Une obligation convertible contingente (CoCo) est un actif financier à revenu fixe dont la caractéristique est qu'il peut être contraint d'être converti en actions si son émetteur rencontre une série d'éventualités préalablement spécifiées.
Les obligations contingentes convertibles (CoCos) appartiennent à la famille des obligations convertibles. Ces derniers se caractérisent par le droit pour l'investisseur de transformer les obligations convertibles de son portefeuille en actions.
Il existe trois types d'obligations convertibles, les classiques, les convertibles obligatoires et les contingents convertibles (CoCos). Dans les classiques, le droit de conversion est du côté de l'investisseur. La société émettrice d'obligations convertibles propose aux investisseurs un prix de conversion, qu'ils accepteront ou non, en fonction de leur maturité, des attentes de croissance, du prix offert, etc. Dans les convertibles obligatoires, en revanche, l'investisseur est obligé de devenir actionnaire.
Dans le cas des obligations convertibles contingentes (CoCos), les deux cas précédents apparaissent. Ils se comportent comme des cabriolets classiques, mais peuvent devenir des conversions forcées si une série de conditions (contingences) sont réunies. S'il existe une série d'éventualités négatives pour l'entreprise (spécifiées dans le prospectus d'émission), celles-ci seraient obligées de se convertir en actions.
A quel moment l'obligation de convertir le lien en action dans les CoCos est-elle établie ? Elle est décidée par la société, puisque l'obligation convertible comporte un droit justement de pouvoir procéder à cette conversion. Grâce à cela, l'entreprise peut améliorer sa solvabilité.
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Je veux investir avec EtoroAvantages des obligations contingentes convertibles
Les avantages des obligations convertibles sont les suivants :
- En raison du risque de conversion entre les mains de l'émetteur, un intérêt fixe attractif est établi dans l'émission.
- Dans l'ordre de priorité, les CoCos continuent d'être au-dessus des actions (avant la conversion), donc dans une hypothétique faillite, les investisseurs des CoCos seraient facturés en premier lieu que les propres actionnaires de la société.
Inconvénients des obligations contingentes convertibles
Cependant, ces bonus ont aussi des inconvénients :
- Le fait qu'ils reçoivent un rendement plus élevé est la conséquence que les CoCos supportent un risque plus élevé.
- Les CoCos peuvent être intéressants en période d'expansion de l'économie (et de l'entreprise elle-même), car pendant qu'elle progresse, elle n'exécutera pas son droit de conversion en actions. En revanche, si le contexte économique est instable, la détention d'obligations convertibles contingentes peut présenter un risque pour l'investisseur, car si l'entreprise éprouve des difficultés elle peut l'obliger à convertir à un prix inférieur à celui que l'obligataire serait disposé à convertir, dans le cas des obligations convertibles classiques.
Une fois les obligations converties, elles diminuent par ordre de priorité au fur et à mesure qu'elles deviennent des actions ordinaires.
Généralement, lorsque les conversions prennent effet, le cours de l'action de la société baisse.
Pourquoi cela arrive-t-il? Car le nombre d'actions en circulation est fortement augmenté, ce qui provoque une offre excédentaire, et par conséquent une baisse du cours de l'action.