Le LTRO signifie Opérations de refinancement à long terme qui, traduit en espagnol, signifie Opérations de Refinancement à Long Terme. Comme son acronyme l'indique, le LTRO est un mode de financement, caractérisé par le fait que les banques centrales prêtent de l'argent à d'autres entités financières à des taux d'intérêt très bas.
On parle de refinancement à long terme car, fondamentalement, la banque centrale finance (ou refinance, si c'est pour la deuxième fois ou ultérieurement) l'institution financière correspondante et ce financement devra être restitué à la banque centrale à long terme (c'est-à-dire plus d'un an). Les méthodes LTRO ont été largement utilisées par la Banque centrale européenne lors de la crise économique et financière qui a débuté en 2008.
Motivation LTRO Pourquoi le programme LTRO a-t-il été créé ?
Le financement offert par le programme LTRO est l'une des solutions dont disposent les banques centrales en situation de récession économique. Une crise économique peut provoquer l'effondrement du système financier d'un État, si les banques de ce pays se chevauchent fortement. Si cela se produit, les banques auront beaucoup de difficultés à se financer sur le marché, puisqu'elles demanderont des taux d'intérêt très élevés (en raison de l'incertitude que cela produit). Cela peut conduire à ce que les banques n'aient pas la capacité d'accorder des crédits aux agents privés (c'est-à-dire qu'elles ne peuvent pas accorder de prêts) et certaines peuvent même échouer.
Pour éviter cette situation, les banques centrales, via un programme LTRO, prêtent de l'argent aux banques à un taux d'intérêt bas; moins que ce qu'ils pourraient obtenir sur le marché. Ainsi, les institutions financières peuvent désormais octroyer des prêts à d'autres agents privés et éviter l'effondrement du système financier.
Le LTRO n'est pas la seule méthode dont disposent les banques centrales pour lutter contre les récessions. Un autre programme très courant est le rachat de dette publique. La différence avec le LTRO est que dans l'achat de dette publique, la banque centrale acquiert directement la dette du pays, tandis que dans le LTRO, elle prête l'argent aux entités financières afin qu'elles puissent le redistribuer dans la société.
Critiques du LTRO
Les programmes LTRO n'ont pas été sans critiques. Comme nous venons de le mentionner, l'objectif principal de ce programme est que les institutions financières octroient des prêts à des agents privés grâce aux financements à faible taux d'intérêt accordés par la banque centrale. Cependant, ce qui a été critiqué, c'est que de nombreuses institutions financières obtiennent ce financement à faible taux d'intérêt, mais n'accordent alors pas de prêts aux agents privés. Ils profitent ainsi du financement de la banque centrale pour obtenir de l'argent bon marché, sans le distribuer ultérieurement.
Une des solutions proposées est que l'accès à ce financement soit conditionné à l'octroi ultérieur de prêts. C'est-à-dire obliger une institution financière à restituer le montant obtenu si elle est financée par un programme LTRO et n'accorde pas de prêts.
