euribor 1 mois pour les deux prochains mois, sinon, vous pouvez arbitrer et obtenir des bénéfices immédiats.

De même, il convient de noter que les stratégies de valeur relative concernant les obligations convertibles et les titres adossés à des créances hypothécaires font également partie des arbitrages de taux. Cependant, comme ce sont des produits avec des caractéristiques qui les rendent uniques, ils méritent un traitement différent. En d'autres termes, bien qu'il s'agisse théoriquement de stratégies de valeur relative en revenu fixe, en raison de leur importance et de leur dimension, elles méritent un traitement distinct.

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Les stratégies ci-dessus sont des stratégies mathématiques et financières très complexes. Ils sont principalement gérés par des hedge funds, également appelés hedge funds. Bien qu'il existe des sociétés de négoce d'accessoires et des commerçants individuels qui s'y consacrent.

Risques d'arbitrage sur les titres à revenu fixe

L'une des caractéristiques les plus frappantes de l'arbitrage obligataire est sa faible exposition au risque. Dans certains cas, le risque peut sembler nul, mais il ne l'est pas. Il ne faut pas oublier que l'inefficacité découverte n'est peut-être pas une inefficacité. Autrement dit, les modèles peuvent ne pas correspondre à la réalité. Dans tous les cas, les principales sources de risque sont :

• Risque de notation de crédit
• Risques d'insolvabilité
• Le risque de crédit
• Risques de change
• Risque de modèle (le modèle n'est pas toujours précis)
• Risques extrêmes (événements très improbables dans le modèle)
• Risque de liquidité
• Risque de politique monétaire

Différence entre l'arbitrage obligataire et l'arbitrage statistique

On ne saurait trop insister sur le fait que l'arbitrage obligataire n'est pas comparable à l'arbitrage statistique. L'arbitrage statistique tente de tirer parti des inefficacités statistiques. Pendant ce temps, l'arbitrage obligataire tente d'identifier les inefficacités d'origine mathématique. En termes encore plus simples, l'arbitrage statistique est basé sur ce que vous considérez comme historiquement probable. De son côté, l'arbitrage obligataire repose sur ce qu'il devrait être théoriquement.