Dérivés de crédit - Qu'est-ce que c'est, définition et concept

Les dérivés de crédit sont des contrats bilatéraux qui transfèrent le risque de crédit entre deux contreparties. Il s'agit essentiellement d'une assurance contre le non-paiement d'un crédit (une caution par exemple), où l'acheteur de protection paie une prime au vendeur en échange de recevoir un paiement en cas de non-paiement de ce crédit.

Le chiffre de l'« acheteur de protection » verse un montant à l'autre contrepartie, le « vendeur de protection », et l'acheteur reçoit en retour le droit de recevoir un paiement, qui n'interviendra qu'en cas d'événement de crédit (non-paiement , faillite, restructuration, etc.) de l'actif de référence ou de l'entité de référence du dérivé de crédit.

Le dérivé de crédit assure le non-paiement d'un crédit auquel l'acheteur est en droit de recevoir pour la possession d'un autre actif. Par exemple, une entreprise acquiert une obligation de dette publique qui lui donne le droit de recevoir un crédit sous forme d'intérêts de l'État. L'entreprise peut acheter un dérivé de crédit en cas de non-paiement des intérêts par l'Etat et ainsi percevoir ses intérêts de l'« assureur » du dérivé de crédit.

Le marché des dérivés de crédit s'est énormément développé au cours des 10 dernières années, il est passé d'un marché extrêmement illiquide et OTC (en vente libre), être un marché liquide, bénéficiant ainsi à tous ses participants.

Avantage de liquidité du marché

Les participants bénéficient de la liquidité de ce marché. Imaginons qu'une banque "A" entretient une relation commerciale à long terme avec une entreprise "B", c'est-à-dire qu'elle prête de l'argent et d'autres services financiers à l'entreprise. Au fil du temps, le volume de prêts à cette entreprise devient trop important pour le portefeuille de prêts de la banque (il faut rappeler que pour une solvabilité donnée de l'entreprise « B », la banque a limité le nombre de prêts car elle consommait trop de risque).

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La banque souhaite continuer à faire affaire avec l'entreprise, pour deux raisons :

1. Si vous continuez à accorder des prêts à l'entreprise, il est plus probable que le reste des services financiers continuera avec la banque et non à une autre.
2. Il est possible que les prêts du portefeuille de la banque soient en conflit avec les nouveaux prêts que la banque peut accorder.

Les dérivés de crédit permettent à la banque de continuer à octroyer des prêts à l'entreprise « B », puisque ces dérivés transfèrent le risque de crédit des prêts à une autre contrepartie.

Caractéristiques des dérivés de crédit

Comme nous l'avons mentionné, les dérivés de crédit ont connu un grand développement ces dernières années, en complexité et en taille.

Les dérivés peuvent être trouvés sur un seul nom, où le risque d'une seule entité ou référence est transféré. Le dérivé le plus connu sur un seul nom de référence est le Credit Default Swap (CDS), qui permet de construire des CDS sur plusieurs noms de référence (panier de CDS) ou sur des indices (indices de CDS). D'autre part, il existe également des dérivés sur plusieurs noms de référence (multi-nom), où l'instrument sera activé si un événement de crédit survient dans l'un des noms de référence.

Les dérivés de crédit peuvent également être financés ou non dans le cas contraire de non financé, auquel cas le notionnel n'est pas échangé entre les contreparties jusqu'à ce que l'événement de crédit se produise, en outre, une autre caractéristique du non financé est que l'acheteur de protection paie une prime périodique à le vendeur de protection. D'autre part, nous avons ceux financés, où le notionnel du dérivé est échangé.

Enfin, les dérivés peuvent être référencés à des entités privées (entités non souveraines -sociétés-) ou à des gouvernements (entités souveraines -gouvernements-), il est très important de distinguer les deux catégories pour les raisons suivantes :

• Les dérivés gouvernementaux sont plus complexes du fait qu'il est nécessaire de modéliser si ces gouvernements paieront leurs débiteurs.
• Le marché des dérivés de crédit sur les gouvernements est beaucoup plus petit que celui des entités privées, ne pouvant extraire de données empiriques pour comparer les modèles de crédit.
• L'analyse crédit qui doit être faite pour les gouvernements est plus complexe, les risques de l'environnement macroéconomique doivent être pris en compte.

Types de dérivés de crédit

Selon le type d'actif que le dérivé de crédit assure, on retrouve plusieurs types de dérivés, comme les MBS, ABS et autres. N'ayez pas peur des nomenclatures car ce sont exactement les mêmes mais avec des atouts différents. Les dérivés de crédit sont également différenciés selon le mode de paiement de la contrepartie ou le mode de paiement de la prime. Si vous voulez en savoir plus, visitez l'article sur les types de dérivés de crédit pour connaître tous les types qui existent.