Mardi dernier, le 23 février, l'INEGI a annoncé que l'économie mexicaine avait progressé de 2,5% en 2015, un taux supérieur à celui d'autres pays voisins comme les États-Unis (2,4%), le Brésil (-3%) ou l'Argentine (0,5%). Cependant, deux facteurs pourraient inverser cette tendance positive en 2016 : la politique monétaire américaine et le marché pétrolier.
Il est important de commencer cette analyse de l'économie mexicaine en résumant le tableau macroéconomique : occupant la 13ème position mondiale par PIB, l'économie mexicaine est l'une des plus importantes du continent américain, elle gagne de plus en plus d'importance internationale. Selon le FMI, en 2017, le Mexique sera la première économie hispanophone au monde, dépassant pour la première fois l'Espagne. Son statut de pays « émergent » se traduit par un modèle productif de transition vers les économies développées, se distinguant dans des secteurs tels que la pétrochimie, l'automobile, le textile et le tourisme. De plus, les exportations (surtout vers les États-Unis) représentent une part très importante du PIB (32,7 %), surtout depuis la signature de l'ALENA dans les années 1990. Cette contribution croissante du secteur extérieur, conjuguée aux réformes de libéralisation engagées ces dernières décennies, ils font du Mexique l'une des économies les plus libres du continent.
Cependant, le pays porte encore quelques indicateurs de retard économique, tels que le manque d'infrastructures (il se classe 102 dans l'Infrastructure Development Index), ou la forte dépendance (malgré un système financier stable) aux capitaux étrangers pour maintenir les niveaux nécessaires de investissement. Un autre fait négatif est l'inégalité sociale, qui reste à des niveaux encore très éloignés de ceux d'une économie développée et qui à son tour représentent un frein important à la croissance. Dans tous les cas, l'évolution du panorama économique mondial ces dernières années oblige les autorités mexicaines à prendre une décision sur l'orientation et la portée des futures réformes, ainsi que de revoir ceux qui existent. En d'autres termes, il s'agit de considérer dans quelle mesure le Mexique a besoin de changements structurels pour maintenir sa croissance à long terme.
La première question qui doit être prise en compte lors de l'analyse de la situation de l'économie mexicaine est la dépendance à l'égard des exportations comme moteur de croissance. Bien que ce fait ne soit pas en soi négatif (de nombreuses économies à vocation exportatrice évidente, comme l'Allemagne ou les Pays-Bas, sont parmi les plus prospères au monde), concentrer la majorité des ventes à l'étranger dans quelques pays et secteurs peut signifier une volatilité facteur. Le cas du Mexique, où 88,3 % de ses exportations sont destinées aux États-Unis, pourrait être une confirmation de ce risque.
En revanche, l'évolution de l'économie nord-américaine en 2015 est très complexe, de sorte que son impact sur les exportations mexicaines devient difficilement prévisible : même si la hausse des taux d'intérêt que la Réserve fédérale a commencé à appliquer devrait modérer la croissance domestique et donc la la demande de produits mexicains pourrait également conduire à une appréciation du dollar, le rendant plus cher par rapport au peso et encourageant les importations en provenance du Mexique.
De même, l'effet que les hausses de taux ont généralement sur les marchés des capitaux ne peut être ignoré, agissant comme un pôle d'attraction pour les investisseurs internationaux. En ce sens, les politiques de la Réserve fédérale augmenteraient le rendement des investissements aux États-Unis et pourraient provoquer un mouvement de capitaux vers les États-Unis, à moins que la Banque du Mexique n'augmente également ses taux de référence (ce qui jusqu'à présent n'a pas été a jeté).
Le pétrole est un autre facteur d'incertitude. Le secteur, qui représentait en 2011 16,15 % des exportations mexicaines, a subi de graves transformations tout au long de 2015, avec de fortes baisses de prix dues à une production en hausse et à une demande mondiale stagnante. Pour le Mexique, cette situation est d'autant plus grave que son principal acheteur (les États-Unis) se rapproche de plus en plus de l'autosuffisance énergétique et qu'il est devenu depuis 2013 un exportateur net de pétrole, ce qui ne s'était pas produit depuis 1995. Cela signifie que les importations de carburant ont été réduites ces dernières années, et les prévisions ne sont pas non plus optimistes à cet égard.
Cette baisse des prix de l'énergie a réduit les revenus du secteur pétrolier mexicain, fortement intervenu par l'État à travers l'entreprise publique Pemex, tout en décourageant une éventuelle réforme énergétique visant les énergies renouvelables. Cependant, les tendances des exportations mexicaines au cours de la dernière décennie montrent une réduction significative (à la fois absolue et relative) de la dépendance au pétrole, au détriment d'autres secteurs comme l'automobile. Cette tendance à la diversification pourrait être importante à long terme, surtout si le prix du pétrole brut continue de ne pas se redresser.
Finalement, les finances publiques pourraient devenir un autre facteur d'instabilité. Ces dernières années, l'effondrement des prix du pétrole s'est traduit par une baisse significative des recettes de l'État, puisque Pemex y contribue pour environ un tiers. A la suite de ces restrictions, le gouvernement a opéré des coupes dans les dépenses publiques (0,7% du PIB en 2015) et a annoncé des ajustements supplémentaires pour cette année de 0,8% du PIB, pour tenter d'adapter la structure du secteur public à la nouvelle situation macroéconomique. Cependant, il n'est toujours pas possible d'exclure que ces réductions aient un impact négatif sur la croissance et aggravent encore des problèmes tels que les inégalités sociales ou le manque d'infrastructures. D'un autre côté, une réduction du déficit public allégerait le poids de la dette publique et faciliterait le financement du secteur privé, qui est souvent essentiel pour relancer la croissance en période de politiques budgétaires restrictives.
En conclusion, nous pouvons dire que l'économie mexicaine, étant l'une des plus dépendantes du secteur étranger, elle est fortement affectée par deux facteurs externes : le marché pétrolier et la politique monétaire américaine. Les données montrent qu'au-delà du report éventuel de la réforme énergétique et de la détérioration de la situation de Pemex (avec la réduction des recettes fiscales qui en découle), le secteur privé mexicain semble avoir été suffisamment flexible pour s'adapter à la nouvelle situation et compenser la baisse des pétrole avec une croissance dans d'autres secteurs comme l'automobile. Malheureusement, on ne peut pas en dire autant du secteur public, qui continue de souffrir de la détérioration des comptes de Pemex et dont la réforme est toujours en attente.
Concernant la politique de la Fed, il existe deux voies pour Banco de México : augmenter les taux d'intérêt de manière coordonnée avec les États-Unis, assurer les niveaux d'investissement dans le pays mais en même temps ralentir la croissance de l'économie, ou maintenir des taux bas pour permettre une augmentation du prix du dollar qui encourage les exportations mexicaines et réduit le déficit commercial (malgré le fait que cela aggraverait le fardeau de la dette extérieure et conduirait à des tensions inflationnistes voire à une fuite des capitaux).
Il s'agit en définitive d'arbitrer entre renforcer le secteur exportateur ou garantir la stabilité monétaire, réduire la déficit de la balance commerciale ou capitale. Tout cela en maintenant la tendance à la diversification des dernières années et en essayant d'éviter que les coupes dans les dépenses publiques n'affectent négativement la croissance de l'économie. Il ne faudrait pas qu'il s'agisse de réformes structurelles profondes, mais elles seraient suffisamment sérieuses pour que le Mexique s'adapte à la nouvelle situation économique mondiale.
