Capitaliser un cash-flow consiste à calculer la valeur qu'une somme d'argent aura aujourd'hui à une date future. C'est le contraire de l'actualisation ou de la mise à jour.
Apporter une somme d'argent à une valeur future implique d'appliquer l'une des deux formules suivantes :
Valeur future = valeur actuelle * (1 + i) Nombre d'années, lorsque les intérêts sont réinvestis
Valeur future = valeur actuelle * (1 + i * nombre d'années), lorsque les intérêts ne sont pas réinvestis
Où:
- Valeur actuelle → C'est l'investissement initial.
- je → C'est le taux d'intérêt ou la rentabilité.
La capitalisation répond à « combien vaudra un euro d'aujourd'hui demain » ou « combien d'argent aurais-je dans x temps si aujourd'hui j'investis une certaine somme à un certain taux d'intérêt ».
Composantes du cash-flow capitalisé
L'argent a une valeur différente au fil du temps. Ainsi, nous valorisons tous plus de 100 euros aujourd'hui que 100 euros le mois prochain pour les raisons suivantes :
- Inflation: Il réduit notre pouvoir d'achat.
- Facteurs économiques, politiques ou sociaux : Comme la rareté des ressources, de l'offre et de la demande ou des crises mondiales, qui peuvent entraîner la perte de la valeur de la monnaie.
- Coût d'opportunité: Recevoir de l'argent demain au lieu d'aujourd'hui signifie perdre le retour sur investissement. Nous pouvons recevoir l'argent dans un délai d'un mois, mais cela vaudra 100 euros, alors que si nous l'avions reçu le mois dernier et que nous l'avions investi, ces 100 euros vaudraient plus d'argent, selon le taux d'intérêt que nous aurions atteint.
C'est précisément pour cette raison qu'il ne serait pas très intuitif de comparer la valeur de 100 euros aujourd'hui et la valeur que ces 100 euros auraient dans un an. Tant la mise à jour ou l'actualisation que la capitalisation d'un flux de trésorerie servent à prendre un point de référence de la valeur de l'argent dans le temps et à pouvoir faire des comparaisons équivalentes.
Appliquée à la sphère des affaires, avant d'entreprendre tout projet, il est essentiel d'analyser sa viabilité économique à travers le prisme de la trésorerie ou de la trésorerie. Autrement dit, du point de vue des espèces sonnantes et trébuchantes que le projet va générer ou absorber.
Le cash-flow est indépendant des notions du compte de résultat de l'entreprise ou du projet. En fin de compte, les flux de trésorerie sont basés sur les recettes et les paiements, qui sont des transferts ou des mouvements d'argent réels. Alors que le compte de profits et pertes s'occupe des revenus et des dépenses, représentant respectivement des droits ou des obligations.
Pour ce faire, l'analyste doit estimer les sorties et les entrées d'argent tout au long du projet à travers des projections financières et, encore une fois, choisir un moment pour le valoriser.
Exemple de calcul de cash flow capitalisé
Nous avons deux formules de capitalisation que nous utiliserons selon que les flux ou profits générés sont réinvestis dans le capital initial ou non. Réinvestir ou capitaliser les intérêts signifie que ceux-ci s'ajoutent à l'investissement initial et, par conséquent, chaque année, nous avons un capital plus important.
Formule de composition simple : Nous l'utilisons lorsque les flux générés ne sont pas réinvestis dans le capital initial :
VF = VP * (1 + i * Nombre d'années).
Formule de capitalisation composée : Nous l'utilisons lorsque les flux générés sont réinvestis dans le capital initial. Le réinvestissement ou la capitalisation des intérêts signifie que nous réinvestissons les bénéfices que nous obtenons, c'est-à-dire les ajouter au capital initial. Avec lequel la rentabilité future de l'investissement est appliquée à une somme d'argent croissante. Autrement dit, il y a un effet « boule de neige » qui va générer plus d'argent et va nous permettre de bénéficier de la possibilité de multiplier exponentiellement le capital initial :
VF = VP * (1 + i) Nombre d'années.
Donc:
Exemple 1, majuscule simple : Supposons que nous ayons aujourd'hui 1 000 unités monétaires dont nous n'aurons pas besoin l'année prochaine. Nous avons donc décidé de les rentabiliser en investissant dans une société cotée, dont le cours est stable et peu variable, qui va nous verser un dividende annuel de 8%.
En supposant que le prix n'ait pas changé et qu'il soit donc le même qu'il y a un an, combien d'argent aurons-nous obtenu au bout d'un an ?
On applique la formule de capitalisation simple :
VF = 1000 * (1+ 0,08 * 1 an) = 1 080 unités monétaires.
Au bout d'un an, nous obtiendrions 1 080 UM, dont 80 proviennent du dividende.
Mais combien d'argent obtiendrions-nous si nous décidions de conserver l'investissement pendant 4 ans ?
FV = 1 000 * (1 + 0,08 * 4 ans) = 1 320 mu
Nous aurions 1 320 um.
Exemple 2, capitalisation composéeMaintenant, supposons que nous recherchions un investissement qui, au lieu de distribuer les intérêts/bénéfices générés annuellement, nous voulons qu'il soit réinvesti. Supposons que nous trouvions, par exemple, un fonds d'investissement qui investit en actions et réinvestit les dividendes versés par les entreprises, avec lequel nous pouvons obtenir un rendement moyen de 8 % en 4 ans.
Combien d'argent aurons-nous d'ici là?
Application de la formule des intérêts composés :
Valeur future = 1 000 * (1 + 0,06) 4 = 1 360,49 um
Comme on le voit, à conditions égales (8% de rentabilité pendant 4 ans avec le même capital initial et en ignorant la hausse ou la baisse du cours de l'action et de la participation du fonds), on gagne 40,49 euros de plus si on capitalise les intérêts.
Cela signifie que, si nous croyons aux possibilités de croissance du projet, il sera préférable de réinvestir les bénéfices générés, pour augmenter notre richesse future.