Début janvier, sur Economy-Wiki.com, nous avons analysé les défis auxquels l'économie pourrait être confrontée tout au long de 2017, et un an plus tard, nous pouvons constater que la plupart de nos prévisions sont correctes. Nous analysons chacun d'entre eux et d'autres jalons économiques majeurs de l'année.
De toutes les prédictions que nous avons faites depuis cette publication pour 2017, celle qui s'est le plus visiblement réalisée est sans conteste le changement de cycle monétaire, qui est déjà une réalité en Europe, aux Etats-Unis et au Japon.
La croissance imparable de la dette
Comme nous l'avions anticipé il y a un an, l'évolution de la dette a été l'une des variables fondamentales pour comprendre la progression de l'économie mondiale en 2017. On peut trouver la racine de ce problème dans au moins deux causes : les effets de la crise du 2007, qui traînent encore de nombreux pays (parmi lesquels on observe des niveaux d'endettement plus élevés) et le modèle de relance économique lancé aux États-Unis, en Europe et au Japon, fondé sur des politiques d'expansion monétaire qui ont contribué à multiplier le volume du passif publique et privée.
De manière générale, on peut dire que l'évolution de la dette tout au long de l'année a été inégale, puisque l'on retrouve des tendances très diverses selon le pays et le secteur que l'on analyse. On constate ainsi que la dette privée en pourcentage du PIB s'est stabilisée aux Etats-Unis et en Chine, mais a connu un léger rebond en Europe et au Japon. Concernant la dette publique, on observe une légère réduction en Europe (surtout concentrée à l'Est), des niveaux relativement stables au Japon et une certaine croissance aux Etats-Unis, en partie atténuée par la bonne conjoncture économique mais sous la menace d'une dégradation à court terme car de la réforme fiscale de Trump.
L'inflation revient-elle vraiment ?
Une autre des estimations pour 2017 était la suppression définitive de la menace déflationniste sur l'Europe et un rebond des prix dans les plus grandes économies du monde. En ce sens, on peut affirmer qu'au moins en Europe cette prévision semble avoir été complètement remplie, étant donné que les prix augmentent déjà à des taux d'environ 1,5 %, et donc plus proches de l'objectif de 2 % fixé par la Banque centrale européenne (BCE). De l'autre côté de l'Atlantique, l'inflation a également augmenté par rapport à l'année précédente, quoique parfois à des chiffres inférieurs à ceux attendus par les marchés.
En cualquier caso, es importante recordar que las dos causas principales del aumento de la inflación en Europa y Estados Unidos (es decir, la recuperación de los precios del petróleo y la multiplicación de la base monetaria) no dejan de ser factores coyunturales que podrían cambiar dans un futur. L'inflation sous-jacente, dans la plupart des cas, reste relativement faible et il n'est pas certain qu'elle puisse à elle seule empêcher un retour à la déflation dans les années à venir.
Changement de modèle de production
A son tour, la nouvelle conjoncture économique mondiale laissait prévoir l'impulsion de réformes dans certains pays qui seraient contraints de changer leur modèle de production pour rester compétitif dans un environnement de plus en plus mondialisé. D'une manière générale, à partir de cette publication, nous nous attendions à voir des mesures économiques visant à renforcer le secteur étranger, à assouplir la législation du travail et à réduire la taille du secteur public.
Naturellement, un changement dans le modèle de production prend des années à se matérialiser, et nous ne pouvons donc toujours pas dire si nous avons tout à fait raison. Cependant, tout au long de cette année, nous avons pu observer certains signes dans les principales économies mondiales qui semblent indiquer que notre prédiction est dans la bonne direction. L'exemple le plus clair est peut-être la France, dont l'économie se prépare à un vaste programme de réformes de libéralisation aux mains du président nouvellement élu Emmanuel Macron, mais nous pouvons également trouver des aspects similaires dans la réforme fiscale de Trump pour les États-Unis. Ainsi, l'année 2017 pourrait devenir une date historique pour certaines économies du monde développé, même si nous ne pourrons malheureusement pas le vérifier à court terme.
Changement de cycle monétaire
De toutes les prédictions que nous avons faites depuis cette publication pour 2017, celle qui s'est le plus visiblement réalisée est sans conteste le changement de cycle monétaire, qui est déjà une réalité en Europe, aux États-Unis et au Japon. Ce virage vers des politiques monétaires plus restrictives a été mené de manière décisive par la Réserve fédérale, qui a relevé les taux d'intérêt à 3 reprises au cours de l'année (de 0,75% en janvier à 1,5% aujourd'hui) et a déjà annoncé un processus de réduction progressive de votre solde. En Europe, la BCE a décidé de maintenir les taux à 0% mais a programmé un retrait progressif du plan de QE dans les années à venir. La seule exception pourrait être le Japon, dont les faibles taux de croissance et d'inflation ont dissuadé les autorités de normaliser leur politique monétaire actuelle.
Par ailleurs, les réactions des marchés au changement de cycle monétaire n'ont cessé de perturber les cours des principales devises mondiales, se traduisant par une année de forte volatilité sur les marchés des changes. On observe ainsi un renforcement relatif du dollar au premier trimestre, suivi d'une forte appréciation de l'euro durant l'été et d'une certaine stabilisation après plusieurs chocs, aux alentours de 1,18 dollar pour un euro en fin d'année ( alors qu'au début il n'atteignait pas 1,05). Les devises de l'Est ont également connu des mouvements intéressants : le yen japonais a réussi à maintenir un cours stable au prix d'une grande volatilité, tandis que le yuan, malgré quelques surprises, a affiché une tendance lente mais continue à la dépréciation face au dollar.
Le commerce mondial se réorganise
Une autre prévision était le début d'une processus de revue généralisée des réseaux commerciaux internationaux, en faveur de nouveaux accords bilatéraux entre pays et au détriment des grands accords régionaux. En ce sens, nous avons non seulement confirmé l'abandon définitif du TTIP, mais aussi la difficulté d'avancer dans la création d'une zone de libre-échange dans le Pacifique limitée par l'absence des Etats-Unis. Comme nous l'avions observé, le virage protectionniste opéré par Donald Trump dans la politique étrangère américaine a inévitablement fini par avoir un impact sur le commerce mondial.
De son côté, la Chine continue de chercher à accroître son influence en Asie à travers une stratégie ambitieuse qui comprend de nombreux accords bilatéraux avec les pays voisins (dans des secteurs clés tels que le commerce, les communications et les infrastructures) tout en cherchant à renforcer ses liens avec l'Europe. Toutes ces actions ont été présentées cette année sous le nom de « La Nouvelle Route de la Soie », qui promet d'être un facteur de poids pour comprendre les nouveaux réseaux commerciaux internationaux que nous verrons dans les années à venir.
Dans le cas de l'Europe, la difficulté de parvenir à un accord entre les gouvernements britannique et européen sur le Brexit contribue encore à maintenir l'incertitude autour du processus sortie britannique. Cependant, toutes les options envisagées à ce jour laissent présager que les relations commerciales entre l'île et le continent, quelle que soit l'issue des négociations, ne seront plus les mêmes. Dans le même temps, l'Union européenne est déjà à la recherche de partenaires alternatifs dans d'autres régions du monde, signant un accord historique avec le Japon et avançant dans les négociations vers un accord similaire avec les membres du Mercosur.
Globalement, l'économie mondiale a maintenu sa trajectoire de croissance ces dernières années et de nombreux pays ont déjà retrouvé leur niveau de PIB avant la crise de 2007. Parmi eux, certains célèbrent ce qui a été accompli jusqu'à présent et semblent prêts à continuer à miser sur des stratégies de croissance à court terme en quête de résultats immédiats, tandis que d'autres commencent se préparer à ce que l'économie peut nous apporter en 2018. C'est précisément ce à quoi nous consacrerons notre prochaine publication.
