Dans cette interview avec Jorge Ufano, nous découvrirons quelques-uns des principaux tenants et aboutissants de la main d'un gestionnaire de fonds professionnel.
Jorge Ufano Pardo est gestionnaire de fonds d'investissement à la GPM Sociedad de Valores, professeur de financement international à l'Université San Pablo CEU et auteur du livre «Lo promise is dette». Il utilise une philosophie d'investissement quantitative qui combine l'investissement de valeur, la croissance, le momentum, le trading de volatilité et la gestion saisonnière. Il est titulaire d'un diplôme en économie et d'un master en finance quantitative de la School of Financial Analysts (AFI). Elle dispense également des formations sur son site Internet Classesdebolsa.com.
1. Avant de vous consacrer professionnellement au poker, pourquoi la bourse et pas le poker ?
L'avantage ou la compétence statistique et, par conséquent, le rendement/risque qui peuvent être obtenus en étant parmi les meilleurs joueurs ou investisseurs sont plus importants au poker qu'en Bourse. Cependant, la gestion d'un fonds d'investissement est évolutive.
C'est-à-dire que le niveau de difficulté est le même lorsque vous investissez des sommes énormes ou lorsque vous investissez de très petites sommes, ce qui n'arrive pas au poker car au fur et à mesure que vous montez des niveaux mesurés par exemple en buy-ins de tournois ou en blinds aux tables cash , la difficulté augmente proportionnellement.
De plus, en Espagne, au niveau fiscal, l'investissement ou le trading sont mieux traités que le poker. Enfin, la possibilité de gérer l'argent d'autrui à travers un véhicule d'investissement dont l'évolution ou le track record est audité et supervisé par un régulateur est un très grand avantage qui le rend plus professionnel aujourd'hui en Espagne rentable à long terme d'être gestionnaire de fonds qu'un joueur de poker.
2. Comment passez-vous du statut de joueur de poker professionnel à celui de gestionnaire de fonds que vous êtes aujourd'hui ?
Eh bien, vraiment, j'ai reçu une formation d'économiste et de statisticien quantitatif, et après avoir terminé mon baccalauréat en économie, je suis entré en bourse en créant le site Web Clasesdebolsa.com en 2007, dans lequel tout en poursuivant mes études, j'expliquais aux utilisateurs et aux étudiants ce que je savais à l'époque de l'investissement et de la bourse.
En 2010, j'ai découvert les statistiques, l'analyse des modèles, l'analyse des données, la discipline, la maîtrise de soi et le métajeu derrière le poker professionnel NL Texas Holdem et cela m'a fasciné. Petit à petit les résultats m'accompagnaient pour pouvoir gagner de l'argent supplémentaire chaque année et je suis même allé vivre au Royaume-Uni. Cours que nous avons commencé de nombreux joueurs professionnels en 2012 avec la réglementation stricte qui a été entreprise dans notre pays.
Cependant, je suis toujours resté lié à la bourse à travers des articles et des vidéos que j'ai enregistrés pour Clasesdebolsa.com. Sin embargo, vivir en UK no es tan satisfactorio como hacerlo en España así que en 2014, coincidiendo con que iba a nacer mi primer hijo, me hicieron una oferta de una gestora de fondos alemana para trabajar en Madrid y me pareció la mejor decisión para ce moment.
En conclusion, mon passage au stade de joueur professionnel n'a été qu'une courte parenthèse dans ma vie professionnelle dédiée à la Bourse, l'Economie et les marchés. De plus, je ne me suis jamais déconnecté du monde de l'investissement et un grand nombre des compétences que j'ai acquises en jouant et en étudiant le poker m'ont aidé à devenir un meilleur stratège et gestionnaire de fonds.
3. Quelles différences avez-vous remarquées entre gérer un fonds et gérer vous-même ? D'autres managers dans votre situation ont-ils blâmé les restrictions légales pour leurs mauvais résultats ?
Je remarque la différence dans le fait que vous avez un historique public et audité (impossible de tromper les autres sur vos résultats réels) et peut-être la pression d'être comparé quotidiennement à un benchmark. Aussi en ce que vous avez de nombreux participants avec différentes aversions réelles au risque et que, par conséquent, vous devez non seulement optimiser l'obtention de rendements positifs, mais également réduire au maximum la volatilité et essayer que les fortes baisses des marchés n'affectent pas autant le valeur liquidative ou cours du fonds que vous gérez.
De nombreux investisseurs qui investissent dans des fonds communs de placement performants qui ont enregistré des rendements annualisés au cours des dernières années ont toutefois enregistré des rendements nets négatifs par peur ou par perte de confiance en leur gestionnaire près des plus bas historiques du fonds après avoir subi de fortes chutes. Dans mon cas, j'essaie de maintenir le résultat net du fonds que je gère aussi stable et continu que possible afin que les investisseurs soient à l'aise et confiants, même dans les conditions les plus difficiles et les pires sorties des actions.
4. Votre management a-t-il changé quelque chose ou dirigez-vous toujours avec la même philosophie ?
La philosophie principale et l'approche quantitative pour faire face aux marchés n'ont pas trop changé ces dernières années, mais j'ai fait de nombreux ajustements dans la sélection et le timing qui améliorent les stratégies. Mais ces changements ne sont pas dus au passage de la gestion de mon propre compte à la gestion d'un fonds d'investissement. Au contraire, ils ont été le résultat de l'apprentissage, de l'expérience et de la recherche, ainsi que de la validation d'idées qui découlent de l'analyse constante des entreprises et des tenants et aboutissants des marchés.
5. Quel type d'analyse utilisez-vous pour créer votre portefeuille ?
Notre stratégie de sélection d'actions principale combine des investissements de sociétés solides qui ont une tendance forte. Notre méthode consiste à :
- Une présélection quantitative de sociétés adaptées à l'investissement via une analyse fondamentale, via des critères d'investissement de valeur et de croissance optimisées.
Seules les valeurs qui répondent à ces critères entrent dans le modèle de valeurs sélectionnables. La décision de savoir exactement dans quels titres de cette pré-liste investir et à quel moment précis ils doivent être ajoutés ou supprimés de notre portefeuille est prise par :
- Momentum Factor, en particulier à travers un système qui utilise l'analyse quantitative d'une série d'indicateurs de tendance de momentum ou de force haussière.
- Nous combinons notre stratégie principale avec d'autres à caractère saisonnier et étudions les tendances des principaux indices mondiaux qui nous aident à moduler le pourcentage exact d'exposition nette aux actions dans lequel nous devons être investis à tout moment.
- Lorsque la volatilité augmente, nous utilisons des stratégies à très court terme avec des futures qui servent de couverture. Cette dernière stratégie a très bien fonctionné l'année dernière et nous a aidés à devenir le meilleur fonds mixte mondial modéré de 2018.
6. Quelle valeur ajoutée votre fonds a-t-il ?
Être un fonds mixte modéré, prudent et patrimonial qui a pu obtenir des rendements positifs chaque année depuis sa constitution et qui a su s'adapter aux différentes conditions de marché ces dernières années.
Avoir la polyvalence de ne pas toujours être exposé aux classiques 50 % actions et 50 % titres à revenu fixe dans toutes les conditions de marché. À plusieurs reprises, nous avons eu des positions nettes baissières tant sur les actions que sur les obligations. Étant également un fonds d'investissement qui utilise des techniques d'investissement quantitatives.
Dans le graphique, vous pouvez voir l'évolution du fonds depuis sa création - dans le graphique Bloomberg ci-joint, vous pouvez voir l'évolution de la valeur liquidative, en actualisant toutes les commissions - du GPM Alcyon depuis sa création.
Actuellement, et selon Morningstar, nous avons battu la moyenne de tous les fonds de notre catégorie de fonds mixtes mondiaux modérés en euros de près de 9 % depuis notre création.
7. Concernant l'avenir, les algorithmes ont de plus en plus de pouvoir dans la gestion. Qu'est-ce que tu penses?
Comme dans de nombreuses autres disciplines et activités, les algorithmes sont déjà présents et sont là pour rester. Les marchés ne sont pas efficients et c'est pourquoi ils ont un bel avenir dans notre secteur. Dans l'investissement à moyen terme comme le nôtre pour le moment, ils n'affectent pas tellement. Là où ils ont le plus de succès, c'est dans le scalping, l'exécution d'ordres ou les stratégies intrajournalières.
Bien sûr, les algorithmes à succès ne viennent pas d'une autre planète, ils sont conçus, programmés et testés par une équipe de personnes dans laquelle, en plus des programmeurs et des ingénieurs, il y a des commerçants ou des gestionnaires professionnels qui se consacrent à la bourse depuis de nombreuses années. Ces gestionnaires compétents et qualifiés sont ceux qui peuvent transmettre cette capacité à reconnaître les modèles et les modèles à un système capable d'analyser de manière plus optimale et plus rapide ce qui fonctionne et ce qui ne fonctionne pas. Et, en même temps, de s'adapter aux changements qui se produisent sur les marchés en raison de l'interaction changeante d'autres algorithmes et agents institutionnels et petits investisseurs.
8. Que pensez-vous de la crise que traverse la gestion active ? Le monde financier, avec la réduction des coûts, va-t-il vers une gestion passive ?
La gestion passive présente de nombreux avantages, notamment ses coûts moindres et sa logique intrinsèque est de donner plus de pertinence aux titres ayant un comportement tendance-haussier (elle pèse plus dans le portefeuille ce qui a augmenté plus récemment).
Pendant de nombreuses années, la gestion active a été vendue avec des commissions élevées qui étaient en réalité une pure indexation sur un indice à un pourcentage très élevé. La valeur de l'industrie de la gestion de fonds a été davantage une bonne commercialisation et une bonne distribution qu'une bonne gestion.
En conséquence de ses mauvais résultats à long terme à un niveau général, de nombreux épargnants et investisseurs ont commencé à étudier d'autres moyens qui ont au moins déjà des dépenses inférieures. Si je devais choisir entre les 5% des meilleurs fonds actifs je le préférerais aux 5% des meilleurs fonds passifs. Mais si je devais choisir au hasard entre un fonds actif et un fonds passif, je choisirais le passif.
9. Quel a été le meilleur et le pire moment dans la gestion de votre fonds GPM Alcyon Seleccion Tech ?
Le pire moment, sans aucun doute, des premiers mois de gestion du fonds. Notre fonds a démarré avec seulement 100 000 € de capital sous gestion et les premières semaines, les frais fixes ont grugé nos rendements. Heureusement, nous avons pris un bon départ, GPM a fait confiance au véhicule, et petit à petit l'argent a commencé à affluer dans la caisse. Mais jusqu'à ce que nous atteignions un million d'euros sous gestion alors que les coûts fixes annuels commencent à être presque hors de propos, nous subissons beaucoup de stress.
En termes de marchés, le pire moment a été le 24 décembre de l'année dernière. Nous avions été toute l'année 2018 avec une rentabilité positive et en tête du classement du meilleur fonds de l'année dans notre catégorie mais avec les fortes baisses de décembre nous étions à la fin du 24 avec des gains de seulement 1,5% et j'avais un peu envie le Un cycliste qui mène à la dernière étape et au dernier col de la dernière étape du Tour de France commence à remarquer que ses jambes lui font mal. Heureusement, nous n'avons pas succombé mentalement, nous avons maintenu nos stratégies malgré la pression et nous avons profité du rebond des derniers jours de décembre, clôturant l'année sur des gains de 3,18 %.
Le meilleur moment que nous traversons probablement ces dernières semaines. A la date de la dernière valeur liquidative du fonds, nous avons à nouveau atteint des sommets historiques et cela signifie que tous nos investisseurs, quel que soit le moment où ils ont commencé à faire confiance à notre gestion, ont aujourd'hui un rendement cumulé positif. De plus, nous avons dépassé les 2 500 000 euros sous gestion et avec ce montant les frais fixes du fonds ne sont plus pertinents en tant que coût pour l'évolution et les résultats de notre fonds.
10. Quelques conseils pour les débutants
La rentabilité annuelle moyenne à long terme des meilleurs investisseurs est de 15-20%, donc même étant un excellent investisseur, il n'est pas possible de vivre de la Bourse de manière cohérente sans avoir des actifs de plus de 200 000 à 300 000 euros.
Cependant, ne pas investir et avoir l'argent paralysé dans un dépôt est une erreur qui nous cause une perte sûre de pouvoir d'achat à long terme en raison de l'inflation. Il est important de diversifier notre épargne dans tous les sens (actifs différents, devises différentes et zones géographiques différentes), ayant par exemple toute notre épargne dans deux maisons dans une grande ville et le reste dans une ville ou commune côtière, nous diversifions notre patrimoine . Il est plus efficace, rentable et optimal sur le long terme de l'investir à travers un portefeuille de fonds d'investissement compétents.
Je vous recommande également de rechercher et de lire les meilleurs livres sur l'analyse fondamentale, technique, quantitative et la gestion indicielle. Qu'ils soient très critiques mais qu'ils ne rejettent aucune des méthodes existantes pour obtenir des bénéfices récurrents sur les marchés.