Une option financière à la monnaie (ATM) ou « to money » est lorsque son prix d'exercice, c'est-à-dire le prix que le titulaire doit payer pour exercer son droit, est le même que le prix au comptant du sous-jacent ou le prix du marché sur lequel l'option est basée.
Prix d'exercice = prix sous-jacent
Dans le cas d'une option d'achat ATM exerçable, son exercice ne change pas le résultat. La plupart du temps, vous ne faites pas d'exercice :
Dans le cas de l'option de vente ATM, elle est également exerçable. Cependant, l'exercer ne change pas le résultat. La plupart du temps, vous ne faites pas d'exercice :
Les autres possibilités sont que :
- L'option est hors de la monnaie (OTM) : l'option a une valeur intrinsèque.
- L'option est en argent (ITM) : L'option n'a pas de valeur intrinsèque.
Exemple d'option à l'argent
Voyons des exemples d'une option 'to money' :
- Option d'achat sur BBVA
Au 16/07/10, le cours de l'action BBVA est de 8,67 €. Un investisseur pense que le titre pourrait monter au cours du dernier trimestre 2010. Cependant, l'incertitude est très grande et il décide de ne pas risquer d'acheter les actions en cash.
En conséquence, il décide d'acheter 100 contrats d'une option d'achat sur la banque BBVA avec échéance le 17/12/10 et un prix d'exercice de 10,50 €. Vous payez une prime de 0,70 point de base pour chaque contrat. Nous supposerons que vous détenez votre position d'option jusqu'à la date d'expiration du contrat.
Comme dans les contrats à terme, la valeur nominale de chaque contrat d'option est de 100 actions. Por tanto, el comprador paga al vendedor un importe en primas de 7.000 € (100 x 0,70 x 100) por el derecho de comprar 10.000 acciones de BBVA (100 contratos x nominal de 100 títulos) a 10,50 €, hasta la date d'échéance.
Le risque de l'acheteur des options d'achat est limité à 7 000 €.
Le risque du vendeur des options d'achat est illimité.
Pour déterminer le point mort de l'opération ou le niveau à partir duquel l'acheteur des contrats d'option réalise un bénéfice, il faut ajouter la prime payée au prix d'exercice de l'option :
BE = 10,50 € + 0,70 € = 11,20 €
A partir de 11,20 € pour 1 action BBVA, l'acheteur est gagnant.
- A l'hypothèse Money : L'action BBVA se négocie à 10,50 €.
L'option d'achat est exerçable dès lors qu'elle atteint le prix d'exercice de 10,50 €. Cependant, lors de l'exercice de son droit d'achat, l'investisseur ne tire aucun avantage de la vente sur le marché à 10,50 €. L'acheteur perd les 7 000 € qu'il a payés pour les primes et le vendeur des contrats gagne 7 000 €.
En règle générale, l'acheteur n'exerce pas l'option.
2. Option de vente sur l'action Yahoo
Au 16/07/10, l'action Yahoo se négociait à 14,90 $. Un investisseur pense qu'il est surévalué et devrait donc baisser dans les prochains mois. Cependant, il ne souhaite pas se positionner à découvert en vendant des titres à découvert, par crainte de nouvelles mesures de politique monétaire expansionniste qui pourraient provoquer une section haussière des indices boursiers. Par conséquent, vous décidez d'acheter 100 contrats d'option de vente avec une expiration le 15/10/10 et un prix d'exercice de 13 $. Vous payez une prime de 0,29 point de base pour chaque contrat.
Comme dans les contrats à terme, la face de chaque contrat d'option est de 100 titres. L'acheteur des options de vente paie au vendeur une prime de 2 900 $ (100 x 0,29 x 100), pour le droit de lui vendre 10 000 titres Yahoo (100 contrats x 100 nominaux) au prix de 13 $, jusqu'au 15/10/ dix. Nous supposerons que la position d'option est maintenue jusqu'à l'expiration de l'option.
Le risque de l'acheteur des options de vente est limité à 2 900 $.
Le risque du vendeur en cas de baisse du cours de l'action est illimité.
Pour déterminer le seuil de rentabilité de l'opération ou le niveau à partir duquel l'acheteur du put réalise un profit, il faut soustraire la prime payée du prix d'exercice :
13 $ - 0,29 $ = 12,71 $
Lorsque l'action Yahoo tombe en dessous de 12,71 $, l'acheteur des options de vente en profite.
- A l'hypothèse de l'argent : Le prix est de 13$
L'option est exerçable.
Si l'acheteur des options de vente exerce son droit, il vend 10 000 actions Yahoo à 13 $ au vendeur des options de vente. Puisqu'il les achète pour 13 $ sur le marché au comptant, il ne fait aucun profit sur la vente Yahoo.
Vous perdez 2 900 $ que vous avez payés pour les primes.
Le vendeur des options de vente reçoit 10 000 actions Yahoo à 13 $ et les vend 13 $ sur le marché au comptant. Vous gagnez 2 900 $ que vous avez encaissés pour les primes.
Si l'acheteur n'exerce pas son droit, il perd les 2 900 $ de primes. Le vendeur des options de vente gagne 2 900 $.