Investir avec succès : les cinq questions de 2016

Pour investir avec succès dans un monde globalisé, où la séquence des nouvelles affecte comme s'il s'agissait d'une série de « dominos » à laMarchés financiers, vous devez poser les questions nécessaires. C'est pourquoi nous allons essayer de décomposer ce que nous considérons comme les cinq questions cruciales dont les réponses pourraient nous aider à définir les résultats des marchés financiers pour 2016.

1. 2015 a-t-elle été l'année où les actifs risqués ont atteint des maximums ?

La vérité c'est que revenu variableet lecrédit à haut rendement (haut rendement) mondiaux sont toujours en deçà de leurs sommets de 2015. Mais ce qu'il faut vraiment prendre en compte et arrêter d'analyser, c'est si 2015 a été une correction du marché, ou si elle a agi comme une transition d'un marché haussier à un marché baissier (voirtendance des actions). Quelques points nous aideront à l'identifier :

• Les risques liés aux actifs risqués ne s'arrêtent généralement pas sans raison, et il ne semble pas que nous assistions actuellement à l'un des catalyseurs d'un marché baissier. Bien sûr, un marché haussier ne peut pas durer éternellement. Mais si nous regardons le début de la crise après laChute de Lehman Brothers, 7 années se sont écoulées au cours desquelles il y a eu un «rallye» Des actions américaines sans correction de plus de 20 %, ce qui n'était plus arrivé depuis la Seconde Guerre mondiale.
• La confiance a été ébranlée en août et septembre par les inquiétudes sur la croissance chinoise, même si, du moins selon les données officielles, la croissance est conforme aux attentes.
• Une nouvelle récession économique ? Non. La croissance mondiale est en retard par rapport aux attentes (3,1% de croissance contre 3,5% initialement prévu). En 2016, la croissance mondiale devrait réaccélérer à 3,4 %, tirée par la stabilisation des marchés émergents et des hausses modérées des dépenses de consommation dans les principales économies développées.
• Récession des bénéfices des entreprises ? Non. La réalité est que les profits des entreprises américaines ont diminué en 2015, mais en raison d'un réajustement dû au raffermissement du dollar et des pertes pour les entreprises énergétiques liées à la chute des matières premières, comme le pétrole et le gaz. En revanche, en Europe et au Japon parpolitique monétaire expansionniste (extrêmement laxiste), il soutiendra les profits des entreprises et donnera une plus grande stabilité à la croissance économique.
• Les banques centrales augmenteront-elles les taux d'intérêt ? Non. La Réserve fédérale des États-Unis et la Banque d'Angleterre n'augmenteront pas les taux d'intérêt. Nous tenons pour acquis que ni la Banque du Japon ni la Banque centrale européenne ne le feront. Depuis les pressionsdéflationnistestoujours présente, en partie à cause de la baisse des prix du pétrole, des prévisions et anticipations deinflation restent modérés.

2. Où en sommes-nous en termes de politique monétaire ?

Il y a clairement deux parties très différentes que nous avons déjà évoquées quelques lignes plus haut, les divergences en matière depolitique monétaire continuera d'être présente en 2016. On retrouve d'une part la Banque d'Angleterre et la FED avec des hausses prévisibles des taux d'intérêt et, d'autre part, la BCE et la Banque du Japon avec lesexpansion quantitative (assouplissement quantitatif).

Le comportement des Banques Centrales a plusieurs catalyseurs communs :

• Combattez la déflation (inflation négative). Son objectif est défini dans chaquemandatde chaque banque centrale, et parmi elles une inflation contenue de 2%.
• Les quatre forces auxquelles le monde a dû faire face depuis le début de la crise sont la déflation, l'offre industrielle excédentaire en Chine, l'utilisation de nouvelles techniques d'extraction pétrolière (fractionnement) et les nouvelles technologies qui ont amélioré la transparence des prix.
• L'inflation des salaires, qui n'est rien d'autre que des hausses de prix (des salaires) est l'un des facteurs déterminants tant aux États-Unis qu'en Angleterre pour les augmentations de taux d'intérêt. S'il est vrai que les données économiques - telles que latravail- Ils sont bons, mais les banques centrales des pays respectifs ne sont pas obligées d'agir à nouveau jusqu'à ce qu'il y ait une augmentation des salaires, ce qui permettrait également d'atteindre leurs objectifs d'inflation et de maximiser l'emploi sans modifier les taux d'intérêt.
• Du côté de la BCE et de la Banque du Japon, une politique monétaire accommodante serait à prévoir, inondant le marché de liquidités.

3. La Chine est-elle l'un des risques les plus sérieux pour les marchés ?

Une question que nous devons considérer est de savoir si la Chine parviendra à contrôler le ralentissement. Pour le comprendre et l'analyser, il faut connaître ses problèmes, et ils sont nombreux.

• La Chine a unbassin Pour les entreprises surendettées, le ratio dette des entreprises/PIB est l'un des plus élevés au monde, avec une croissance excessive dépendante du crédit. Surendettement eteffet de levier c'est excessif. Le ratio crédit/PIB est passé de 150 % à 250 % en 2008 et 2015 respectivement.
• Elle dispose d'un excès de capacité industrielle, un héritage hérité des précédentes mesures de relance à court terme pour stimuler la croissance. Cette situation est préoccupante, puisque certains secteurs industriels ne sont pas rentables et ont besoin d'injections importantes d'argent public pour continuer à fonctionner, la base d'emplois est étroitement liée à ce type d'industrie (il a donc besoin d'une reconversion) et l'excédent ou la surcapacité de ces industries inondent le marché et ne permettent pas l'arrivée de nouvelles solutions.
• Il y a une offre excédentaire de meubles, en effet, le volume de construction a dépassé la demande de logements neufs au cours de la période 2010-2012, ce qui a généré un énorme inventaire de maisons invendues. Cette situation est inconnue pour 2016, d'une part, si les ventes de logements se redressent, cela entraînera une reprise de l'investissement dans le logement et avec elle les prix augmenteront. Au contraire, si les prix de l'immobilier reprennent leur baisse, la confiance des consommateurs et des entreprises se dégradera, affectant directement le secteur financier chinois (fortement exposé au secteur du logement et de la promotion immobilière).

Avec cela, nous pouvons conclure que la Chine a besoin de trouver de nouveaux moteurs de croissance, mais cela ne signifie pas qu'une crise à la Lehman Brothers se profile. Le gouvernement chinois dispose de ressources pour protéger le système financier (contrôlé par l'État), car il dispose de réserves de change s'élevant à 3,5 millions USD.

4. Les marchés émergents et les matières premières ont-ils touché le fond ?

Les marchés émergents ont connu une baisse de leur PIB depuis 2010, qui s'est accompagnée d'une baisse des actions de leurs principauxindices boursiers. Accompagnée d'une sortie nette de capitaux (il en sort plus qu'elle n'entre), elle pousse les investisseurs à regarder d'autres types de pays et d'actifs sous un autre visage. Le comportement des marchés émergents dépend de plusieurs facteurs :

• Si la Chine parvient à éviter un atterrissage brutal, c'est-à-dire un ralentissement progressif, la confiance dans les marchés émergents s'améliorera. En effet, la Chine est le premier importateur du Brésil (exportations vers le Brésil), et le deuxième client des entreprises russes.
• Dépendance directe aux taux d'intérêt aux Etats-Unis, puisque l'essentiel de la dette des pays émergents est en dollars, donc les hausses de taux rendent le dollar plus fort et avec lui la dette de ces pays augmente.
• Concernant les matières premières, s'il est vrai qu'il existe de nombreux pays qui profitent de la baisse des prix des matières premières (comme la Chine ou l'Inde), il y en a qui impactent directement négativement leurs comptes nationaux comme le Brésil, la Russie, l'Indonésie et l'Afrique du Sud.

5. 2016 est-elle l'année du retour de l'inflation ?

La réalité est que la faible inflation est à blâmer pour les prix des matières premières. Tant que les prix des matières premières (pétrole) ne rebondiront pas, nous ne verrons pas comment cet effet négatif de l'IPC général sur un an se renverse et nous parvenons à générer un peu d'inflation.

Les craintes de nombreux pays duhyperinflation dont de nombreuses économies se sont souvenues et dans laquelle l'Allemagne a été plongée après la Première Guerre mondiale. C'est encore loin de l'objectif de la majorité des Banques Centrales des pays développés qui ont établi une inflation de 2%

Il serait inquiétant de générer de l'inflation au lieu d'une hausse des matières premières, une hausse des salaires. Cela pourrait commencer aux États-Unis ou au Royaume-Uni, où les niveaux d'emploi sont suffisamment élevés pour que les travailleurs commencent à exiger des salaires plus élevés. Elle aurait, comme nous l'avons commenté, un effet sur l'inflation, mais aussi sur les profits des entreprises puisque ses marges seraient réduites. La seule façon d'atténuer ou de réduire cet effet est que ce marché du travail n'ait pas encore de contrats permanents dans son intégralité, mais temporaires et sous-employés.