L'obligation Brady est un instrument émis par les pays émergents pour restructurer leur dette auprès des banques commerciales étrangères. De cette façon, les gouvernements peuvent rembourser plus facilement les prêts reçus sur de longues périodes, par exemple trente ans.
Ces obligations sont nées dans le cadre du plan Brady, proposé en 1989 par Nicholas Brady, alors secrétaire américain au Trésor. Son projet visait à éviter une cessation massive des paiements aux entités financières nord-américaines.
Création de l'obligation Brady
La création de l'obligation Brady est intervenue dans le contexte de la crise de la dette latino-américaine. Cet épisode, qui a commencé au début des années 1980, a été caractérisé par l'incapacité des gouvernements de pays comme le Brésil, l'Argentine et le Mexique à faire face à leur crédit extérieur.
La crise de la dette latino-américaine a été causée par la chute des matières premières. Ainsi, les revenus des pays en développement qui dépendaient principalement de la vente de leurs ressources naturelles ont chuté.
En somme, le déclin des matières premières a mis en difficulté les pays qui avaient contracté des prêts importants entre 1960 et 1970. Au cours de ces décennies de boom, de nombreuses économies émergentes ont obtenu des financements pour investir, par exemple, dans des projets d'infrastructure.
Fonctionnalités bonus de Brady
Parmi les caractéristiques de l'obligation Brady figurent :
- Il avait le soutien du Fonds monétaire international (FMI) et de la Banque mondiale.
- Pour accepter l'obligation Brady comme moyen de paiement, les pays débiteurs devaient suivre les directives du Consensus de Washington. Cela impliquait la stabilisation macroéconomique, la libéralisation du commerce, la facilitation des investissements et la réduction de la taille de l'État par le biais de la privatisation.
- De ce qui précède, nous pouvons conclure que les obligations n'étaient qu'une partie d'un plan qui nécessitait des réformes économiques pour assurer le paiement de la dette extérieure à l'avenir.
- Les maturités sont longues. Ils peuvent atteindre jusqu'à trente ans.
Le Mexique a été le premier pays à adhérer au Plan Brady. Avec cet accord, il a pu prolonger le paiement de 42 millions de dollars US pendant près de trente ans. Comme condition, la nation aztèque a déposé 3,5 milliards de dollars US en garantie dans le Federal Reserve System (FED), l'équivalent de 18 mois d'intérêts générés par l'obligation. Ces papiers ont été remboursés en 2003, le prêt étant remboursé par anticipation.
Outre le Mexique, d'autres pays qui ont suivi le plan Brady étaient le Costa Rica, le Venezuela, l'Uruguay, l'Argentine ou le Pérou. Ils ont même été émis par certains pays en dehors de l'Amérique latine, en Asie, en Afrique et en Europe de l'Est.
Types de liaison Brady
Parmi les types d'obligations Brady, les suivantes se distinguent :
- Bonus au pair : La dette bancaire est échangée, à sa pleine valeur nominale, contre des obligations à revenu fixe, fixant un taux d'intérêt inférieur au marché. En outre, le pays débiteur doit offrir une garantie équivalant à entre 12 et 18 mois d'intérêts courus. Ces garanties sont généralement déposées sur un compte en espèces à la FED d'où elles sont généralement investies dans des obligations du Trésor américain.
- Bonus sous le pair : Le prix d'émission ou de cotation du papier est inférieur à sa valeur nominale. Les garanties sont les mêmes que dans le cas précédent. Cependant, dans cette opportunité, le prêt est échangé contre une obligation à coupons flottants et non à rendement fixe.
- Obligations en argent neuf : Ils sont généralement à revenu variable, à court terme et non garantis.
- Obligations à taux réduit à chargement initial (FLIRB) : La dette bancaire du pays est échangée contre des obligations à moyen terme. Un taux d'intérêt est convenu qui est initialement inférieur au marché, mais augmente ensuite pendant une période convenue. Après cette période, un taux d'intérêt flottant fonctionne.
- Obligations C ou capitalisation des intérêts moratoires: Les intérêts sont calculés non seulement sur le principal du prêt, mais sur une partie des intérêts générés au cours des périodes précédentes. C'est-à-dire qu'un taux d'intérêt composé est utilisé. Cette méthodologie a été suivie par le Brésil, l'Argentine et l'Équateur.
