Le risque de transfert est un type de risque politique qui survient lorsque le gouvernement d'un pays impose des contrôles de change qui restreignent considérablement la capacité de convertir la monnaie locale en monnaie étrangère par des entreprises non souveraines et, par conséquent, les entreprises courent le risque de ne pas pouvoir transférer fonds à des créanciers étrangers.
La raison du transfert peut être variée. Par exemple, le paiement des importations, le rapatriement de dividendes ou de capital ou le paiement de dettes libellées en devises étrangères.
Causes du risque de transfert
En général, les gouvernements ont tendance à prendre cette mesure lorsqu'il y a des situations de stress social ou économique dans leur pays. Bien que le risque puisse également provenir de l'insuffisance des devises étrangères dans les réserves du pays.
L'objectif de la restriction de change est de protéger les réserves internationales, en évitant la fuite des capitaux. À cette fin, les souverains peuvent limiter les importations, obliger les résidents du pays (tant les entreprises que les particuliers) à notifier un certain délai à l'avance du change de devises, ou les obliger à demander des autorisations pour payer le service de la dette extérieure, entre autres. autre Cependant, la probabilité de cette dernière mesure est beaucoup plus faible que les précédentes dans la plupart des cas.
Classement du pays
Outre leur qualité de crédit, les agences de notation évaluent également le risque de transfert des pays.
Sa mesure consiste à calculer la probabilité qu'un souverain limite l'accès des entités non souveraines aux devises dont elles ont besoin pour faire face à leurs obligations de dette non souveraine.
Dans la plupart des pays, le risque de transfert est généralement inférieur au risque auquel un pays est confronté en cas de défaut sur ses obligations de dette libellées en devises étrangères.
Cependant, il existe différents cas selon la situation dans le pays :
- Pays qui appartiennent à des unions monétaires, auquel cas, le risque des pays individuels n'est pas évalué, mais de l'autorité monétaire de l'union. Ceci est compréhensible étant donné que ces pays ont relégué l'autorité de leurs politiques monétaires et de change à une Banque centrale sur laquelle chaque pays à lui seul a peu d'influence sur elle. Par conséquent, la note sera plus élevée si elle offre une flexibilité du taux de change dans le présent, ainsi que ces dernières années, car cela donne une image de stabilité dans le temps. Dans le cas de la zone euro, la note est historiquement élevée. Cependant, il n'en a pas été de même pour d'autres unions telles que l'Union économique et monétaire ouest-africaine ou l'Union des Caraïbes orientales.
- Pays dont la politique monétaire est liée à la monnaie d'un autre pays, ont généralement la même qualification que le pays auquel ils sont liés.
- Pays avec leur propre politique monétaire indépendante contrôlée par eux-mêmes. Dans ce cas, la notation prend en compte les éventuelles restrictions d'accès aux devises étrangères pour. Pour ce faire, il s'appuie sur des critères tels que le régime de change du pays, l'orientation de sa politique économique et la flexibilité de sa politique étrangère.
Notation des entreprises
Par conséquent, les entreprises privées sont également susceptibles d'être évaluées en fonction de ce risque. La note sera plus favorable selon que plusieurs facteurs sont réunis ou non. Parmi eux, ses caractéristiques opérationnelles et financières en cas de défaillance du pays, le soutien d'une maison mère située à l'étranger ou si l'entreprise a ses opérations bien diversifiées géographiquement.
En ce sens, les entreprises appartenant à des unions monétaires peuvent avoir la même notation que leur pays, qui sera à son tour la même que leur autorité monétaire.
Certains pays comme l'Argentine ont eu un risque de transfert très élevé.
Ce risque est également appelé risque de transfert et de convertibilité.
