Le secteur bancaire a perdu du poids dans le financement de l'économie mondiale. La liquidité mondiale circule d'autres manières et la banque traditionnelle semble être à la traîne. Dans le même temps, le dollar américain croît à un rythme imparable et reste la devise de choix des économies émergentes pour rechercher des financements hors de leurs frontières.
Depuis la crise financière mondiale de 2008, l'évolution du crédit international et les voies par lesquelles il circule ont radicalement changé. A tel point que le crédit international aux entités non bancaires est passé de 33 % du PIB mondial (2015) à 38 % du PIB mondial (2018) et que les banques n'ont pas pris de poids.
En d'autres termes, le crédit acquis sur les marchés financiers internationaux s'est accru. Bien sûr, les banques ont perdu de l'importance dans ce financement.
Les banques perdent du poids dans le crédit international
Lorsqu'une entreprise, un particulier ou un pays, demande un crédit en dehors de ses frontières, nous comprenons qu'il fait partie du marché international du crédit.
Dans cette optique, et avec les résultats du graphique ci-dessous, on voit comment les titres de dette internationaux ont pris du poids au détriment des crédits bancaires.
Qu'est-ce que tout cela signifie? Tout ce qui précède se résume en deux questions :
- Les emprunteurs internationaux préfèrent se financer avec des titres de créance sur les marchés internationaux, plutôt que d'emprunter auprès des banques.
- Dans le même temps, la devise privilégiée pour le financement (pas seulement les titres de créance) est le dollar.
Ce qui précède suggère deux détails extrêmement importants. Premièrement, cela montre que les banques perdent du poids dans l'octroi de crédit sur les marchés internationaux du crédit. Et, deuxièmement et non des moindres, ce qui précède indique que les économies sont de plus en plus dépendantes du dollar. Car de plus en plus se financent en dollars qu'en d'autres devises.
Le deuxième point place les États-Unis en position de force par rapport aux économies qui s'endettent en dollars américains. Or, de cette dernière conclusion, nous dégageons une question très intéressante : le crédit international emprunte-t-il les mêmes chemins dans les économies développées et émergentes ?
Les économies développées préfèrent les titres de créance
La situation n'est pas la même sur tous les marchés. Nous pouvons différencier les économies émergentes des économies développées ou avancées.
Le graphique ci-dessus montre comment les économies avancées, lorsqu'elles se tournent vers les marchés internationaux, préfèrent les titres de créance. Parallèlement, les économies émergentes se tournent davantage vers les prêts bancaires.
Cependant, bien que les économies émergentes continuent de solliciter relativement plus de prêts bancaires sur les marchés internationaux, on voit comment la divergence s'estompe. Donc, si cela continue, les titres de créance internationaux pourraient gagner du terrain sur les prêts bancaires.
Nous ne devrions pas nous asseoir sur la chaise, mais sans aucun doute la technologie et des marchés financiers plus efficaces et connectés pourraient conduire à un débancarisation de l'économie mondiale.
Le dollar gagne des nombres entiers dans les économies émergentes
En même temps que les banques perdent de l'importance sur les marchés internationaux du crédit, le dollar gagne des nombres entiers. La devise américaine se renforce sur tous les marchés (Asie, Europe et Amérique latine). Surtout, c'est dans ce dernier continent qu'elles ont acquis le plus de pertinence.
L'euro et le yen japonais ont peu de poids par rapport au dollar. Mais pas seulement cela, mais alors que l'importance de la monnaie européenne et japonaise est restée constante, le dollar continue de générer plus de différence.
Ce qui est vraiment significatif dans la progression du dollar, ce n'est pas tant l'importance de la monnaie elle-même. Ce qui est vraiment significatif, c'est la vulnérabilité potentielle à laquelle les économies émergentes sont confrontées. La dépendance de plus en plus grande vis-à-vis d'une monnaie, en particulier du dollar, fait que les États-Unis ont un pouvoir contre eux. Car une modification de la politique monétaire par la Réserve fédérale (FED) pourrait entraîner des effets indésirables sur les systèmes financiers de ces économies.
Après cela, nous arrivons à deux conclusions qui sont devenues évidentes au cours de cet article. L'unbanking dans l'économie est un fait qui se reflète sur le marché international du crédit. Et, de plus, dans ce processus de non bancarisation, le dollar se renforce dans un environnement où les économies émergentes sont de plus en plus dépendantes de cette devise.