En raison de la crise du coronavirus, les marchés boursiers ont connu le moment le plus volatil des 30 dernières années avec l'autorisation du maximum marqué le 24 octobre 2008, au milieu d'une crise financière sans précédent. A quoi s'attendre maintenant
À première vue, l'impact semblait mineur. L'histoire passée a montré que les actions étaient immunisées contre les épidémies et qu'elles étaient les plus susceptibles de connaître une reprise après les krachs. Cependant, l'épidémie est devenue une pandémie, comme l'a déclaré l'Organisation mondiale de la santé (OMS), les pays ferment les frontières, mettent leur population en quarantaine et l'activité économique est complètement paralysée. Ce qui semblait au départ être un problème situé dans une partie de la planète (la Chine) s'est propagé au reste du monde, menaçant de faire s'effondrer les systèmes de santé des pays. Pour certains pays comme l'Italie, la menace est devenue une réalité cruelle et le Coronavirus continue d'être imparable, dépassant les 30 000 cas et les 2 000 décès. Globalement, nous sommes sur le point d'atteindre les 200 000 cas.
Volatilité aux niveaux de 2008
La profondeur des chutes a été incroyable. Non seulement à cause de l'ampleur de la chute, mais à cause de la vitesse à laquelle elle s'est produite. L'indice de volatilité, également connu sous le nom d'indice de peur, reflète que les investisseurs sont à des niveaux d'incertitude maximum.
Les obligations souveraines telles que les États-Unis et l'Allemagne ont semblé tenir compte pendant des jours de la récession économique que les différents gouvernements des différents pays ont déjà confirmée.
Les banques centrales prennent des mesures
La Réserve fédérale (FED) a abaissé les taux d'intérêt le 3 mars 2020, de manière surprenante, à 1-1,25 %. Malgré cela, il n'a pas réussi à enrayer la chute des marchés boursiers, car les investisseurs ont vu que l'ampleur du problème était plus grande. Sinon, la Fed n'aurait pas agi si vite. L'avancée du nombre de cas infectés actifs et la menace du virus aux Etats-Unis, ont poussé la Fed le week-end dernier à injecter massivement des liquidités. Une injection de 700 000 millions de dollars seulement comparable à celle réalisée en 2008, lorsqu'elle avait injecté 800 000 millions.
Les gouvernements promettent également des liquidités et prétendent même être les garants de l'octroi de prêts qui maintiennent l'économie à flot. Des pays comme l'Espagne ou l'Italie ont également autorisé le moratoire hypothécaire pour certains groupes. C'est-à-dire ne pas payer les hypothèques pendant une période de temps préalablement établie.
De son côté, la Banque centrale européenne (BCE) a moins de marge de réaction. Avec des tarifs déjà au minimum, on ne peut pas faire grand chose d'autre. Certains économistes proposent l'émission d'euro-obligations et davantage d'injections de liquidités par la BCE, mais Christine Lagarde ne s'est pas encore prononcée.
Combien de temps les sacs tomberont-ils?
La réalité est que personne ne le sait. Il est impossible de savoir combien de temps l'activité économique sera paralysée, de combien et à quels endroits. Dans une économie mondialisée, il ne suffit pas que l'activité économique intérieure reprenne, il faut aussi que les frontières rouvrent, que les transports se déroulent normalement et que les compagnies aériennes reprennent leurs vols. Pour cela, il faudra que la courbe des cas actifs commence à se réduire globalement. Quelque chose qui durera au moins, plus d'une semaine. Dans certains pays, probablement plus de deux semaines.
Cependant, il est important de comprendre que les actions sont motivées par des attentes, elles pourraient avoir réagi de manière excessive. Prenons un exemple très simple. Imaginons que pour chaque 1 % de baisse du produit intérieur brut (PIB), les marchés boursiers « doivent » baisser de 10 %. Si les investisseurs s'attendent à une baisse de 3 % du PIB, l'action « devrait » chuter de 30 %. En continuant avec l'exemple, imaginons que cela se produise, mais finalement le PIB est réduit de 2%, puis le marché boursier a surréagi de 10%. Plus tard, les investisseurs pensaient que l'effet serait plus important et que les actions augmenteraient. Et vice versa, si l'effet est plus important que prévu, les marchés boursiers vont encore baisser.
À court terme, compte tenu des fortes baisses, la volatilité devrait rester élevée, mais le taux élevé de baisse ne se poursuivra pas. Pour la comparer avec l'évolution des autres chutes, nous joignons le graphique suivant.
Nous avons connu la chute la plus profonde en nombre de jours de l'histoire.
Tout dépendra donc du temps qu'il faudra à la société pour retrouver une normalité. Et, en plus, que l'arrêt affecte le moins possible la capacité des entreprises à générer des revenus. Donc, pour que les marchés boursiers remontent, il faut que les données, dont nous apprendrons au fur et à mesure, soient moins mauvaises que prévu et que le pire rêve des investisseurs ne se réalise pas : une crise du crédit.
