Les types de dérivés de crédit sont les types de contrats bilatéraux qui transfèrent le risque de crédit entre deux contreparties. Il s'agit essentiellement d'une assurance contre le non-paiement d'un crédit (une caution par exemple), où l'acheteur de la protection verse une prime au vendeur en échange d'un paiement en cas de non-paiement de ce crédit.
Le dérivé de crédit assure le non-paiement d'un crédit. Par exemple, une entreprise achète un titre de dette publique et a le droit de recevoir un crédit sous forme d'intérêts de l'État. L'entreprise peut acheter un dérivé de crédit en cas de non-paiement des intérêts par l'Etat et ainsi percevoir ses intérêts de l'« assureur » du dérivé de crédit.
Selon le type d'actif que le dérivé de crédit assure, on retrouve plusieurs types de dérivés, comme les MBS, ABS et autres. N'ayez pas peur des nomenclatures car ce sont exactement les mêmes, mais avec des atouts différents. Les dérivés de crédit sont également différenciés selon le mode de paiement de la contrepartie ou le mode de paiement de la prime. Voici les principaux types de dérivés de crédit :
- Credit default swaps (CDS) : C'est le dérivé de crédit le plus utilisé, un acheteur de protection qui paie une prime périodique et un vendeur de protection qui reçoit un paiement en cas d'événement de crédit. Il existe deux types de règlement : la livraison physique (l'acheteur de la protection livrera l'actif sur le nom de référence) et pour les différences (par le biais d'une enchère où l'actif est valorisé).
- Échange numérique par défaut (DDS) : Il s'apparente à un CDS, mais diffère en ce qu'un paiement est préalablement établi qui est normalement de 100 % du montant nominal, en cas de défaut.
- Swap de rendement total (TRS) : Il s'agit d'un contrat bilatéral qui transfère à la fois le risque de crédit et de marché, entendu comme la variation du prix de l'actif de référence. Il fonctionne donc comme un CDS, mais il couvre également les gains ou les pertes qui pourraient découler des mouvements de l'actif de référence (vous avez acheté une obligation et le dérivé de crédit).
- Note de crédit liée (CLN) : Il s'agit d'un titre de créance émis par une entité de référence. Son comportement est le même que celui d'une obligation (coupons et structure des flux), mais il en diffère en ce que tant les coupons que le principal de l'instrument de dette (CLN) sont liés au comportement d'un événement de crédit donné.
- Dépôt lié au crédit (CLD) : C'est exactement la même chose qu'un CLN, mais il est implémenté via un référentiel. Le remboursement du principal du dépôt dépendra de la survenance d'un événement de crédit.
- Premier panier par défaut (FTDB) : C'est exactement la même chose qu'un CDS, mais sur plusieurs noms de référence. Par conséquent, il s'agit d'un contrat bilatéral dans lequel l'acheteur de protection paie une prime et le vendeur de protection recevra un paiement en cas d'événement de crédit sur l'un des noms de référence.
- Swaption sur défaut de crédit : Il s'agit d'un dérivé de crédit qui intègre une option financière. L'acheteur a le droit de conclure un credit default swap (CDS) à un prix d'exercice donné.
- Option de spread de crédit (CSO) : Une prime initiale est payée par l'acheteur en échange de flux potentiels s'il y a un certain changement dans le spread de crédit par rapport à son niveau initial. L'acheteur d'une OSC recevra des flux si l'écart de crédit entre deux références spécifiques s'élargit ou se rétrécit. Il s'agit d'un outil essentiel pour gérer les risques associés aux obligations moins bien notées.
- Option de notation de crédit (CRO) : Il s'agit d'un dérivé où l'événement de crédit, pour que le paiement se produise, dépend de la notation.
- CDS à maturité constante (CMCDS) : C'est comme un CDS, mais avec deux bizarreries. La première est que la durée du produit est constante, et la seconde est que la prime est actualisée en fonction des conditions de crédit du nom de référence.
- Titres de créance garantis (CDO) : Il s'agit de dérivés de crédit dans lesquels l'émetteur du CDO (acheteur de protection) couvre un portefeuille d'actifs présentant un risque de crédit. Le processus qui transforme ces actifs individuels en CDO passe par letitrisation. Selon l'actif titrisé, il existe différents CDO :
- Obligations collatéralisées (CBO) : Obligations.
- Obligations de prêts garantis (CLO) : Prêts.
- Titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (RMBS) : Prêts immobiliers.
- Titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CBMS) : Hypothèques commerciales.
- Titres adossés à des actifs (ABS) :Ils comprennent différents actifs (par exemple, des cartes de crédit).
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