Les pensions sont des opérations financières qui consistent en l'achat / vente de titres - généralement des titres à revenu fixe à court terme tels que des obligations, des effets ou des obligations - avec l'accord de les racheter / revendre après un certain temps. Autrement dit, il y a deux opérations de signe opposé avec des dates d'exécution différentes.
Un repo est donc un accord par lequel un acheteur renonce à l'argent à temps et reçoit actif financier (en l'occurrence une obligation) en garantie par la contrepartie, avec l'engagement que le vendeur le rachètera à une date ultérieure, en remettant le cash plus les intérêts. Cette opération financière est utilisée, par exemple, dans la gestion de portefeuilles obligataires pour abaisser la durée du portefeuille.
Le prix de rachat est supérieur au prix de vente et explique la type d'intérêt qui est facturé par l'acheteur. Le taux d'intérêt implicite dans les deux prix est appelé taux d'intérêt, qui est la différence en pourcentage annualisée entre les prix.
Un accord de mise en pension d'une journée est appelé pension au jour le jour, et une opération qui couvre une période plus longue est appelée pension à long terme.
Le coût d'intérêt d'une pension est généralement inférieur au coût d'un prêt bancaire ou d'autres sources à court terme.
Le taux d'intérêt et la marge d'un repo
Le taux d'intérêt sur les pensions répond à ces conditions :
- Il est d'autant plus élevé que la durée du repo est longue.
- Il est d'autant plus faible que la qualité de crédit des garanties (collateral) est élevée.
- Il est inférieur lorsque la garantie est remise au prêteur.
- Il est plus élevé lorsque le taux d'intérêt des autres alternatives est plus élevé.
La marge repo est influencée par des facteurs similaires. La marge du repo est :
- Il est d'autant plus élevé que la durée du repo est longue.
- Il est d'autant plus faible que la qualité de crédit des garanties (collatéral) est élevée.
- Il est d'autant plus faible que la qualité de crédit de l'emprunteur est élevée.
- Il est plus faible lorsque la garantie est en forte demande ou faible en offre.
La raison pour laquelle les conditions de l'offre et de la demande affectent le prix des garanties est que certains prêteurs souhaitent détenir un type spécifique d'obligation ou un type d'obligation en garantie. Pour une obligation très demandée, les prêteurs doivent concurrencer l'obligation en proposant des taux de pension plus bas. Nous pouvons conclure que, comme dans tout marché, la Loi de l'offre et de la demande.
Du point de vue d'un négociant en obligations, un accord de prise en pension consiste à prendre le côté opposé de l'opération de mise en pension. Il fait alors référence au prêt de fonds en achetant des garanties plutôt qu'en vendant des garanties pour emprunter des fonds.
