Le nantissement est un actif qui sert de garantie contre l'octroi d'un prêt, d'une émission obligataire ou de toute autre opération financière. La qualité du support collatéral dépendra de sa cote de crédit et de sa bonne performance.
Pour cette raison, l'analyse collatérale est indispensable pour évaluer une opération de titrage (titrisation en anglais). Il s'agit d'un regroupement de prêts, vendant des actifs financiers garantis par eux, qui dans le cas du titrage sont des obligations de titrisation.
Historiquement, lorsque le marché de la titrisation a commencé à se développer, les garanties étaient principalement constituées de prêts hypothécaires. Cependant, comme le Marchés financiers ont évolué, la variété des actifs s'est accrue. Par conséquent, il existe actuellement des actifs plus importants qui peuvent être utilisés comme support ou garantie.
La garantie est également très courante dans les opérations de pension. En fait, il s'agit, par définition, de la transaction nantie sur les marchés financiers. Rappelons que dans une opération de pension il y a un échange entre deux contreparties. D'une part, un actif à revenu fixe tel qu'une obligation ou une facture est livré et, d'autre part, des espèces. Tout cela, afin que, dans une certaine période, l'opération inverse ait lieu. C'est-à-dire que l'actif à revenu fixe est restitué d'une part et, d'autre part, l'argent comptant plus certains intérêts.
Sur les marchés de dérivés financiers nous avons trouvé le accords de garantie. Il s'agit, comme leur nom l'indique, d'accords qui offrent une protection contre le manquement potentiel de la contrepartie à l'une de ses obligations dans le cadre d'une transaction sur dérivés. Ces accords, par le biais d'un document juridique, normalisent le mécanisme d'atténuation du risque de crédit (contrepartie). Pour ce faire, définir les actifs qui peuvent être livrés pour garantir l'obligation.
Types de garanties
Il existe différents types de garanties :
- Prêts : Nous pouvons différencier les prêts personnels et les prêts avec garantie réelle.
- Droits de collecte : À la suite de transactions avec des particuliers et des entreprises avec paiement différé.
- Droits d'exploitation : Il s'agit de revenus sous forme de versements tels que redevance, franchises, locations, etc.
- Contrats de services : Les contrats de fourniture tels que l'eau, l'électricité, le gaz, etc., même s'ils ne sont pas des montants précis.
Analyse des garanties
Pour analyser si la qualité de la couverture ou du support d'un collatéral est bonne, il faut prendre en compte les facteurs suivants :
- Prévisibilité des flux d'argent entrants.
- Retard de paiement et risque de défaut et de liquidité.
- Diversification des risques sectoriels et géographiques.
- Des garanties supplémentaires associées à la garantie.
- Légalité et cadre réglementaire de cet actif.
- Collatéralisation croisée, en cas de garantie d'un groupe d'actifs, en cas d'échec, le reste peut être utilisé pour couvrir cet actif.
Exemple de garantie
L'exemple le plus courant de garantie se trouve dans la négociation de repos. En effet, il s'agit de l'une des opérations les plus utilisées par les banques et autres grandes entreprises pour obtenir des liquidités. Elle est donc indispensable au bon fonctionnement du marché obligataire.
Dans un repo, une partie a des titres de créance, qui, en règle générale, sont généralement des obligations sans risque, et, en outre, elle a besoin de liquidités. L'autre partie a des liquidités excédentaires, et les échangera contre des obligations (avec un accord de remboursement ferme), en échange d'un taux d'intérêt ou « prix repo ».
La logique de cette transaction est la même que pour un prêt immobilier. En d'autres termes, le prêteur a la possibilité de sécuriser sa position en exécutant un actif. La raison de limiter les garanties aux obligations sans risque est de maintenir la stabilité du titre qui sert de garantie.
En règle générale, les bons du Trésor américain (T-bills) ou l'obligation allemande, appelée Bund à 10 ans. Ainsi, dans les opérations d'achat-vente en double, comme les repos, la garantie d'un collatéral apparaît. Habituellement, un titre de dette publique, qui favorise l'exécution de l'opération de financement d'investissement et fait baisser le taux d'intérêt par rapport à une opération risquée. Ladite garantie peut être des Bons du Trésor, des Obligations ou Obligations de l'Etat et même des billets à ordre d'entreprise et des obligations privées à revenu fixe ou d'émetteurs autres que l'Etat. S'agissant d'opérations garanties, elles génèrent, comme nous l'avons évoqué, des taux d'intérêt inférieurs à ceux du marché des dépôts interbancaires pour la même durée.
Un autre exemple de garantie se trouve aux États-Unis. Au moyen d'obligations hypothécaires, appelées Titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Dans ce cas, une série d'obligations ABS sont émises, qui paieront à leurs investisseurs un taux d'intérêt. Celle-ci viendra de la main des versements hypothécaires, en escomptant une commission qui sera, d'une part, pour la banque et, d'autre part, pour le véhicule spécial créé afin d'effectuer le titrage du bilan de la banque (en prenant risques de bilan).