La recapitalisation est une stratégie financière par laquelle une entreprise restructure son capital et sa dette, en échangeant de la dette contre des capitaux propres ou vice versa.
L'un des principaux objectifs de la recapitalisation est d'avoir une structure de capital plus stable ou de sortir d'une situation financière difficile. Mais, comme nous le verrons plus loin, les objectifs sont multiples pour réaliser une recapitalisation.
L'une des formes les plus courantes de recapitalisation consiste à modifier la structure du capital de l'entreprise en transférant les passifs en fonds propres. C'est-à-dire échanger des dettes ou des obligations contre des actions. Elle se fait également par l'émission d'actions nouvelles ou par des émissions de dette supplémentaires. Un exemple du contraire pourrait être d'éliminer les actions privilégiées du capital-actions et d'en faire un passif en émettant des obligations.
Objectifs d'une recapitalisation
Principaux objectifs d'une recapitalisation :
- Obtenir une structure de capital plus stable.
- Atteignez une plus grande solvabilité financière qui vous permet de payer vos dettes et ainsi de vous sortir d'une situation financière compliquée.
- Se défendre contre une tentative d'OPA hostile par une entreprise extérieure.
- Minimiser le paiement des impôts. Dans la plupart des pays, les paiements d'intérêts peuvent être déduits de la déclaration de revenus, contrairement aux dividendes. Si l'entreprise échange des capitaux propres contre des dettes, cela peut réduire votre facture fiscale.
- Nationalisation. Le pays de résidence de la société entre dans son capital par l'émission de nouvelles actions.
- Obtenez la combinaison optimale de dettes et de fonds propres pour obtenir de la liquidité.
- Concevoir une stratégie de sortie des actionnaires (très courante pour les entrées et sorties de fonds de capital-risque).
- Obtenez des liquidités personnelles ou professionnelles. Les propriétaires peuvent émettre de nouvelles actions pour obtenir des liquidités personnelles ou des liquidités pour leurs entreprises. Par exemple, après avoir démarré une entreprise, le propriétaire a atteint une valeur commerciale très élevée mais ne dispose pas de capital personnel. Vous pouvez émettre de nouvelles actions pour obtenir cette liquidité personnelle. Vous transférez ainsi une partie de la valeur de votre entreprise sur votre patrimoine personnel.
- Dans une entreprise avec plusieurs propriétaires, qui ont des échéances et des objectifs différents. L'entreprise peut être recapitalisée pour s'y adapter.
Autres formes de recapitalisation
En plus de la forme commune, il existe d'autres formes de recapitalisation. Ces formes de recapitalisation sont :
- Recapitalisation à effet de levier : La société émet des obligations dans le but de lever des fonds pour acheter ses propres actions. Cela permet aux actionnaires de conserver le contrôle de l'entreprise. Cela peut être le désir des actionnaires actuels de se retirer partiellement de l'investissement, d'éviter une baisse du cours de l'action, de se protéger d'une offre publique d'achat hostile ou de rééquilibrer les positions au sein d'une société holding, entre autres options.
- Achat à effet de levier :Il s'agit d'une recapitalisation à effet de levier initiée par un tiers. Dans ce cas, les actionnaires historiques cèdent le contrôle au tiers, de manière amicale ou hostile.
Exemple de recapitalisation
Pour donner un exemple nous allons simplifier au maximum l'entreprise et sa structure.
- La société ASA est constituée au capital social de 100 000 € divisé en 10 000 actions. C'est-à-dire que chaque action a une valeur nominale de 10 €
- Le mois suivant, il achète un entrepôt industriel évalué à 200 000 €. Il la paie 100 000 € en espèces et s'endette auprès du vendeur pour les 100 000 € restants.
| actif | 200.000 | Équité | 100.000 |
|---|---|---|---|
| Navire industrielle | 200.000 | Capital social | 100.000 |
| Trésorerie | 0 | passif | 100.000 |
| Dette commerciale | 100.000 |
Imaginons qu'au bout d'un certain temps la société ASA ne puisse pas démarrer l'entreprise et, par conséquent, ne puisse pas payer tout ce qu'elle doit. Cependant, il pense qu'à l'avenir, l'entreprise peut très bien fonctionner. Il convainc le vendeur du navire que son entreprise sera très prospère et le vendeur accepte d'échanger la dette contre des actions de la société.
Pour procéder à la recapitalisation, la société procède à une nouvelle émission de 10 000 actions, également d'une valeur nominale de 10 €. A ce moment, la dette de la société est réglée et la structure de la société conclut un accord avec lequel elle vend le navire, par lequel elle livre 2 000 actions d'une nouvelle émission, d'une valeur également de 10 €.
Après recapitalisation, la structure du capital de la société est la suivante :
| actif | 200.000 | Équité | 200.000 |
|---|---|---|---|
| Navire industrielle | 200.000 | Capital social | 200.000 |
| Trésorerie | 0 | passif | 0 |
Nous voyons comment, après la recapitalisation, le capital de l'entreprise a changé, augmentant le capital social et réduisant le passif. Cependant, l'actif a toujours la même composition.
