Ces dernières années, l'afflux de capitaux étrangers a été l'une des clés expliquant la croissance de l'économie espagnole.
En attendant les données du deuxième trimestre de l'année, les prévisions sont optimistes et la plupart des analystes sont confiants que 2019 consolidera une tendance à la hausse déjà observée ces dernières années.
Hace unos meses dedicamos un artículo al caso de que la inversión extranjera directa (IED) en España registraba su peor trimestre desde 1993. Sin embargo, no debemos perder la perspectiva y, por tanto, conviene señalar lo bien que lo está haciendo España durante los dernières années.
Ainsi, dans cet article, nous analysons les détails qui expliquent le regain d'intérêt des investisseurs internationaux pour l'économie hispanique au cours de la dernière décennie.
Qui investit en Espagne ?
Comme nous l'avons commenté précédemment, la croissance de l'afflux de capitaux étrangers dans l'économie espagnole mesurée à travers les investissements directs étrangers (IDE) en 2018 est surprenante : 46 827 millions d'euros, soit 71,24% de plus que l'année précédente (27 346 millions). Bien qu'il s'agisse d'un bond important que les plus sceptiques pourraient attribuer à des opérations spécifiques (un facteur qui tend à être particulièrement important dans les investissements internationaux), la vérité est que les chiffres consolident une tendance positive qui a déjà été observée depuis 2012, lorsque l'afflux des capitaux étrangers atteint à peine 14 449 millions.
Depuis, l'augmentation est continue, avec un taux annuel moyen de 23,41 % (même si l'on éliminait la possible distorsion de 2018, l'avance serait de 13,84 %, une croissance tout aussi remarquable).
Si l'on regarde l'origine des investisseurs, on constate un rôle particulièrement actif des Pays-Bas et du Luxembourg, qui reflète l'importance des différents fonds et véhicules d'investissement domiciliés dans ces pays. Cependant, on observe également un intérêt croissant des investisseurs allemands et dans une moindre mesure italiens et américains, tandis que la position traditionnelle de la France comme l'un des partenaires privilégiés de l'économie espagnole est maintenue. Au contraire, à l'exception de la période 2015-2017, on observe un lent déclin du Royaume-Uni en tant que pourvoyeur de capitaux.
D'une manière générale, on peut dire que l'origine européenne majoritaire des investisseurs qui parient sur l'Espagne est maintenue, conséquence logique d'un modèle de production qui a traditionnellement privilégié les relations avec les pays à plus grande proximité géographique et encore plus depuis l'adhésion à l'Union européenne. . Cependant, la politique de diversification des marchés recherchée par les hommes d'affaires espagnols à la suite de la crise de 2007 semble avoir également un impact sur les flux de capitaux, avec l'apparition discrète de nouveaux investisseurs comme la Chine ou les pays du Golfe Persique. Bien que leur part dans le total soit encore modeste, la plupart des analystes leur attribuent un rôle croissant dans l'économie hispanique dans les années à venir.
D'autre part, le fait peut-être le plus notable des IDE espagnols ces dernières années est la croissance de la plus grande économie européenne (l'Allemagne) en tant qu'investisseur privilégié, supplantant le Royaume-Uni, un pays qui, au cours des deux derniers siècles, a concurrencé la France pour ce poste. Les raisons de ce phénomène sont complexes et variées, mais on peut souligner la bonne tenue de l'économie espagnole par rapport à l'économie allemande (offrant aux investisseurs allemands un plus grand différentiel de rendement sur leur capital), le maintien des facilités monétaires par les Banque centrale (BCE) et la paralysie qui semble s'être emparée de l'économie britannique, conséquence de l'incertitude autour du Brexit.
Madrid, un pôle d'attraction pour les investisseurs
En seulement deux ans, Madrid est passée de dépasser la Catalogne pour 3 314 millions d'euros à 36 939 millions d'euros
Un autre aspect notable de l'IDE en Espagne est sa répartition régionale, qui reflète une concentration croissante à Madrid. En ce sens, on observe une augmentation notable des investissements atteignant le capital, passant de 11 587 millions en 2016 à 39 926 en 2018 (soit une augmentation de 244 % en seulement 2 ans). La plupart des autonomies affichent un comportement régulier au cours de la dernière décennie, avec quelques tendances telles que la croissance de Valence au détriment de l'Andalousie. De son côté, le Pays Basque, l'un des principaux pôles industriels du pays, clôt sur des résultats modestes une période de forts hauts et bas.
Cependant, la communauté qui a récolté les pires résultats a sans aucun doute été la Catalogne, où l'investissement a chuté de son pic de 8 273 millions en 2016 à 2 985 en 2018, soit une baisse de 64% et un retour aux niveaux de 2008. Cette débâcle est même plus important si on le compare aux résultats obtenus par Madrid : si en 2016, la capitale espagnole a dépassé la région catalane de seulement 3 314 millions d'euros (soit 40 % de plus), cet écart a grimpé en flèche jusqu'à 36 939 millions, soit 1 271 %.
Il n'est pas nécessaire d'élaborer sur les causes de ce phénomène, l'impact néfaste que le mouvement sécessionniste a eu sur l'économie catalane est évident. De esta manera, el crecimiento de Madrid como destino preferente de la IED podría reflejar una mayor búsqueda de seguridad por parte de los inversores además del efecto difícilmente cuantificable de las inversiones en empresas originalmente catalanas que han transferido su domicilio social a la capital española en los dernières années. Cependant, il ne serait pas prudent d'écarter l'attrait exercé par le dynamisme lui-même de l'économie madrilène en particulier et de l'économie espagnole en général, ce que l'on peut aisément vérifier en observant que l'augmentation des investissements dans la capitale est supérieure à la baisse enregistrée en Catalogne. En d'autres termes, le déplacement des IDE d'une région à l'autre ne pourrait expliquer que partiellement le boom des investissements dont jouit actuellement Madrid.
Une perspective sectorielle
L'analyse des flux de capitaux en Espagne montre, une fois de plus, que les préférences des investisseurs sont généralement diamétralement opposées à celles des politiques
L'analyse par secteurs du comportement des IDE au cours de la dernière décennie peut finir par tempérer l'optimisme auquel les chiffres totaux semblent inévitablement conduire. En ce sens, le principal protagoniste reste la construction, qui représente 18,82 % du total (y compris les activités connexes telles que la vente de biens immobiliers ou le génie civil). Les télécommunications, les industries pharmaceutique et automobile, ainsi que les secteurs logistique et financier jouent également un rôle de premier plan. Enfin, les activités de recherche et développement continuent de passer pratiquement inaperçues des investisseurs étrangers et ne représentent qu'un maigre 0,4% du total.
Cette répartition sectorielle reflète le maintien d'un modèle de production engagé dans des activités à faible valeur ajoutée comme la construction, tout en subissant les conséquences d'un recours peut-être excessif à l'apport d'innovation des multinationales étrangères puisqu'elles implantent généralement leurs bureaux d'études dans leurs pays respectifs. d'origine. Le côté positif de l'analyse retomberait sur l'industrie, dont la capacité à attirer des investissements est restée intacte malgré des facteurs négatifs tels que l'instabilité politique.
Au vu de ces données, il apparaît clair que le modèle de production du pays n'a guère subi de modifications si ce n'est un plus grand engagement envers le secteur extérieur et une nette diversification des partenaires commerciaux, le tout malgré les annonces répétées des gouvernements successifs sur ses grandes idées, engagements et initiatives pour promouvoir l'innovation et moderniser l'économie espagnole. Sous d'autres angles, cela pourrait même donner l'impression que les préférences des investisseurs sont opposées à celles des politiques : s'ils envoient des messages d'apaisement et proposent d'augmenter les investissements en Catalogne, les agents privés misent sur Madrid, alors que l'orientation presque exclusivement de la politique étrangère européenne semble ignorer l'importance croissante des investisseurs du reste du monde.
