Effet de surréaction (dépassement)

L'effet de surréaction est un phénomène économique qui explique pourquoi les taux de change sont parfois plus volatils que la normale. Il est également connu sous son nom anglais, overshooting.

Lorsqu'un événement survient (changement de politique monétaire par exemple) qui affecte les devises, les investisseurs agissent sur le marché en achetant ou en vendant en fonction de cet événement. À de nombreuses occasions, le prix des devises augmente (ou diminue) plus que ce à quoi on pourrait s'attendre pour cet événement. Une telle variation excessive est connue sous le nom de réaction excessive. Le taux de change surréagit avant d'atteindre son nouvel équilibre.

Certains économistes ont fait valoir que cette volatilité résultait de la spéculation et de marchés inefficaces. Cependant, le modèle de réaction excessive soutient que les taux de change varieront temporairement en fonction des événements pour compenser la stagnation des prix dans l'économie. Par conséquent, il y aura une surréaction temporaire sur le marché, qui sera ensuite corrigée en ajustant le taux de change.

La surréaction s'explique parce que, lorsqu'il y a une relance monétaire, le marché des actifs financiers et le marché des biens ne s'ajustent pas à la même vitesse. Le premier (le secteur financier) s'ajuste presque immédiatement, tandis que le marché des biens met du temps à s'aligner.

Comme l'effet momentum, l'effet de surréaction viole le principe d'efficacité du marché.

Effet de surréaction des autres actifs

L'effet de surréaction fait également référence à l'événement qui se produit dans des actions qui ont connu une faible appréciation pendant plusieurs années, mais qui ont ensuite mieux performé que d'autres actions. Ce schéma est attribué à une réaction excessive aux bonnes et aux mauvaises nouvelles. Les investisseurs axés sur la valeur profitent souvent de ces tendances pour repérer les entreprises sous-évaluées.

Une réaction excessive se produit également sur le marché des titres à revenu fixe (obligations) et sur d'autres marchés financiers lorsque les investisseurs réagissent à des nouvelles ou à des événements économiques.

Origine du concept de surréaction

Le terme de dépassement a été utilisé pour la première fois en 1976 par l'économiste allemand Rudi Dornbusch dans son livre « Attentes et dynamique des taux de change ». Il est actuellement connu sous le nom de modèle de réaction excessive de Dornbusch.