La définition d'un eurobond repose sur deux perspectives. D'une part, les euro-obligations sont des titres de créance publics internationaux émis dans une devise autre que la devise du pays dans lequel ils sont négociés, non soumis à la juridiction d'un pays spécifique et dont les intérêts sont nets, car exonérés d'impôt et la retenue d'impôt.
Les euro-obligations sont liées à des émissions hors des frontières du pays d'origine, mais cela n'implique pas que l'obligation ait été émise en Europe ou qu'elle soit libellée en euros. A ne pas confondre avec les obligations étrangères.
Exemples d'Eurobonds :
- Obligations émises par une société chinoise, libellées en yen et négociées hors du Japon.
- Obligations émises par l'Allemagne, libellées en dollars américains et négociées en dehors des États-Unis.
Caractéristiques des Eurobonds
Les principales caractéristiques des Eurobonds sont :
- Ce sont des instruments très flexibles, car ils offrent aux émetteurs la possibilité de choisir le pays d'émission en fonction du contexte réglementaire, des taux d'intérêt et de la profondeur du marché.
- Ce sont des instruments très liquides, ils peuvent être achetés et vendus facilement.
- Ses émetteurs sont variés : entreprises multinationales, gouvernements souverains et entités supranationales.
- Ils sont très attractifs pour les entreprises basées dans des pays dépourvus d'un grand marché des capitaux, bien qu'ils impliquent également un risque de change.
- Il y a un pourcentage croissant d'émissions provenant des marchés émergents.
Relation des euro-obligations avec l'Europe
D'autre part, la deuxième perspective des eurobonds est qu'ils sont aussi une proposition théorique de la Commission européenne pour émettre de la dette publique mutualisée ou socialisée par tous les pays faisant partie de la zone euro ou par l'une de ses institutions. Ces émissions se feraient vraisemblablement par l'intermédiaire de la BCE.
Cependant, plusieurs raisons empêchent de progresser vers le consensus nécessaire à son instrumentalisation définitive.
Des causes qui favorisent la création d'euro-obligations
La crise de la dette subie à la suite de la crise financière de 2007 a été le terreau fertile de cette approche. Les pays périphériques du sud de l'Europe ont perdu la confiance des créanciers en raison de la grave situation économique qu'ils traversaient et ont été contraints d'offrir leurs obligations de dette publique à des taux d'intérêt très élevés.
Solidairement, la Commission européenne a proposé en 2011 de contribuer à la baisse des coûts de financement de ces pays, par des émissions conjointes de dettes garanties par l'ensemble de la zone euro, offrant une plus grande sécurité aux investisseurs par rapport aux émissions nationales indépendantes.
Avantages et pays bénéficiaires
Les grands bénéficiaires seraient l'Italie, l'Espagne, le Portugal et surtout la Grèce. L'émission conjointe leur procurerait les avantages suivants :
- Réduisez votre dette par rapport aux problèmes individuels.
- Avoir l'aval implicite de pays très solvables comme l'Allemagne ou l'Autriche.
- Pour pallier les énormes différences de financement entre les pays qui composent la zone euro.
- Offrir une plus grande stabilité à la monnaie unique, en remplaçant les plans de sauvetage et les grands déséquilibres structurels de certains membres - d'où leur appellation d'"obligations européennes de stabilité".
En outre, la zone euro serait renforcée en progressant dans l'intégration économique.
Inconvénients et pays lésés
Cependant, il y aurait également des pays touchés, comme l'Allemagne, l'Autriche, les Pays-Bas et la Finlande, entre autres.
Les Etats du nord et du centre de l'Europe, partis d'économies plus saines, se sont opposés à la proposition de partage des risques et ne voyaient pas d'un bon œil devoir financer la dette des pays à forts déséquilibres. Accepter la proposition aurait signifié pour eux :
- Mutualiser le risque des pays du Sud : En cas de faillite d'un pays, le reste des États devrait prendre en charge les euro-obligations que ce pays a émises et restituer l'argent aux investisseurs selon le terme et les conditions d'intérêt convenus .
- Devoir assumer une partie du surcoût que le marché demandait aux pays du Sud pour émettre de la dette, reflété dans leur prime de risque (la différence entre le taux d'intérêt de la dette d'un Etat et d'un autre Etat de référence).
- Rétrécissement de la répartition des primes de risque entre les États du centre et du nord et les États périphériques au détriment des premiers, pour lesquels elle augmenterait.
