La valeur notionnelle d'un droit préférentiel de souscription est la différence entre le cours coté d'une action la veille de l'augmentation de capital et le cours théorique auquel elle se négocierait après celle-ci.
Lorsqu'une société procède à une augmentation de capital, les actionnaires voient leur participation réduite, puisque la capitalisation (ou la valeur) de la société est répartie entre un plus grand nombre d'actions. Afin qu'il n'y ait aucune possibilité d'arbitrage financier, la valeur théorique d'un droit de souscription doit tenir compte de cette baisse du prix de cotation. Par conséquent, la valeur notionnelle d'un droit de préemption est simplement la différence entre ce que l'action se négocie la veille de l'extension et le prix auquel elle devrait être négociée par la suite.
La logique du droit préférentiel de souscription
En augmentant le capital, les anciens actionnaires de la société verront leur participation diluée, c'est-à-dire que leurs actions auront une valeur inférieure. C'est pourquoi les anciens actionnaires se voient conférer le droit préférentiel de souscription. Celles-ci peuvent se dérouler de 2 manières :
- Vendez vos droits de souscription à un prix convenu à l'avance ou au prix auquel ils sont cotés sur le marché.
- Exercez vos droits et obtenez ainsi un plus grand nombre d'actions.
Quelle que soit la décision de l'ancien actionnaire, il conservera la valeur de son investissement après l'augmentation de capital (soit en actions et en espèces, soit en plus grand nombre d'actions).
Formule de la valeur notionnelle d'un droit préférentiel de souscription
Le calcul de la valeur théorique d'un droit à partir de sa description est assez simple. Sa formule serait la suivante :
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Étant:
PA = Devis avant prolongation
PA '= Valeur théorique du cours de l'action après la prolongation
Mais comment calculer la valeur marchande notionnelle après l'élargissement ? Bien que cela puisse paraître complexe, il ne s'agirait que d'une moyenne pondérée entre le nominal et le nombre d'actions anciennes et nouvelles multiplié par leur cours. Ensuite, une formule avec tous les composants de PA' est développée.
Étant:
PA = Prix des actions anciennes avant la prolongation
A = Nombre d'anciennes actions avant la prolongation
PN = Prix des actions nouvelles à émettre
N = Nombre d'actions nouvelles à émettre
Exemple de calcul du notionnel d'un droit préférentiel de souscription
Supposons que la société X ait émis 100 actions et qu'elles se négocient à 10 $. Celui-ci décide de procéder à une augmentation de capital de 50 actions d'une valeur nominale de 8 dollars chacune. En appliquant la formule, nous aurions :
Le droit de souscription vaudrait donc 0,67. Il est facile de vérifier que la part exprimée dans le quotient serait de 9,33, ce qui serait la valeur de la part après l'extension. Ainsi, il est démontré que la valeur a posteriori de l'action majorée de la valeur monétaire du droit de souscription, rendrait la valeur de l'investissement ou de la participation de l'actionnaire dans la société inchangée après la prorogation.