La règle monétaire de Hayek est une initiative de Friedrich August Hayek qui propose de maintenir le flux annuel d'argent circulant dans l'économie à un niveau constant afin de stabiliser l'économie et d'éviter les cycles économiques.
La règle monétaire de Hayek implique que la circulation totale de l'argent dans une économie, qui est égale aux dépenses nominales, doit être maintenue à un niveau constant.
L'un des objectifs de la règle monétaire de Hayek est d'éviter les fluctuations dans la circulation de la monnaie car elles génèrent des effets néfastes sur l'économie. Les fluctuations provoquent de graves fluctuations dans l'économie qui augmentent l'ampleur des cycles économiques.
Les bases de la règle de Hayek
Hayek soutient que les ajustements de prix ne s'expliquent pas seulement par des changements dans la rareté relative des biens et services. Étant donné que ces ajustements ne sont pas produits par des changements dans l'offre, les prix ne sont plus informatifs pour les acheteurs et les vendeurs.
La raison de ces changements est simplement parce qu'il y a plus ou moins d'unités monétaires disponibles pour l'achat de biens ou de services. Cela provoque des distorsions de prix, qui ont tendance à être surdimensionnées. Lorsque les prix sont faussés, un processus d'ajustement instable finit par altérer le fonctionnement de l'économie. Hayek soutient que ces changements sont ce qui surdimensionne les cycles économiques et causent de nombreuses crises économiques et bulles économiques.
Application de la règle monétaire de Hayek
Une façon simple d'observer la règle monétaire consiste à utiliser l'équation de quantité :
MV = Py
Où:
- M est la masse monétaire
- V est la vitesse de circulation de l'argent
- P est le niveau général des prix
- Y est la production réelle ou physique de biens et services.
La règle de Hayek propose de maintenir constante la circulation totale de l'argent dans l'économie, qui est égale à MV.
- Lorsque "y" augmente, "P" doit baisser. Si l'économie est plus productive, les prix doivent baisser.
- Si l'on constate que « P » chute, il faut être prudent et analyser ses causes. Ce n'est pas la même chose que "P" diminue en raison d'une augmentation de "y", car il est dû à une baisse de "V".
- En observant que "V" chute, nous devons augmenter "M".
Or en pratique, pour maintenir le montant nominal des dépenses stabilisé selon ce que propose la règle de Hayek, il faut garder à l'esprit qu'il n'est pas possible de mesurer directement la vitesse de circulation de la monnaie. Il peut y avoir des facteurs ou des événements non observés qui modifient les préférences des ménages en matière de détention d'argent, ce qui à son tour a un impact sur la vitesse.
Pour que la banque centrale (ou autre autorité monétaire) puisse maintenir un montant nominal de dépenses, elle devra se concentrer sur une variable liée à la vitesse de circulation. Étant donné que la dépense nominale est égale à la production nominale, qui à son tour équivaut au revenu national, une forme d'action consisterait à définir une certaine bande de croissance du produit, avant d'intervenir.
Exemple d'application de la règle monétaire de Hayek
Un exemple est la performance de la Banque centrale des États-Unis (Fed) au moment de la crise financière de 2008. La crise a augmenté la demande de monnaie et la vitesse a chuté. La Fed a répondu en augmentant la quantité d'argent disponible en achetant des actifs en les payant avec de l'argent nouvellement créé.
Critiques de la règle monétaire de Hayek
L'une des critiques de la politique monétaire de Hayek, et de l'intervention de la banque centrale en général en temps de crise, est qu'elle nécessite la réaction des banques commerciales. Ainsi, par exemple, même lorsque la banque centrale augmente (ou diminue) la base monétaire, son action peut être inefficace si les banques privées ne prêtent pas plus d'argent aux clients et se consacrent à augmenter leurs réserves.
Monétarisme