Selon les dernières estimations de Bloomberg, ainsi que d'autres fournisseurs d'informations financières, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt est de 100 %. Mais que se passe-t-il si la Fed ne baisse pas ses taux ?
Allez-y, dans l'économie en général, et sur les marchés financiers en particulier, rien n'est sûr. La seule chose sûre, en étant fidèle à celle de l'exception qui confirme la règle, c'est l'incertitude.
Personne ne sait jamais ce qui va se passer sur les marchés, comment le marché boursier va évoluer. Même les présidents des banques centrales ne savent pas ce qui va se passer. Car, en tout cas, ce que Powell, Draghi ou Kuroda savent, c'est la décision qu'ils prendront, mais pas les répercussions que cela aura sur le marché. Parfois, ils font le travail, parfois non.
En ce sens, c'est le moins risqué, surtout lorsqu'il s'agit de prendre des décisions d'investissement, dictant ce que l'on fera ou ne fera pas en fonction de la probabilité que le marché accorde la prochaine baisse de taux.
Comment se répartissent les probabilités de baisse des taux ?
Si l'on prend l'année 2019 comme référence temporelle, on constate qu'il n'y a pas d'espace statistique pour la hausse des taux. Certes, compte tenu de la situation actuelle, il est peu probable que la Réserve fédérale relève ses taux. Cependant, ce qui serait plus probable, c'est qu'il les garderait.
Si nous regardons le graphique précédent, nous pouvons voir quelle est la probabilité de baisser les taux par dates. Nous avons omis, disons-le, la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt puisqu'elle est nulle dans tous les cas. Etant donné que la probabilité que le marché donne à la baisse des taux est très élevée, la distribution de probabilité change en fonction de la date. Ainsi, pour le 11 décembre, le marché s'attend à ce que la baisse des taux atteigne 1,5-1,75% avec une probabilité de 42,1%. Ce fait, nous pouvons le voir de manière beaucoup plus intuitive dans le graphique suivant :
Le graphique précédent a été préparé en prenant le scénario avec la probabilité la plus élevée de se produire à chaque instant à la date actuelle. La probabilité diminue avec le temps puisque plus la période est longue, moins il est probable qu'elle touche l'événement. Nous devons donc garder à l'esprit que ces probabilités changent avec le temps à mesure que l'économie et les marchés financiers évoluent.
Est-il possible qu'ils ne baissent pas les taux ?
Souvent, bien plus que nous ne le souhaiterions, les probabilités financières ont tendance à surestimer ou à sous-estimer excessivement les événements. Par conséquent, les marchés subissent des phases d'euphorie et de panique. Dans ce sens, considérer une probabilité comme un certain événement est quelque chose qui peut être extrêmement destructeur.
En tout cas, je voudrais poser la question suivante : et s'il n'y avait pas de baisse des taux d'intérêt ?
Ne pas baisser les taux pourrait être bien mieux que ne le pense le marché. Bien sûr, tout dépend de la situation dans laquelle cela se produit. Par exemple, si l'économie cesse de ralentir, continue de croître et que les indicateurs montrant des signes de faiblesse se renforcent, la Réserve fédérale n'aurait pas besoin de baisser ses taux et pourrait même envisager de les augmenter. Au contraire, si l'économie continue dans la tendance actuelle, il est plus que probable que les taux seront réduits. C'est pourquoi il ne les a pas encore abaissés, car il attend de voir si l'économie réagit. Ils ne le feront que lorsqu'ils n'auront pas le choix.
Compte tenu de ce double standard de voir la même réalité, il convient également de se demander ce qui se passerait dans chacun des cas. Hier, l'indice S&P500 a atteint des sommets historiques. Un détail d'ailleurs qui pourrait laisser penser que le marché anticipe qu'il y aura une baisse des taux. Et ce dernier, évidemment, est un signal haussier pour le marché boursier. Mais haussier en quel terme ? A court terme, cela peut provoquer une hausse des marchés, mais à long terme on ne peut éviter une baisse plus profonde. Autrement dit, l'important est de prendre en compte les attentes des investisseurs et leurs variantes. Même s'il y a une baisse des taux, si elle ne se produit pas dans le temps et l'agressivité attendus, on pourrait voir un scénario temporairement baissier sur les marchés boursiers. De plus, s'il n'y a pas de baisse des taux et que le marché s'y attend, même si l'économie s'améliore, les rendements boursiers peuvent revenir à la moyenne.
Ainsi, la chose la plus sensée et la plus lucrative à faire est peut-être de douter et de se demander si une baisse des taux est vraiment positive pour le marché boursier à long terme ? Chacun d'entre vous aura une réponse, une idée. Nous avons tous, en même temps, raison et tort jusqu'à ce que la réalité montre le contraire.