Faisant suite à la série d'entretiens avec des professionnels des marchés financiers que nous avons commencé l'année dernière, nous interviewons aujourd'hui Gregory Placsintar, un gestionnaire de fonds professionnel qui est un expert des options financières et de la volatilité.
Gregory Placsintar est le trader principal et PDG de GP Asset Management LLC à Chicago USA, une société qui a plusieurs programmes CTA. Diplômé du BBA, il est titulaire d'une licence FINRA Série 3. Spécialiste du trading avec des spreads à terme sur les marchés des matières premières.
Entretien avec Grégory Placsintar
1. Quand et pourquoi avez-vous commencé à trader ?
La première fois que j'ai vu des numéros, c'était au lycée, je suis tombé sur un magazine comme "Expansión", mais en hongrois, j'ai commencé à regarder les numéros chaque semaine et j'ai vu qu'ils changeaient. A l'époque je me suis dit que c'est mon truc, tu peux gagner de l'argent.
A cette époque j'avais environ 16 ans et sans argent, donc l'idée est restée là. Bref, c'était juste pour voir si je pouvais gagner de l'argent pour sortir et le dépenser pour des choses importantes pour un adolescent de 16 ans, des filles, des vêtements et sortir pour s'amuser. De plus, je voulais être médecin, ce que je n'ai malheureusement pas obtenu. Si j'avais 10 ans de moins maintenant, je m'inscrirais à la faculté de médecine. Mais je ne pense plus, ce sera dans l'autre vie…
Quelques années plus tard, vers 1998, je commençais déjà à économiser mon argent, en pesetas, et je vivais déjà en Espagne. Je suis hongrois comme vous le savez et je me suis vu avec deux dollars en poche. Eh bien, pour investir que c'est facile, il suffit d'"acheter bas et vendre haut". Cette? C'est ce que tout le monde sait faire. La réponse, je pense que vous la connaissez déjà, l'argent s'est évaporé et j'ai tout perdu. Ensuite j'ai gagné plus d'argent et j'ai dit, le mien c'est le Forex, mais rien, même résultat, alors j'ai essayé l'intraday et l'histoire s'est répétée.
Pendant quelques années, pour une entreprise familiale, je me suis éloigné de la bourse. Avec la catastrophe de 2008, nous avons dû fermer les entreprises familiales (construction) et puis avec un peu plus de temps, j'ai recommencé. Il avait déjà une formation très poussée sur les options, mais il ne pouvait pas battre le marché. Tout ce qu'il a gagné, il l'a perdu. J'ai donc commencé et trouvé les spreads avec les futures, la saisonnalité, l'arbitrage, etc…
Et encore une fois je me suis dit, c'est mon truc. Je me suis donné un an, si je parvenais à battre le marché et à gagner, je resterais, mais au revoir pour toujours, je ne pensais pas dépenser plus d'argent et de temps pour quelque chose qui ne me prenait que du temps et de l'argent. J'ai fini par battre les marchés et depuis 2012, je suis un gestionnaire de fonds professionnel agréé avec un historique de performance. Il y a de nombreuses heures, de nombreux échecs, de nombreuses tentatives, et c'est très difficile d'en arriver là, mais c'est possible, j'ai réussi. Un immigrant sans rien, ni argent ni pedigree, seulement avec une famille qui m'a donné une bonne éducation et beaucoup de soutien. Si vous voulez, vous pouvez le faire, mais soyez prêt, c'est l'un des travaux les plus difficiles au monde.
2. Comment êtes-vous passé de trader indépendant à gestionnaire de fonds professionnel ?
A l'époque de 2008 j'ai commencé avec le blog callyput.com, bien sûr, avec des options. Cela ne s'est pas bien passé pour moi, mais ensuite j'ai commencé à diffuser, et cela a fonctionné, les gens ont adoré l'idée. Pour réaliser mon plan de trading, j'ai décidé de publier toutes mes transactions. Ainsi, j'ai réussi à me débarrasser des trolls, car si vous ne faites pas ce que vous dites, ils vous achèveront tout de suite.
Comme les choses allaient bien, j'ai reçu des offres pour gérer des comptes de tiers. Le volume a atteint la limite autorisée et j'ai cherché le meilleur marché et j'ai vu que c'était les États-Unis. J'ai donc mis en place le gestionnaire et j'ai obtenu les licences. Imaginez que je me présente au commissariat de Castellón avec un document du FBI pour qu'ils puissent prendre mes empreintes digitales, vous ne savez pas le spectacle qui a été monté. Ils ont éclaté de rire. Heureusement, une fille a pris la peine de lire les règlements et a découvert que les États-Unis autorisaient la police à prendre les empreintes digitales, pas seulement les ambassades.
Imaginez, un Hongrois, à Castellón avec un document officiel du FBI pour faire prendre ses empreintes digitales (je n'arrête pas de rire). Je l'ai baisé comme tout dans la vie et à la fin ils ont pris mes données, même pour leur base de données, juste au cas où. Les années ont passé et grâce à Internet, j'ai rencontré mon partenaire Victor (actuellement le gestionnaire de fonds en Espagne). Nous avons décidé de donner aux investisseurs espagnols et européens la possibilité d'investir dans des stratégies spéciales, des alternatives que nous créons, et avec l'aide d'Esfera Capital, nous conseillons aujourd'hui le fonds Esfera Seasonal Quant Multistrategy.
3. Avant de parler de votre spécialité : la volatilité et les matières premières. Avec quel mot vous identifiez-vous le plus : trader, spéculateur ou investisseur ?
Coïncidant avec mon compatriote André Kostolany, je pense que le meilleur mot est "spéculateur". Pour moi, un investisseur c'est Warren Buffet qui achète des entreprises pour en avoir le contrôle, je me retrouve donc avec un spéculateur. Je sais que ce mot a des connotations négatives en espagnol, mais je pense que c'est celui qui me définit le mieux.
4. La volatilité, pour que tout le monde le comprenne, ce sont les fluctuations du marché boursier. Une volatilité élevée signifie que le stock bouge beaucoup et peu de volatilité qu'il bouge peu. Comment faire pour gérer la volatilité ?
Ne confondez pas le mouvement d'un actif sous-jacent avec la volatilité du trading, la volatilité, si elle est mesurée par l'indice VIX, est un indicateur du prix des options. C'est-à-dire le prix qu'ils sont prêts à payer pour les primes d'option.
Plus vous payez, cela indique que le marché a plus d'appétit pour acheter, c'est-à-dire que si quelque chose est recherché, plus est généralement offert pour cela. Dans un marché baissier, les gens deviennent fous en achetant des puts pour couvrir leurs portefeuilles, c'est-à-dire des options qui profitent de la baisse du marché. Plus le marché est bas, plus ils paient, c'est-à-dire plus la volatilité augmente. Le VIX est aussi appelé indice de la peur.
Le VIX est l'un des meilleurs actifs à négocier, mais c'est l'actif le plus complexe à négocier. Il est nécessaire d'avoir une connaissance très approfondie des dérivés financiers et de leur fonctionnement, il existe de nombreuses variables qui font changer radicalement la volatilité. L'avantage de la volatilité est qu'elle régresse vers la moyenne beaucoup plus fortement que les autres actifs, mais si nous savons avec certitude jusqu'où elle peut baisser, nous ne savons jamais jusqu'où elle peut monter.
Je vous dis juste que la volatilité a tendance à augmenter dans un marché baissier car les gens achètent des options pour couvrir leurs comptes et elle a tendance à baisser dans un marché haussier car les gens annulent les couvertures, il n'y a pas de peur et ils ne sont pas pressés pour se couvrir, ils se positionnent, aucun n'est lancé sur le marché. En même temps je vous dis que la volatilité peut baisser sur un marché au minimum, quand tout le monde s'est couvert et qu'on escompte que le marché baisse, les gens l'assimilent et la volatilité baisse. Pas un gâchis ? Eh bien, c'est comme ça que la volatilité est. Un bon exemple est le S&P500 qui a atteint un plus bas vendredi il y a plusieurs semaines et la volatilité a baissé.
De plus, chaque actif a son skew de volatilité ou sa courbe de volatilité. C'est-à-dire qu'il se comporte de différentes manières dans un marché baissier haussier ou latéral.
Mais Gregory, alors quelle est la différence entre risque et volatilité ? Ce sont les mêmes? À la lumière de votre expérience, quelle est leur relation ?
La volatilité peut être votre meilleure amie ou votre pire ennemie, c'est comme la tendance. Ce qui se passe, c'est que la volatilité est explosive, elle monte très vite et si elle vous attrape avec un pied tordu, elle peut vous tuer. C'est ce qui s'est passé ces dernières semaines dans les sacs.
Beaucoup de ceux qui ont vendu de la volatilité, une activité très lucrative ces dernières années, ont beaucoup souffert ou ont fait faillite. Gardez à l'esprit que les options de vente (option de vente SPX500) de septembre 2000 sont passées de 3,67 points soit 183,50 $ à 263 points soit 13 150 $. Un scandale si vous êtes vendu.
Pour moi, chaque scénario a ses avantages, une faible volatilité permet certaines stratégies et une forte volatilité d'autres. Il est vrai qu'une volatilité élevée se produit dans des environnements de marché plus agressifs et vous devez être attentif à d'autres détails tels que l'effondrement d'autres fonds qui peuvent entraîner le marché et des positions sans fondement, uniquement en raison de la liquidation. Cela peut entraîner des écarts et des prix qui n'ont pas de sens, mais ils sont là. Il y a un vieil adage qui dit :
Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.
John Maynard Keynes
La volatilité est un art, il faut savoir l'apprécier, mais même si vous êtes un expert, elle peut se faufiler, alors faites attention au risque que vous prenez.
5. Et, concernant les matières premières, lesquelles exploitez-vous et pourquoi ?
J'aime le marché des matières premières, car il a plus de sens, il y a une vraie consommation derrière qui le rend très saisonnier. Nous savons tous que l'hiver viendra et nous devons brancher le chauffage et pour cela nous avons besoin d'énergie, nous savons tous que pendant de nombreuses années quoi qu'il arrive, nous planterons dans l'hémisphère nord à la période d'avril-mai et nous récolterons en septembre-octobre. On fait tous plus de barbecues en été qu'en plein hiver, et en été s'il fait chaud, on allume la climatisation. Et ce chaque année, l'une après l'autre.
Ce schéma répétitif est la saisonnalité, en se répétant chaque année, il nous donne des opportunités répétitives. C'est un avantage, quiconque investit dans des actions a des minimums et des maximums dans des cycles de 8 à 10 ans, et s'il rate une opportunité, alors la prochaine arrivera dans longtemps. Dans les matières premières et à travers les stratégies saisonnières que j'utilise, c'est un avantage et un très gros.
Un autre facteur que j'aime à propos des matières premières est que je n'en ai vu aucune faire faillite jusqu'à présent, c'est-à-dire qu'analyser l'offre et la demande de celles-ci de mon point de vue est plus facile que des milliers d'états financiers d'entreprises qui peuvent également être contrefaire.
Enfin, sur le marché des matières premières, il y a les commerciaux, qui ont un besoin de couverture, c'est-à-dire qu'ils vont au marché non pour spéculer mais pour couvrir leur risque, c'est-à-dire qu'un producteur de maïs va au marché pour couvrir ses récolte, Par ce biais, il établit un prix de vente final pour la récolte et dort plus paisiblement. Il ne se bat pas pour faire un profit sur le marché futur, le prix de cette couverture est inclus dans son prix de vente. En raison de ce facteur et si vous savez comment opérer là où ils se trouvent, c'est-à-dire les publicités, vous pouvez obtenir un avantage, car ce n'est pas un jeu à somme nulle.
J'exploite toutes les matières premières, mais celles que j'utilise le plus sont les céréales, la viande et l'énergie. Nous sommes également très actifs dans le cacao et d'autres matières premières moins connues.
6. Quels produits traitez-vous ?
90-95% sont des contrats à terme, pour la volatilité des options de cours. Mais l'activité de base, les spreads saisonniers, je le fais avec les contrats à terme sur matières premières. C'est là que j'ai trouvé l'avantage et c'est ce que je fais depuis des années. Il y a des environnements comme celui actuel où il y a beaucoup de possibilités d'options et de volatilité, alors j'en profite. Tu le vois? Je suis un spéculateur. Il faut être flexible, s'adapter et connaître les outils dont on dispose. Ce qui ne peut pas être, dans un marché aussi changeant, c'est d'être rigide et de dire que je ne fais qu'une chose parce que c'est la meilleure et cela a toujours fonctionné. Si vous êtes comme ça, calmez-vous, le marché viendra vous sortir…
7. Si je ne me trompe pas, vous habitez à Budapest, mais le fonds que vous gérez vient d'Espagne. Est-ce très difficile d'être manager en Espagne, plus ou moins que dans d'autres pays ?
Oui, maintenant j'habite à côté de Budapest, depuis quelques années nous sommes rentrés chez nous avec la famille. Je vis en Espagne depuis 15 ans, mais toute notre famille est en Hongrie, nous sommes donc rentrés. Bien sûr, je voyage beaucoup en Espagne pour le travail et nous revenons aussi chaque fois que nous le pouvons avec la famille, le soleil, la plage, la nourriture…
En Espagne c'est très difficile d'être manager ou conseiller, beaucoup d'obstacles, des licences, de la bureaucratie et puis pas du tout… Au final les choses arrivent toujours et les autorités sont en retard. Les banques ont l'affaire et elles ne veulent pas la lâcher. Ce qui est bien, c'est que je vois qu'il s'ouvre. Chaque jour, il y a de plus en plus de gérants indépendants. J'espère que cela changera, car ce que la banque traditionnelle fait avec l'argent des épargnants est une honte. Mais ils l'ont très bien construit et les gens continueront de leur faire confiance.
Aux États-Unis les choses ne sont pas faciles, mais elles sont plus rationnelles, la législation est forte, mais à la portée de tous et le mieux, si vous êtes bon, peu importe d'où vous venez ou ce que vous faites. Respecter les règles et gagner de l'argent, c'est ce qui compte.
Suivez-vous d'autres fonds espagnols ? Que pensez-vous de la façon dont ils le font?
Je suis certains fonds espagnols, mais ils font presque tous la même chose. Les fonds Valor ont eu un très bon marketing, en gros c'est ce que les gens comprennent, nous verrons maintenant avec la première vraie crise combien il en restera dans 5 à 10 ans.
Je pense qu'il y a beaucoup de talent en Espagne, mais jusqu'à présent, beaucoup se sont orientés vers le même : être le nouveau Buffet. L'inconvénient de l'investissement à long terme est qu'il faut beaucoup de temps pour confirmer si votre stratégie est valide ou non. J'aime beaucoup les fonds qui investissent en dividendes et plus maintenant avec la décote qui existe sur le marché, et j'aime beaucoup les fonds immobiliers, les Reits qui ne sont pas en Espagne.
Au total, je pense qu'il faut encore attendre de voir d'où vient tout dans l'économie mondiale, le mégaendettement auquel on ajoute maintenant une bonne poignée de dettes supplémentaires et les mesures que prendront les banques centrales puisqu'elles n'ont pratiquement pas il reste plus de dettes.
8. Quels sont les résultats de votre fonds ces dernières années ?
Le fonds Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI s'est très bien comporté au cours des trois années où nous sommes présents sur le marché espagnol. Avec des rendements de 4,14 % en 2018, 5,11 % en 2019. Cette année, nous nous en sortons très bien, 11,63 % positifs pour l'instant.
Mais le plus important est que nous avons un rendement annualisé de 7 à 8 % avec une volatilité de 7 % et que nous sommes également un fonds à rendement absolu. En d'autres termes, nous essayons de gagner dans n'importe quel environnement de marché. En 2018, nous avons démontré que nous pouvons gagner avec une clôture des actions très baissière, nous avons obtenu des résultats positifs en 2019 qui a été l'une des meilleures années des marchés boursiers mondiaux et aujourd'hui nous gagnons pas peu dans l'une des crises les plus fortes connues. par la plupart des investisseurs.
Nous ferons tout notre possible pour continuer à prouver que nous sommes une très bonne alternative pour la diversification du portefeuille. De plus, comme il n'y a pas de minimum pour entrer dans le fonds, il convient à tous les portefeuilles.
9. Comment un gestionnaire professionnel connaît-il une volatilité boursière extrême ?
Souffrez et pas peu, et si un gérant vous dit le contraire, c'est qu'il n'investit pas et se consacre uniquement à prêcher sur les marchés. Ce sont des jours difficiles, avec de nombreux hauts et des bas, avec des risques indirects qui ne peuvent être quantifiés. Les investisseurs sont nerveux, ils tirent les marchés d'une limite à l'autre, un jour on monte un autre on descend. Des options avec une volatilité rarement vue, le marché de l'énergie débordant et le marché obligataire manquant de liquidité. Oui, ce sont des jours difficiles.
Nous sommes attentifs du dimanche soir au vendredi après-midi à tout ce qui se passe sur les marchés, les ordinateurs toujours allumés. Nous avons des réunions sur les risques presque tous les jours et ajustons le portefeuille chaque fois que nécessaire. Nous avons une stratégie, nous la suivons et nous nous adaptons s'il y a du nouveau. Nous avons eu beaucoup de problèmes ces deux dernières semaines avec la corrélation des métaux précieux avec la volatilité et avec tous les autres actifs, ce qui n'était pas le cas pour l'instant. Nous nous sommes adaptés, en réduisant les risques et maintenant en attente. Nous ne cherchons pas un ballon, nous sommes comme des marathoniens, le but est d'arriver et d'économiser de l'énergie, c'est une longue course.
Si nous sommes avec le fusil de chasse chargé (80-90% de liquidités), des choses intéressantes peuvent sortir, alors nous attendons.
10. Comment la volatilité et les matières premières devraient-elles se comporter au cours des prochaines semaines ou des prochains mois, et quelles conséquences cela a-t-il pour l'économie ?
Petit à petit, on se réconcilie avec la situation, et j'espère que la volatilité se calmera. Manger il faut manger donc tant que les gens deviennent un peu paranoïaques, il faut que le marché trouve l'équilibre. Sur le marché de l'énergie cela dépend si la Russie, les USA et l'Arabie saoudite parviennent à un accord, aucun d'eux n'est intéressé par ce prix très bas du pétrole et de ses dérivés, je pense qu'on peut voir des ajustements. Dans les métaux précieux, je vois que la volatilité baisse, ils ont déjà liquidé tous ceux qui ont dû liquider faute d'argent pour couvrir les marges. L'immense masse d'argent qu'ils s'endettent doit finalement être vue à travers l'inflation. Je pense qu'à moyen terme, les métaux précieux pourraient mieux performer que les actions ou les obligations.
Les matières premières seront moins chères, ce qui peut aider un peu l'économie, mais aujourd'hui je pense que c'est peu, puisque l'économie pour l'instant est morte et on verra comment elle évolue. Je vois le plus gros problème sur le marché de la dette.
En ce sens, et plus précisément, un lecteur nous a interrogé sur le secteur de l'uranium et du charbon. Que pensez-vous de ces secteurs ?
Malheureusement je connais peu ces deux secteurs, ils m'ont très bien parlé de l'uranium, mais c'est un marché très fermé et très peu de gens y ont accès. À mon avis, c'est un marché pour les grands, où les grands décident de ce qui va se passer, et je ne pense pas que moi-même ou un autre petit fonds pourrons en profiter.
Le charbon, j'en connais très peu et je ne pense pas être la bonne personne pour donner mon avis.
Je n'opère pas ces marchés, je n'ai pas de données, je ne peux pas commenter.
11. Quels conseils donneriez-vous à quelqu'un qui souhaite commencer à trader en bourse, et à quelqu'un qui souhaite commencer à investir par le biais de fonds ?
Avant de commencer il faut très bien se connaître et savoir ce que l'on veut et le risque que l'on veut prendre pour y parvenir.
Ce marché n'est pas pour tout le monde, investir n'est pas facile, votre esprit est votre pire ennemi. C'est peut-être gagné ? Oui, vous pouvez, mais gardez à l'esprit que très peu réussissent.
Si au final vous décidez d'entrer, de vous former, d'apprendre, de consacrer des heures, de chercher un mentor qui peut vous accompagner (il doit vous montrer qu'il fait de l'argent et qu'il investit vraiment), lancez-vous et surtout adaptez-vous à chaque fois que le marché change. Mais rappelez-vous toujours qu'il s'agit d'un combat entre les professionnels, qui sont les plus intelligents et les plus forts. Si vous n'êtes pas préparé mentalement et n'avez aucune connaissance, vous ne serez que la prochaine bouchée que les requins mangeront.