Prix ​​hors coupon (prix net)

Le prix ex-coupon (ou prix propre) d'un actif à revenu fixe (qui paie des coupons périodiquement) est une évaluation normalisée qui cherche à isoler l'effet du coupon en cours sur le prix. De cette façon, lorsque nous voyons le prix de négociation d'une obligation, ce que nous voyons en réalité est le prix déterminé par l'offre et la demande à ce moment-là sur cette obligation.

Comme c'est le prix sans la valorisation du coupon, il est connu dans le jargon financier comme un prix propre. Alors que le prix de l'obligation en ajoutant le coupon gagné (qui est le prix réel de l'obligation au moment de son achat) est connu sous le nom de prix sale.

Les actifs à revenu fixe qui paient des coupons périodiques suivent un principe de comptabilité d'exercice. Il est ainsi entendu que les intérêts du coupon s'accumulent périodiquement dans le prix total de l'obligation depuis la date de règlement jusqu'au paiement du coupon correspondant (annuel, semestriel, trimestriel, etc.). Notez que lors de l'acquisition du bon, nous paierons le prix total de celui-ci et non le prix ex-coupon.

Exemple d'une obligation avec un prix ex-coupon (clean price)

Voyons un exemple des deux concepts pour une meilleure compréhension.

Date de règlement des obligations : 30/07/201
Date de remboursement obligataire : 30/07/201X + n
Date d'achat de l'obligation : 19/02 / 201X
Coupon : 4,65 % payable annuellement à votre date de règlement
Prix ​​total payé pour l'obligation : 98,345%

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Prenons en compte les formules suivantes pour le calcul :

Prix ​​total d'une obligation = Prix ex - coupon + coupon courant

Exécution du coupon =% du coupon * jours écoulés depuis le dernier paiement du coupon / nombre total de jours entre les paiements du coupon

Convention utilisée : Act/365

Étant donné que dans notre exemple, nous avons le prix total de l'obligation, pour calculer le prix ex-coupon, il faudrait supprimer la partie du coupon en cours qui s'est déjà accumulée depuis la date de paiement du dernier coupon.

Comme 204 jours se sont écoulés depuis le paiement du dernier coupon jusqu'à la date d'achat de l'obligation et que nous avons 365 jours entre le paiement des coupons, le calcul serait le suivant :

Coupon exécuté = 4,65% * 204/365 = 2,599%

Par conséquent, le prix ex-coupon de cette obligation (que nous verrions dans la cotation) :
98,345%-2,599%=95,746%

Caractéristiques hors coupon (prix net)

Par conséquent, nous voyons que le prix ex-coupon est plus informatif que le prix total de l'obligation lors de la prise de décision d'achat. Le prix total pourrait nous faire croire à tort que l'obligation est payée trop cher (d'autant plus que la plus grande partie du coupon a été gagnée).

Si cette obligation avait été émise à 100 %, à la fois la force d'une offre supérieure à la demande et une éventuelle remontée des taux d'intérêt auraient réduit sa valorisation.

De plus, si nous voyions un graphique du prix de l'obligation au fil du temps, si l'effet du coupon courant n'était pas éliminé, nous aurions un graphique en forme de dents de scie (voir image ci-dessous). En effet, à mesure que le coupon s'accumule, l'obligation vaudrait plus elle se rapproche de la date de paiement du coupon. Après le paiement de celui-ci, une baisse verticale du prix ex-coupon serait constatée et la même chose se reproduirait jusqu'au paiement du prochain coupon.