L'obligation à 10 ans est une obligation émise par l'Etat d'un pays d'une maturité de 10 ans.
Les obligations à 10 ans les plus connues dans le monde sont les obligations américaines ou 10 ans T-note Trésors, l'obligation allemande Bund ou l'obligation suisse.
Caractéristiques techniques
L'obligation à 10 ans présente une série de caractéristiques communes :
- Il est coté sur la base de 100 sur le marché secondaire ou obligataire.
- C'est un actif qui sert de garantie contre d'autres actifs commerciaux et son évaluation est très importante pour comptabiliser les flux de trésorerie futurs.
- L'obligation à dix ans paie un rendement annuel périodique appelé coupon.
- C'est une référence sur le marché, car c'est l'un des compteurs de pouls et de santé d'une économie, étant un actif sous-jacent dans le trading de produits dérivés.
- L'investisseur recevra 9 coupons plus le paiement du principal à l'échéance.
Il est considéré comme l'actif ayant la meilleure cote de crédit, puisqu'il s'agit du titre « sans risque » par excellence des titres à revenu fixe. La courbe des taux d'intérêt à 10 ans, historiquement parlant, a tendance à être beaucoup plus stable si on la compare à des durées plus courtes, c'est pourquoi elle offre une plus grande garantie, en plus de la sécurité d'avoir un État pour l'appuyer.
L'obligation à 10 ans en Espagne
Ces dernières années, en raison des crises de la dette financière et de la liquidité, on a fait connaître la prime de risque de terme d'un pays, mesurée comme la différence entre la dette de ce pays et la dette la plus sûre. Concrètement, on peut parler du fait que la dette espagnole a atteint un prix de 700 points de base dans une période de crise très difficile où les prix des assurances contre le non-paiement ou swaps sur défaillance de crédit (CDS).
L'Etat espagnol est venu payer à ses créanciers une rentabilité annuelle de 7%, (alors qu'en 2000 il avait une rentabilité proche de 1,6%) par rapport à la dette la plus sûre d'Europe, qui est le Bund et il s'échangeait à moins de 100 points de base. , atteignant des situations dans lesquelles de nombreux investisseurs ont dû recevoir des taux négatifs pour déposer leur argent dans des investissements de dette allemande, principalement en raison du climat d'incertitude en Espagne et de la sécurité macroéconomique de l'Allemagne.
Au cours des dernières années, il y a eu un degré très élevé de spéculation sur la dette à 10 ans à des fins personnelles, provoquant de fausses nouvelles, des dégradations ou des rehaussements de notation par les agences de notation, des rumeurs infondées ou fondées et tout type de surprises à tirer le rendement de l'obligation là où il était le plus optimal pour leurs intérêts. La législation, à cet égard, n'est pas développée et il est difficile d'arrêter la spéculation contre un Etat.
L'obligation à 10 ans aux États-Unis
En revanche, dans le cas des États-Unis, l'obligation de référence est le T-Note. On peut dire que le plus gros créancier de sa dette est la Chine, cela est principalement dû à la grande crise que les États-Unis ont subie avec les subprimes, devant procéder à des injections de liquidités pour soutenir l'économie pendant trois fois consécutives (QE1, QE2 et QE3 ). Les États-Unis avaient un déficit de financement important et la Chine un important excédent et beaucoup de liquidités.
La Chine a une grande influence sur l'économie américaine. Si la Chine choisissait de cesser d'acheter de la dette américaine, elle laisserait l'un des plus gros flux de capitaux dans le pays, rendant plus difficile l'obtention de prêts pour les entreprises, ce qui augmenterait les taux d'intérêt et les prix des prêts des matières premières aux consommateurs. Si la Chine commençait à vendre la dette américaine, essentiellement en encaissant ses obligations d'État, cela retirerait de l'argent de l'économie du pays américain et créerait une situation encore plus désastreuse.
Un autre problème est la disparité entre les devises. Dans l'économie mondiale, le dollar a beaucoup plus de pouvoir d'achat que le yuan (le nom de la monnaie chinoise). Cela rend les produits américains plus chers à exporter vers les pays étrangers que les produits chinois. Par conséquent, les prix des produits manufacturés en Chine sont beaucoup plus compétitifs que ceux des États-Unis.
Exemple
La structure des flux de trésorerie d'une obligation de 10 millions d'euros avec une durée de cinq ans et un intérêt de 6% par an (coupon annuel), serait la suivante :
- Décaissement de 10 millions d'euros.
- Un paiement d'intérêts de 600 000 € en un an.
- Un paiement d'intérêts de 600 000 € sur deux ans.
- Un paiement d'intérêts de 600 000 € sur trois ans.
- Un paiement d'intérêts de 600 000 € sur quatre ans.
- À l'échéance, je recevrai un paiement en principal de 10 millions d'euros sur cinq ans plus un paiement d'intérêts de 600 000 € sur cinq ans.
