Lors d'un conclave fin 2013, le Parti communiste a déclaré qu'il laisserait les forces du marché jouer un "rôle décisif" dans l'allocation des ressources. Il semble que le jeu de l'interventionnisme dont la Chine semble ne pas avoir lâché prise ait été amené devant le Indice composite de la Chineun tiers de sa valeur le mois dernier.
Dans ce sens, la Chine a lancé une plan de réforme économique et sociale jamais vu avant de rompre avec le passé. Ces réformes consistaient en libéraliser les marchés:
- Donner un plus grand rôle aux entreprises privées.
- Adoucir la politique de l'enfant unique. Les couples dont le père ou la mère est un enfant unique peuvent avoir deux enfants.
- Les prix du carburant, de l'électricité et d'autres services seraient décidés par le marché.
- Une plus grande ouverture au secteur bancaire, permettant aux capitaux privés d'établir des petites et moyennes banques.
- Réduire les crimes qui sont la peine de mort.
Après deux ans, l'espoir d'une réforme économique en Chine semble s'effondrer, une réaction de panique des actions annonce la formation d'une bulle à part entière. Ces espoirs ont porté un coup sévère à la bourse chinoise. En fait, 90% d'un total de 2 774 actions ont été suspendues ou abandonnées ces dernières semaines -Lorsqu'une action ou un indice sur un marché connaît à la fois des hausses et des baisses très importantes, il est suspendu pendant un certain temps lors de sa cotation-.
Les actions ont perdu un tiers de leur valeur au cours du mois dernier, réduisant considérablement la richesse du pays - environ 3 500 milliards de dollars, soit plus que la valeur totale du marché boursier indien. Rappelez-vous qu'en Chine, les petits épargnants achetaient des actions même en demandant des prêts, c'est-à-dire que la plupart des particuliers possédaient des actions et c'était normal car ils voyaient que dans un marché haussier, ils pouvaient toujours obtenir des rendements bien supérieurs à ceux auxquels nous sommes habitués.
Le gouvernement chinois n'est pas vraiment préoccupé par ces baisses des cours des actions, mais plutôt par la manière d'arrêter cette vente massive. Ce chaos sur le marché est le premier défaut économique des dirigeants chinois Xi Jinping et Li Keqiang.
La première erreur, c'est de penser que le krach boursier laisse présager un effondrement économique, cela semble hautement improbable. Il est vrai que le marché boursier a diminué d'un tiers en quelques semaines, mais il n'est revenu qu'aux niveaux de mars; il est encore en hausse de 75 % par rapport à l'année dernière.
La Chine reste perdue dans le drame que le marché boursier continue de jouer un petit rôle en Chine. La valeur de flotteur libre du marché chinois - le nombre d'actions que les entreprises ont sur le marché pour être négociées - ne représente qu'un tiers de Produit Intérieur Brut (PIB, contre plus de 100 % dans les économies développées.
Comme nous l'avons mentionné quelques lignes ci-dessus, de nombreuses actions ont été achetées avec des dettes, environ 1,5% du total des actifs du système bancaire ont été achetés à crédit, on peut donc dire que ce financement n'a pas un grand poids dans le risque systémique.
L'économie est solide. Avec la croissance, bien que le ralentissement, s'est stabilisé. Le marché immobilier s'accélère. Les taux d'intérêt du marché monétaire sont bas et stables, ce qui suggère que les banques le sont aussi.
Le problème alors on peut dire que le Deux causes fondamentales de cette instabilité tiennent à la structure des marchés et aux fragiles réformes menées il y a deux ans en Chine.
Cependant, de mi-2014 à début juin la création d'entreprise a triplé grâce à la dynamique développée par Chinext. Il y a encore un long chemin à parcourir en matière d'introductions en bourse ultra régulées, il y a un grand interventionnisme en matière d'introduction en bourse, de décision du moment de la sortie et de son prix. En raison du retard pris par le gouvernement dans l'approbation des nouvelles introductions en bourse, nombre d'entre elles n'ont pas pu devenir la cible de nombreux investisseurs qui gonflaient leurs actions avec leurs économies. En peu de temps, le ratio cours/bénéfice (Ratio cours/bénéfice -PER-) sur ChiNext avait atteint 147, ce qui le place dans la même ligue que le NASDAQ à l'époque des dot-com.
D'un autre côté, le système financier chinois a également contribué à gonfler la bulle en injectant de l'argent dans le marché boursier.
Ce n'est pas seulement le motif qui n'est pas fiable; la nature de l'intervention est également imprudente :
- Les régulateurs ont bloqué la vente à découvert.
- La banque centrale a baissé les taux d'intérêt pour encourager l'achat d'actions
- Les fonds de pension se sont engagés à acheter plus d'actions.
- Le gouvernement a suspendu les offres publiques initiales.
- Un fonds a été créé pour acheter des actions, adossé aux liquidités de la banque centrale.
