Les modèles de dividendes actualisés sont des méthodes d'évaluation du cours de l'action d'une entreprise en fonction des dividendes que l'entreprise distribuera à l'avenir. Également connu sous son nom anglais Dividend Discount Model (DDM).
Ces modèles reposent sur la théorie selon laquelle le prix d'une action doit être égal au prix des dividendes que l'entreprise va verser, actualisé à sa valeur actuelle nette.
Si le prix de l'action sur le marché est inférieur au résultat obtenu par le modèle de dividende actualisé, l'action est sous-évaluée et il est donc conseillé d'acheter. Si, en revanche, le prix du marché est supérieur à celui du modèle, on comprend que le cours de l'action est trop élevé.
Comme nous le verrons ci-dessous, il existe plusieurs modèles de remise sur dividende. Le plus connu est le modèle de croissance de Gordon, qui traite la croissance des dividendes comme s'ils avaient une croissance constante : Où :
- Vo = valeur actuelle
- Div 1 = Dividende l'année 1
- r = rendement requis sur les actions
- g = croissance attendue du dividende
Pour comprendre l'équation, nous pouvons partir d'une phase plus évidente, qui est le modèle de dividende actualisé d'entretien d'un an. Il soutient que la valeur d'une action aujourd'hui est la somme du prix que l'action aura à la fin de l'année actualisé à aujourd'hui, plus la valeur actuelle de tous les dividendes reçus au cours de l'année. En supposant que le dividende soit reçu dans exactement un an, l'équation sera :
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Au fur et à mesure que la période de temps avance, nous ajoutons simplement les dividendes pour chaque année et retardons le prix de l'action que nous utilisons. Par exemple, dans un modèle de deux ans, ce serait : Si nous appliquons cette formule à une période de maintenance future infinie, nous aurons :
Types de modèles d'actualisation des dividendes
Il existe plusieurs variantes du modèle de dividende :
- Modèle de croissance de Gordon
Puisqu'il est pratiquement impossible de savoir quelle sera la valeur des dividendes au cours de chacune des années à venir, le modèle de Gordon suppose que la valeur de chaque année est égale à la précédente plus une petite augmentation. Cette petite augmentation est considérée comme constante, c'est pourquoi elle est également connue sous le nom de modèle de croissance constante des dividendes. Comme nous l'avons vu au début, c'est le modèle le plus utilisé.
Si nous effaçons cette fonction, nous aurons la formule que nous avons vue ci-dessus :
- Modèles de croissance des dividendes en plusieurs étapes
Il est très difficile pour une entreprise de connaître la même croissance chaque année, comme le suppose le modèle Gordon. Par conséquent, les modèles à plusieurs étapes supposent une croissance différente pour chaque période.
Le plus courant est d'utiliser des croissances de deux ou trois étapes. Dans lequel, au début les croissances sont plus élevées mais plus tard elles tendent à se stabiliser à une croissance constante plus petite.
Un exemple de modèles de croissance en deux étapes est le modèle H. Un modèle qui suppose justement une croissance plus élevée à court terme, mais plus modérée à long terme.
