Modèles de facteurs de risque

Les modèles à facteurs de risque tentent de caractériser un petit nombre de sources de risque pour un grand nombre d'actifs financiers.

En d'autres termes, les modèles à facteurs de risque tentent de simplifier les variations des actifs financiers. Ils décomposent le risque en différentes sources. Les actifs financiers peuvent être à la fois des actifs à revenu fixe et des actifs à revenu variable.

Chaque actif financier comporte de nombreuses sources possibles de risque. Autrement dit, le prix d'une entreprise peut évoluer en fonction de nombreuses variables. Par exemple, en raison de l'évolution des taux d'intérêt, des changements juridiques, des crises économiques, des grèves, des changements technologiques et d'un long etc.

Si pour un actif financier le nombre de risques est très important, pour un groupe d'actifs (portefeuille d'investissement), il est encore plus élevé. Avec lesquels les modèles de facteurs de risque permettent de limiter ces risques. De sorte qu'il est beaucoup plus simple de les calculer et d'essayer de les réduire.

Origine des modèles de facteurs de risque

Harry Markowitz, dans ses travaux sur les portefeuilles efficients, considérait que certaines variables étaient nécessaires pour calculer le portefeuille optimal. Ou, ce qui revient au même, comment le capital doit être distribué, pour maximiser les profits ou réduire les risques. L'idée de maximiser les profits ou de minimiser les risques (ou les deux en même temps) dépendrait de ce que voulait l'investisseur. En ce sens, pour effectuer ce calcul, Markowitz a établi qu'il aurait besoin de trois variables. La rentabilité, la volatilité et la covariance des actifs.

Bien sûr, bien que ces variables lui permettaient de calculer la décision optimale, il avait un problème. Le problème était que plus le nombre d'actifs était grand, plus il était difficile et coûteux de calculer comment l'argent devait être distribué. Par exemple, étudier comment répartir l'argent entre deux possibilités (deux actifs) est très simple. Mais déterminer comment répartir le capital entre une centaine d'actifs peut être une tâche très difficile.

Pour prendre conscience du problème, si l'on veut calculer comment on doit répartir le capital entre 100 actifs, pour que la décision soit optimale en termes de rentabilité et de risque, le nombre de paramètres à calculer est de 5 150. Avec quoi, plus le nombre d'actifs est important, plus le nombre de risques est important.

Formulation de modèles de facteurs de risque

William Sharpe, à partir des résultats obtenus par Harry Markowitz, a développé ses implications sur les prix des actifs. Et cela a montré qu'il doit y avoir une structure très spécifique entre les rendements attendus des actifs risqués. Sharpe a établi qu'il y avait deux types de risques. Le risque systématique et le risque spécifique. De là, il a extrait la formule qui s'exprime ainsi :

Risque total = Risque spécifique + risque systématique

Aujourd'hui, la structure proposée par la théorie de Sharpe constitue la base pour effectuer des ajustements de risque dans de nombreux domaines de la pratique financière.