La valeur d'entreprise, également appelée valeur d'entreprise (EV), est la valeur qu'une entreprise ou une entreprise a pour tous ses créanciers financiers (ceux qui fournissent de la dette, comme les banques) et pour les actionnaires (qui sont des investisseurs).
Cette valeur peut être calculée de deux manières :
- Calcul de la valeur des flux de trésorerie futurs
- Du point de vue comptable.
Dans ce qui suit, nous verrons chacune des méthodes de calcul, ainsi qu'un exemple dans chaque cas.
Valeur actuelleValeur de l'entreprise en fonction des flux de trésorerie futurs
La valeur d'une entreprise peut être calculée comme la valeur actuelle de tous ses flux de trésorerie futurs (Free Cash Flows - FCF), actualisés à un taux d'actualisation qui est la moyenne pondérée des risques/rendements requis par les investisseurs. Ce taux est le WACC (Weighted Average Capital Cost).
Sa formule de calcul est la suivante :
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Dans l'exemple suivant, nous pouvons voir comment la valeur de la société 1 (808) est supérieure à la valeur de la société 2 (730). Comme indiqué dans la définition du concept WACC, il s'agit du coût moyen pondéré des deux ressources de coûts dont dispose une entreprise : la dette financière et les capitaux propres. Ainsi, un WACC plus élevé signifie un coût plus élevé pour l'entreprise.
Comme dans l'exemple, un coût plus élevé signifie une valeur inférieure de vos rendements futurs. Il en est ainsi parce que, par conséquent, vous devrez faire face à des dépenses plus élevées.
De son côté, les flux de trésorerie futurs peuvent aussi être une cause de variation de la valeur d'une entreprise. Dans cet exemple, nous avons comparé deux entreprises avec le même WACC = 5%. En revanche, les flux de trésorerie futurs de l'entreprise 4 sont plus élevés l'année 2 (400) et l'année 3 (600) par rapport à l'entreprise 3.
Cela a un impact direct sur la valeur future de l'entreprise, celle de l'entreprise 4 étant plus élevée car des flux de trésorerie plus élevés sont attendus.
Valeur de l'entreprise du point de vue comptable
Dans ce cas, du point de vue comptable, la valeur de marché des ressources qui financent les actifs avec coût sera la valeur de l'entreprise.
Sa formule de calcul est la suivante :
La valeur marchande des capitaux propres (FP) est connue sous le nom de capitalisation boursière. Il est calculé comme la valeur totale de l'entreprise en bourse :
Capitalisation boursière = Nombre d'actions x Prix de marché d'une action.
En revanche, la dette financière nette (hors trésorerie), sa valeur comptable doit être exprimée. De manière décomposée, nous pourrions calculer la valeur de l'entreprise comme :
VE = CB + D + AP - T
Où:
- CB : Capitalisation boursière
- RÉ: Dette
- PA : Stock préféré
- T : Trésorerie et équivalents
La valeur de l'entreprise qui en résulte doit être la même.
Coût moyen pondéré du capital (WACC)Valeur d'entreprise / EBITDA - EV / EBITDA