Lien notionnel - Qu'est-ce que c'est, définition et concept

L'obligation notionnelle est une obligation théorique qui est utilisée pour déterminer quels titres pourraient être les actifs sous-jacents des contrats à terme sur la dette publique.

Un lien théorique est un lien, il n'existe pas en tant que tel. C'est-à-dire qu'il ne représente pas un titre de créance d'un État ou d'une entreprise, mais sert plutôt de mandataire. Cela implique qu'il ne peut pas être utilisé pour être livré lorsque la date d'expiration du futur.

Mais ses caractéristiques prédéfinies permettent de déterminer un éventuel panier (liste) de valeurs pouvant être livrées lors de la date de péremption.

Ces caractéristiques sont : la valeur nominale, le coupon et l'échéance.

Comment fonctionnent les obligations notionnelles ?

Les contrats à terme sont des accords standardisés. C'est-à-dire qu'ils sont régis par des conditions générales, basées sur leur actif sous-jacent, préalablement établies par le marché en question qui les régule.

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Ces conditions comprennent : la valeur nominale par contrat, l'échéance, les garanties requises par contrat, etc. Si les commerçants voulaient modifier ces conditions générales, ils devraient alors se rendre sur le marché de gré à gré non réglementé, où ils peuvent trouver des contreparties pour négocier des contrats sur mesure, appelés à terme, sur une base bilatérale.

Le sous-jacent des obligations de dette publique pose un problème par rapport aux autres sous-jacents (matières premières, actions, devises, taux d'intérêt, indices) lors de la normalisation de leurs conditions. Il existe de nombreuses émissions très récurrentes avec des caractéristiques très différentes. Cela évite de faire une standardisation avec un volume suffisant des mêmes obligations et de les utiliser comme sous-jacent dans les contrats à terme.

Caractéristiques des obligations notionnelles

D'où la naissance du lien notionnel, lien théorique qui résout le problème de la standardisation par une série de caractéristiques, fixées à l'avance par le marché à terme correspondant. Le but des obligations notionnelles est de servir de « modèle » ou de « guide » pour identifier des obligations (réelles) similaires à livrer à l'acheteur du contrat à terme.

Cependant, une fois la livraison effectuée à l'expiration du contrat, le cautionnement notionnel ne peut plus être utilisé pour livrer. On se souvient qu'il s'agit d'un bonus théorique. Ce qui est fait, c'est que le vendeur choisit ce qu'on appelle un « titre livrable », inclus dans un panier (une liste) de titres livrables. C'est-à-dire que le panier regroupe différentes valeurs qui seront utilisées pour être livrées à l'acheteur, car elles ont des caractéristiques spécifiques.

L'acheteur doit donc accepter le titre que le vendeur a choisi pour la livraison. L'acheteur, logiquement, choisira le bon le moins cher, dit « le moins cher à livrer ».

Les valeurs livrables ont trois caractéristiques à comparer avec leur notionnel :

• Valeur nominale: Les obligations livrables doivent avoir la même valeur nominale que l'obligation notionnelle.
• Coupon: Les obligations livrables peuvent avoir un coupon différent de celui notionnel.
• Expiration: Les obligations livrables peuvent avoir une échéance différente de celle du notionnel.

De cette manière, un système de comparaison est établi entre les livrables et le notionnel. Pour ce faire, nous utilisons le facteur de conversion, qui permet d'ajuster les écarts entre actifs par rapport au coupon normalisé de l'obligation théorique.

Caractéristiques de l'obligation notionnelle sous-jacente du futur par rapport à l'obligation espagnole à 10 ans

Ensuite, nous allons voir un exemple d'obligation notionnelle et son avenir financier.

• Actif sous-jacent: Obligation de dette publique notionnelle avec un coupon annuel de 6% et une maturité de 10 ans.
• Nominal du contrat : 100.000 €.
• Formulaire de devis: En pourcentage du nominal.
• Fluctuation minimale : Un point de base, égal à 10 €.
• Fluctuation maximale: N'existe pas.
• Règlement quotidien des pertes et profits: Quotidien, en espèces, en raison des écarts par rapport au cours de compensation journalier de la séance précédente.
• Échéances: Au moins les 3 échéances les plus proches du cycle de mars, juin, septembre et décembre.
• Date d'échéance: Dixième jour du mois d'expiration et, s'il s'agit d'un jour férié, le jour ouvrable suivant.
• Dernier jour de négociation et d'enregistrement: L'avant-dernier jour ouvré précédant le jour de l'expiration correspondante.
• Prix ​​de règlement quotidien: Il s'agira d'une approximation du prix du marché qui sera déterminé par circulaire.
• Prix ​​de règlement à l'expiration: Il est calculé en divisant le cours de bourse (hors coupon) de l'obligation la moins chère à livrer en clôture de séance par le facteur de conversion de ladite obligation. Le prix de marché de l'obligation la moins chère à livrer sera le cours de clôture de cette obligation déterminé par la SENAF.
• Règlement à l'échéance : Par livraison.
• Garantie: Sera publié prochainement par circulaire.
• Heures d'enchères: De 7h55 à 8h00.
• Heures de négociation : De 8h00 à 17h35.