L'Espagne croît à un rythme plus rapide que les autres pays de la zone euro, qui ont progressé à des niveaux compris entre 1,5 et 2%, devenant ainsi l'un des pays leaders en termes de croissance économique. Même si la bonne nouvelle est que la croissance semble plus durable qu'avant la crise.
Depuis 20 ans, l'économie espagnole est une référence claire en matière de croissance économique avec un taux de croissance moyen de plus de 2%. C'est un chiffre assez élevé si l'on considère la croissance moyenne des autres pays leaders, qui, nous l'avons dit, tourne autour de 1,5% en moyenne.
Au cours de la période que nous avons commentée, la croissance économique a connu 2 sommets historiques, le plus important étant celui du premier trimestre de l'année 2000 au cours duquel l'Espagne a atteint une croissance de 5,60 %, un chiffre assez éloigné des taux de croissance du zone euro, et un creux record au deuxième trimestre 2009, juste après l'éclatement de la bulle immobilière qui a entraîné la croissance économique à un minimum de -4,30%.
Le PIB espagnol croît à un rythme surprenant et, selon les prévisions économiques, la croissance devrait se poursuivre. La croissance économique est prévue pour l'année 2017 en Espagne de 3%. Des chiffres encourageants qui placent l'Espagne comme l'un des pays leaders avec le plus grand potentiel de croissance pour cette année 2017.
Sommes-nous confrontés à un nouveau cycle de croissance ou est-ce le même cycle de croissance que toujours ?
Une croissance plus stable
Le taux actuel de croissance économique est très similaire à celui observé dans les années précédant le déclenchement de la crise financière, mais bien que la croissance et les données reflètent un comportement similaire à celui d'avant l'éclatement de la bulle, il faut dire que la croissance Aujourd'hui est une croissance beaucoup plus stable et équilibrée que celle de l'époque.
Dans les années qui ont précédé la crise, l'Espagne a subi une énorme contraction de la demande nationale en raison de la chute écrasante de la formation brute de capital fixe (FBCF), soutenue par l'effondrement du logement espagnol.
En Espagne, le logement espagnol avait un poids énorme dans l'économie et dans la FBCF, les chiffres étaient autour d'un poids très proche de 70%, actuellement ce chiffre a été réduit à 50%. Un chiffre qui reflète clairement que nous ne dépendons plus du logement pour croître économiquement, même si l'on peut dire que le secteur immobilier en Espagne croît à nouveau de manière plus stable et contrôlée, générant ainsi une croissance plus importante.
Le modèle de croissance actuel en Espagne introduit une contribution très positive de la demande étrangère. Cela a été un grand changement pour l'économie espagnole, qui a réussi à maintenir le niveau des importations, en stimulant et en augmentant le niveau des exportations, c'est-à-dire que nous importons la même chose, mais nous exportons beaucoup plus à l'étranger. Des signes clairs que, si nous nous tournons vers de grands économistes comme John Maynard Keynes, ils reflètent des signes de croissance et de relance de l'économie.
Traduites en chiffres, en 2008, les exportations de l'Espagne s'élevaient à 282 589 millions d'euros, alors qu'à la fin de 2016, les exportations avaient augmenté de 29,1%, atteignant ainsi un chiffre de 368 322 millions d'euros. Une variation annuelle de 5,3% et plaçant l'Espagne parmi les 5 pays les plus exportateurs de la zone euro.
En 2007, les données sur la croissance du PIB espagnol étaient également en tête du classement de la croissance économique dans les pays de la zone euro, l'Espagne ayant clôturé l'année avec une croissance de 3,8%, tandis que d'autres pays leaders de la zone euro et appartenant au G7, ont fait donc à un taux inférieur à 3%.
À cette époque, la demande étrangère a soustrait la croissance économique. Alors que la contribution de la demande intérieure à la croissance était de 4,6 points, la contribution négative de la demande étrangère était de -0,7 point.
Evolution des cycles de croissance en Espagne
Si l'on regarde le passé, on peut observer qu'entre 1998 et 2007, le secteur de la construction a été le secteur qui a tiré l'activité productive en Espagne, avec une croissance annuelle de 6%.
En 2006, au plus fort de la bulle immobilière, la construction a culminé par rapport au PIB à 11,7%. Il faut dire que la dette privée a également grimpé en flèche grâce à la facilité d'accès au crédit qui existait à l'époque.
La construction a toujours été une référence claire pour comprendre le fonctionnement du PIB espagnol, car il a toujours été un secteur qui a eu un poids compris entre 7% et 10% dans l'économie espagnole, 13% de l'emploi existant et 60% du brut formation de capital fixe.
Les dernières données publiées des comptes nationaux montrent que le secteur de la construction représentait 5,4% du PIB espagnol en 2014 et 5,9% de l'emploi, cela représente une diminution notable du poids de la construction, tant dans l'emploi que dans le PIB.
Avant la crise, les inégalités dans l'allocation du capital et du travail freinaient la croissance de la productivité. L'investissement était principalement concentré dans les secteurs des biens non exportables avec des rendements marginaux minimes.
Le déclenchement de la crise a marqué l'Espagne de son empreinte, modifiant radicalement le modèle de croissance économique, un modèle de dépendance vis-à-vis d'un seul secteur, le secteur de la brique en Espagne, et a diversifié ses investissements dans les secteurs des biens exportables.
Grâce à ce changement de tendance, les exportations sont passées de 25,7% du PIB en 2007 à 32% du PIB en 2016, comme le montre le premier graphique.
Grâce à cela, une nette augmentation de la croissance de la productivité et un équilibre ont été atteints, du fait que les investissements ont été réorientés vers des secteurs qui ont une plus grande valeur ajoutée et qui peuvent contribuer à la croissance durable des exportations.
Actuellement, l'Espagne est un pays qui exporte des produits de moyenne-haute technologie et de qualité moyenne avec une sensibilité importante aux prix du marché, ce qui lie le pays à une dépendance à la compétitivité-coût.
Comment les politiques monétaires de la BCE ont-elles stimulé l'économie espagnole ?
Les politiques appliquées par la BCE ont favorisé la croissance de l'économie espagnole de manière très positive. Les faibles taux d'intérêt ont permis au secteur privé de se financer beaucoup moins cher, ce qui a permis une augmentation des nouveaux contrats de dette et a stimulé les investissements du secteur privé.
Selon les déclarations du comité exécutif de la BCE lors de la conférence de Genève, la baisse des taux d'intérêt a permis de lutter contre la récession économique et les pressions déflationnistes.
« Ces dernières années, les taux d'intérêt de la politique monétaire ont été abaissés à des niveaux exceptionnellement bas. La principale raison du maintien de ce degré élevé d'accommodation monétaire a été d'éviter le risque de dépression économique et de lutter contre les pressions déflationnistes. Dans le même temps, compte tenu des turbulences financières qui ont conduit à ce que l'on appelle désormais généralement la « Grande Récession », la baisse des taux d'intérêt a permis de compenser l'augmentation excessive des coûts de financement provoquée par l'expansion des spreads financiers. Dans cette perspective, les actions de la politique monétaire ont profité aux emprunteurs ».
On peut dire que la dévaluation de la monnaie a également favorisé les exportations, car elle a favorisé la compétitivité avec les autres monnaies internationales et a rendu nos biens exportables moins chers qu'auparavant. Un facteur qui rend la compétitivité-coût dont nous dépendons est plus grande.
L'emploi, l'un des indicateurs qui reflète le mieux la croissance de l'économie espagnole
Selon les dernières données publiées sur l'emploi, l'emploi en Espagne croît à son rythme le plus rapide. L'économie espagnole est en croissance et déplace toute croissance pour stimuler la création d'emplois.
Les réformes continues du travail ont conduit l'Espagne à croître au-dessus de 2,7% d'une année sur l'autre dans la création d'emplois à temps plein. Le renversement de la loi d'Okun (loi qui reflète la relation empirique entre les variables taux de chômage Oui fabrication d'un pays. C'est un concept défini dans les années 1960 par l'économiste américain Arthur Okun et qui a une grande pertinence dans la sphère économique et financière) qu'il a estimé une croissance de 2,5% pour créer des emplois a été une décision très sage de commencer à créer des emplois.
L'Espagne est passée du pays qui a le plus détruit des emplois au début de la crise à celui de leader de la réduction du chômage dans la zone euro. Les dernières données interannuelles montrent que le chômage a été réduit de 430 275 salariés.
Grâce à ce nouveau modèle de croissance, l'Espagne a récupéré 72% des emplois détruits par l'éclatement de la bulle et 33% des emplois temporaires, ce qui a permis une augmentation du revenu disponible et du pouvoir d'achat des familles.
Cela a conduit à une augmentation notable de la consommation privée, avec une variation annuelle de 3%. Étant l'Espagne, le 7e pays de la zone euro où les taux de consommation ont le plus augmenté.
L'Espagne, un pays endetté
Malgré le changement incontestable du modèle de l'économie espagnole, l'Espagne continue d'avoir de sérieux risques à affronter. Selon les dernières données publiées par la Banque d'Espagne, l'Espagne figure à nouveau parmi les pays les plus endettés de la zone euro, avec un nouveau record d'endettement de 1,12 billion d'euros au mois de mars contre 11 160 millions le mois précédent. Une augmentation de l'endettement qui place l'État espagnol au 5e rang des États les plus endettés de la zone euro derrière la Grèce, l'Italie, le Portugal et la Belgique.
La dette publique espagnole est déjà supérieure à 100 % du PIB, plus précisément à 100,33 % du PIB, et bien que la croissance de l'économie espagnole continue d'augmenter, le gouvernement n'a pas encore été en mesure de mettre en place un équilibre qui parvient à réduire les niveaux d'endettement. subi par l'État espagnol.
Grâce à la BCE et sa politique monétaire à taux négatifs, l'Espagne émet de la dette à taux d'intérêt négatifs, ce qui l'amène à se financer gratuitement, ce qui n'aurait pas été possible sans la baisse des taux à 0% par la BCE.
En résumé:
- L'Espagne continue de croître très favorablement, mais elle doit réduire son niveau d'endettement pour parvenir à la stabilité économique du pays.
- L'emploi s'améliore de manière satisfaisante et la consommation des ménages privés augmente.
- Les politiques adoptées par la BCE favorisent l'investissement privé et augmentent la contractation de prêts hypothécaires, favorisant ainsi la croissance du secteur de la construction en Espagne et la création d'entreprises.
- Les exportations se sont concentrées sur les biens qui génèrent la plus forte valeur ajoutée et ont augmenté de manière notable par rapport aux importations.
- L'Espagne a changé son modèle de croissance pour un modèle beaucoup plus équilibré, ce qui rend les piliers sur lesquels l'économie espagnole se développe beaucoup plus durable et résistant qu'avant le déclenchement de la crise.
