Obligation convertible - Qu'est-ce que c'est, définition et concept

On appelle obligation convertible toute obligation qui a la possibilité d'être convertie en actions. C'est-à-dire qu'ils confèrent au propriétaire de l'obligation le droit d'échanger ses obligations contre des actions à une certaine date.

Ainsi, une obligation convertible peut convertir son détenteur, qui aura la qualité de créancier, en actionnaire de la société qui a émis l'obligation, ayant ainsi des droits et obligations différents lorsqu'il est traité comme actionnaire d'une société. Les obligations convertibles ont les mêmes caractéristiques qu'une obligation ordinaire, mais donnent également le droit de l'échanger contre des actions si certaines situations sont réunies. Offrant une grande flexibilité pour l'investisseur.

Ces types de produits ont été élargis à la fin des années 90 afin d'encourager l'investissement dans les grandes entreprises. De cette façon, les investisseurs pourraient avoir un rendement et changer de situation en cas de changement des conditions d'investissement. De plus, ce type de produit permet de passer d'un produit à revenu fixe (dette, prêt) à un produit à revenu variable (cours de bourse), c'est pourquoi il est considéré comme un produit financier mixte.

L'une des caractéristiques les plus importantes à prendre en compte dans l'acquisition et l'investissement d'obligations convertibles est de savoir si la conversion est facultative ou obligatoire, c'est-à-dire si la décision de convertir la dette en fonds propres correspond au débiteur ou à l'entreprise elle-même. En effet, la catégorie et la rentabilité dépendront des intérêts de l'entreprise à ce moment-là ou de l'intérêt des créanciers pour l'échange contre du capital. Pour l'investisseur, il est toujours préférable d'avoir la possibilité d'échanger ses obligations contre des actions au moment qu'il juge opportun, c'est-à-dire qu'il s'agit d'obligations convertibles optionnelles.

Généralement, lorsque les conversions prennent effet, le cours de l'action de la société baisse. Pourquoi ça arrive ? Ce fait se produit parce que le nombre d'actions en circulation augmente dans une grande quantité, ce qui provoque une offre excédentaire, et par conséquent une baisse du cours de l'action.

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Les obligations contingentes convertibles, lorsqu'elles sont transformées en actions, comportent donc un risque plus important, dérivé de l'ordre de priorité.

Types d'obligations convertibles

Il existe trois principaux types d'obligations convertibles :

• Classiques : Celles-ci intègrent un droit de conversion (exécutable ou non, au choix de l'investisseur) qui transforme les obligations convertibles du portefeuille de l'investisseur en actions (généralement de la même société). La société émettrice d'obligations convertibles propose aux investisseurs un prix de conversion, qu'ils accepteront ou non, en fonction de leur maturité, des attentes de croissance, du prix offert, etc.
• Convertible de force : Son fonctionnement est similaire aux classiques, mais à l'échéance de l'obligation, l'investisseur sera contraint de devenir actionnaire de la société.
• Contingent convertible (CoCo) : Son fonctionnement est analogue aux classiques mais ils peuvent devenir forcés si certaines conditions (contingences) sont réunies. Ces obligations ont le droit d'être transformées en actions au gré de l'investisseur, mais s'il existe une série d'éventualités négatives pour l'entreprise (précisées dans le prospectus d'émission), elles seraient obligées de se convertir en actions.

Exemple d'obligation convertible

Si nous avons 1 000 € d'obligations convertibles d'une société cotée, dont le coupon nous rapporte 5% par an, en cinq ans nous aurons gagné 250 € (1000 x 5% x 5 ans).

Si les actions de cette société se négocient à 25 €/action et octroient annuellement un dividende de 6%, soit un rendement attendu de 300 euros dans les cinq prochaines années (1000 x 6% x 5 ans). Si, en plus, le passage de l'obligation à l'action se situe à 20€/action, cela nous dédommagera pour passer en actions, puisque d'une part cela nous offre plus de rentabilité annuelle (rendement direct) et nous pouvons aussi obtenir un actif d'une valeur de 25 € pour seulement 20 €.

Ainsi, l'échange et la contrepartie des obligations convertibles se définissent par la possibilité volontaire d'échange ainsi que par la rentabilité du capital de cette société à ce moment-là.

Article écrit par Steven Jorge Pedrosa et Antonio de la Torre.