Un billet à ordre est un titre de créance à court terme qu'une entreprise privée émet sur un marché boursier ou une bourse, régi par une série de règles. Les billets d'actions sont généralement émis avec une décote et leur liquidité est inférieure à celle des obligations.
Sa valeur nominale est généralement représentée par des multiples de 100 000 unités monétaires et représente la dette des entreprises, soit l'équivalent des bons du Trésor en dette publique.
Le financement par billets à ordre est plus cher mais aussi plus flexible que le financement bancaire.
Le billet de banque ne doit pas être confondu avec un billet de banque ou avec la lettre de change, non cotée en aucun cas.
Comment fonctionne un billet à ordre ?
Lors de l'élaboration d'un programme de billets à ordre, la société émettrice doit tenir compte de ses besoins de financement, des conditions actuelles du marché, de l'appétit des investisseurs sur le marché et du cadre réglementaire. Pour cela, les services d'une banque d'investissement sont généralement embauchés, qui conseillera l'opération avec d'autres chiffres que nous verrons ci-dessous.
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Je veux investir avec EtoroEn conséquence, la société choisit les caractéristiques que son programme aura : limite d'émission, taux d'intérêt et durée.
Un programme de billets à ordre peut avoir plusieurs problèmes. En d'autres termes, parfois les entreprises ne veulent pas ou ne peuvent pas placer tous les billets à ordre parmi les investisseurs dans la première émission, appelée émission inaugurale. Si cela se produit, et ce sont deux possibilités très fréquentes, l'entreprise procédera à des émissions supplémentaires ultérieures.
Ces émissions peuvent avoir des valeurs nominales différentes, qui varieront du côté de l'offre, selon les besoins de l'entreprise et, du côté de la demande, selon l'appétit des investisseurs ou la demande du marché.
Caractéristiques d'une note d'opération
Parmi les principales caractéristiques d'une note d'action, se distinguent les suivantes :
- Taille du programme: Représente le montant maximum à émettre, appelé solde impayé maximum.
- Valeur nominale: Représente le montant d'argent qui sera remis à l'investisseur à l'échéance du billet à ordre. Le nombre de billets à ordre qu'aura une émission (qu'il s'agisse de l'émission inaugurale ou d'une émission ultérieure) équivaut à diviser le montant maximum de l'émission par la valeur nominale par billet. Par exemple, si la société A émet un programme de billets de 20 millions d'unités monétaires avec une valeur nominale par billet de 100 000 unités monétaires, le nombre maximum de billets à ordre ne peut pas dépasser 200. Si l'émission inaugurale est de 10 millions, le nombre de billets à ordre peut pas dépasser 100, à ce moment-là, et il y en aura 10 autres à émettre plus tard.
- Terme: Il varie de quelques jours à 720 jours. A l'intérieur de ces limites, l'émetteur a toute latitude pour choisir autant de termes qu'il le souhaite et le montant limite associé à chacun, s'il le souhaite. Par exemple, un programme peut envisager des émissions sur la base de trois échéances : une partie émise à 1 mois, une autre à 6 mois et une autre à 9. Il peut également arriver que lors de l'émission inaugurale vous souhaitiez diffuser aux trois échéances proposées, mais en une Emission ultérieure n'est émise que dans les 9 mois car un investisseur lui a demandé de le faire.
- Type d'intérêt: Selon la durée des billets à ordre, le taux d'intérêt sera différent. Ainsi, les émissions à plus court terme offriront des taux plus bas que les émissions à plus long terme. Le taux à long terme récompense l'investisseur pour le risque de défaut découlant de l'incertitude et de l'inflation, entre autres.
- Prix: Équivalent à l'argent que l'investisseur déboursera finalement pour acheter les billets à ordre. Il est calculé en tenant compte des trois points précédents, selon la formule des intérêts simples ou composés, en fonction des jours restant à courir jusqu'à l'échéance du billet à ordre. Nous le voyons avec un exemple ci-dessous.
- Marché: Les billets à ordre peuvent être cotés à la fois sur des marchés réglementés et dans des systèmes de négociation multilatéraux (SME). Les exigences exigées par les PME ont tendance à être plus laxistes que les marchés réglementés, qui protègent davantage l'investisseur. Dans le cas des PME, la responsabilité incombe entièrement à l'investisseur. À titre de mesure de protection, il existe une norme implicite ou un consensus de marché qui exige que l'émetteur ait une notation de crédit émise par une agence de notation indépendante.
- Garants: Ce sont les personnes morales ou physiques qui répondent au cas de défaillance de l'émetteur.
- Conditions: L'admission aux négociations des billets à ordre nécessite que l'émetteur et le programme soient inscrits sur le marché sur lequel il sera coté. Cela implique une série de documents spécifiques à présenter par l'émetteur.
Chiffres associés à l'émission de billets à ordre
Généralement, les entreprises qui optent pour cette voie de financement le font généralement entre les mains d'une banque d'investissement, qui les guide tout au long du processus. Les chiffres intermédiaires sont :
- Entité principale: Entité bancaire avec un pôle banque d'investissement dont la mission est de coordonner l'opération entre l'entreprise et le reste des personnalités.
- Conseiller inscrit : Entité bancaire dotée d'un pôle banque d'investissement afin d'assurer toute la communication avec le marché où le programme est coté.
- Entité d'emplacement : Il peut s'agir d'une ou plusieurs banques et sa tâche est de placer les billets à ordre, c'est-à-dire de rechercher des investisseurs à qui les vendre. L'échange de titres-monnaie se fait généralement dans la modalité contre paiement.
- Banque mandataire : C'est la banque qui est responsable du règlement des billets à ordre avec le marché où ils sont cotés.
- Conseiller juridique: Cabinet d'avocats spécialisé.
- Agence de notation: C'est l'agence de notation indépendante.
Calcul du prix d'un billet à ordre
Lors du calcul du prix d'un billet à ordre, l'une de ces formules doit être utilisée :
- Formule d'intérêt simple: Pour les billets à ordre dont l'échéance est inférieure à 365 jours :
Prix = nominal / (1+ taux d'intérêt * nombre de jours jusqu'à l'échéance / 365)
- Formule d'intérêt composé : Pour les billets à ordre dont l'échéance est supérieure à 365 jours :
Prix = nominal / (1+ taux d'intérêt) nombre de jours jusqu'à expiration / 365