Le coupon d'un actif financier de dette est un taux d'intérêt qui se matérialise par le paiement à son détenteur d'un certain pourcentage de la valeur nominale du titre. Désigne généralement une obligation à revenu fixe.
De nombreuses obligations sont émises avec des coupons qui rémunèrent leur détenteur en des termes différents, et cela se reflète dans la description de l'obligation comme nous l'avons indiqué en rouge dans l'image ci-dessous. On y observe une obligation émise par l'État espagnol avec un paiement de coupon de 5,15% par an.
Par conséquent, le paiement du coupon peut être :
- Annuel: Dans ce cas, il y a 1 paiement par an.
- Semestriel: Dans ce cas, il y a 2 versements par an.
- Trimestriel: Dans ce cas, il y a 4 versements par an.
- Mensuel: Dans ce cas, il y a 12 versements par an.
En général, la collecte des coupons signifie que le propriétaire de l'actif obtiendra un revenu constant, tout en le gardant en portefeuille. De plus, l'investisseur peut récupérer son investissement une fois la durée de vie de l'actif terminée (par rachat ou conversion de l'actif). Vous pouvez également vendre ou transférer cet actif à tout moment, en réalisant un profit ou une perte en fonction de son prix.
Logiquement, une fois l'actif vendu ou transféré, il cesse de recevoir les coupons ou les intérêts qui seront facturés par le nouveau propriétaire.
Certaines obligations ne paient pas de coupon, elles sont appelées obligations à coupon zéro. Dans ce cas, l'investisseur perçoit les intérêts en fin de vie avec le principal. Par conséquent, dans ces obligations, le risque de taux d'intérêt et de réinvestissement est éliminé, étant le résultat obtenu comme différence entre la valeur d'émission et la valeur de remboursement. En cas d'acquisition sur le marché secondaire (c'est-à-dire pas au moment de l'émission), cette rentabilité provient de la différence entre le prix payé sur le marché et la valeur de remboursement.
Structure de flux
Pour leur part, les obligations à coupon sont émises de différentes manières. Dans l'exemple que nous présentons ci-dessous, la structure de paiement et de recouvrement d'une obligation d'une maturité de 5 ans et des paiements de coupons annuels est représentée. L'investisseur, s'il est détenu jusqu'à l'échéance, paie le principal au début de sa vie et reçoit 5 coupons et le remboursement du principal en l'an 5.
Les obligations à coupon zéro (il n'y a pas de paiements intermédiaires) émises avec une décote seront émises, par exemple, à 85% de leur valeur nominale, et à l'échéance, l'investisseur recevra 100%, obtenant la différence de rentabilité. De leur côté, ils peuvent également être émis à leur valeur nominale et recevoir à l'échéance une prime de remboursement, c'est-à-dire émis à 100 % et amortis à 102 % par exemple.
Calcul du coupon
La formule de calcul du coupon est très simple. Pour cela, nous devons connaître la valeur nominale de l'obligation en question et le coupon en pourcentage qu'elle paie.
Regardons un exemple.
Si une obligation paie un coupon de 7,5% et que sa valeur nominale est de 1 000 euros. Quel est le montant que vous paierez annuellement ?
Coupon = (7,5% / 100) x 1 000 € = 0,075 x 1 000 € = 75 €
Un peu d'histoire
Le terme coupon trouve son origine dans le fait que l'ancienne émission de prêts effectués avec des titres physiques inclus dans le document d'accréditation qui a été remis à chaque obligataire une série de petits rectangles (coupons) dans lesquels chacune des dates d'échéance successives et la prochaine collecte des revenus engagés par l'émetteur des titres.
Dans l'image ci-dessus, nous voyons un titre physique avec différents coupons. Le propriétaire du titre percevait ces loyers en donnant en échange le coupon correspondant à l'émetteur du titre (ayant de moins en moins de coupons attachés à son titre). Évidemment, ce système n'a pas été utilisé depuis des années, puisqu'il a été remplacé par le système d'écritures comptables et électroniques, bien que le terme coupon ait été maintenu.
Coupon court
Un coupon court est connu comme un coupon reçu dans un délai plus court que la normale. Cela se produit généralement avec le paiement du premier coupon.
Par exemple, si un émetteur émet une obligation le 17 mai, mais souhaite que les coupons soient payés les 30 juin et 31 décembre, le premier coupon sera un coupon court, car il ne faudra que 44 jours pour que le premier coupon soit payé. coupon, au lieu des 6 mois qui s'écouleront entre le paiement d'un coupon et le suivant.
Puisque la période de temps qui s'est écoulée est moindre, le coupon qui est payé sera moindre et c'est pourquoi on l'appelle un coupon court. En reprenant l'exemple précédent, imaginons une obligation émise le 17 mai avec un coupon de 7,5% et un TRI de 7,5%, émis au pair (1 000 euros).
Nous utilisons la formule exprimée ci-dessus, mais au lieu d'annuel nous devrons payer seulement 44 jours du coupon :
Coupon = (7,5% / 100) x 1 000 € x 44/365 = 0,075 € x 1 000 € x 44/365 = 9,04 €
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