Une obligation est un titre de créance émis par une entreprise ou une administration publique pour se financer.
L'émetteur d'une obligation promet de restituer l'argent prêté à l'acheteur de cette obligation, généralement majoré d'un intérêt préalablement fixé, appelé coupon. C'est pourquoi il est connu comme un instrument à revenu fixe.
Les obligations sont l'une des principales sources de financement pour les grandes entreprises et les administrations publiques, principalement les gouvernements, qui par l'émission d'obligations matérialisent la dette, donnant à leurs prêteurs un actif financier.
Une obligation est une partie aliquote d'un prêt. L'organisme émetteur divise la dette totale qu'il veut placer en petites portions, appelées obligations, afin que n'importe qui puisse lui prêter de l'argent, car les prêts sont si importants qu'ils ne peuvent être accordés par un seul agent, et par conséquent, ils divisent « le contrat »du prêt dans de nombreux petits contrats ou titres (les obligations), de sorte que la personne qui possède l'obligation a le droit de se faire rembourser l'argent qu'elle a prêté plus les intérêts. Les obligations peuvent être transférées sur le marché secondaire et, par conséquent, leur prix coté varie. Les propriétaires ou les prêteurs des obligations sont appelés « titulaires » ou « titulaires d'obligations ».
Lorsque nous achetons une obligation, nous accordons un prêt. L'acheteur remet une somme d'argent, appelée principal de l'obligation, à la société émettrice de l'obligation (société qui reçoit le prêt). La société s'engage à nous restituer à une date d'échéance préalablement établie, le montant que nous lui avons prêté, majoré d'un taux d'intérêt également préalablement établi. C'est pourquoi les obligations sont considérées comme des actifs à revenu fixe, car quel que soit le comportement de l'entreprise, nous recevrons à la fin de la période l'intérêt fixe sur lequel la société émettrice s'est engagée. Bien qu'ils aient parfois des taux d'intérêt variables.
Elles sont souvent émises avec une décote, c'est-à-dire que la société émettrice s'engage à vous remettre 100 % du capital nominal à l'échéance de l'obligation, qui est en général de 1000 euros. Et à la date d'émission, à laquelle nous livrons l'argent pour l'achat de l'obligation, nous ne devrions pas leur prêter 100% sinon un peu moins.
Évaluation des obligations
El valor actual de un bono es igual a los flujos de caja que se van a recibir en el futuro, descontados al momento actual a una tasa de interés (i), es decir, el valor de los cupones y el valor nominal a día de aujourd'hui. En d'autres termes, nous devons calculer la valeur actuelle nette (VAN) de l'obligation :
Par exemple, si nous sommes au 1er janvier de l'année 20 et que nous avons une obligation à deux ans qui distribue un coupon de 5% par an payé semestriellement, sa valeur nominale est de 1000 euros qui sera payée le 31 décembre de l'année 21 et son taux d'escompte ou taux d'intérêt est de 5,80 % par an (soit 2,859% semestriellement), la valeur intrinsèque de l'obligation sera :
| Semestre | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Cash-flow | 25 | 25 | 25 | 1025 |
| Rabais | 1,02859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
| Flux de trésorerie actualisé | 24,3050867 | 23,6294896 | 22,9726718 | 915,698557 |
Si l'on additionne tous les flux de trésorerie actualisés, le résultat est de 986 6058 €
Pour plus d'informations et d'exemples, voir Évaluation des obligations.
Risque obligataire
On dit souvent qu'elles sont un investissement sûr, et même les obligations d'État sont souvent qualifiées d'actifs sans risque. S'il est vrai que c'est l'un des investissements les plus sûrs que nous puissions faire, il faut distinguer deux types de risque dans les obligations :
- Le risque de crédit: C'est la possibilité que l'émetteur de l'obligation ne puisse prendre en charge le remboursement du prêt.
- Risque du marché: Possibilité que le prix de l'obligation diminue en raison des variations des taux d'intérêt du marché.
Types de bonus
Il existe une grande variété de bonus selon leurs caractéristiques :
Tout d'abord, il faut distinguer les obligations publiques ou privées :
- Bonus d'état : Titres émis par le Trésor public d'un pays pour financer les budgets généraux de l'État.
- Les obligations de sociétés: Ce sont des obligations émises par des entreprises dans le but de financer leurs activités.
Il faut aussi distinguer les obligations en fonction de leur qualité de crédit. Bien que l'échelle soit assez large et dépende des agences de notation, il existe généralement deux types d'obligations :
- Obligation de qualité investissement : Ils ont une notation de crédit de première qualité, ce qui signifie qu'ils ont une qualité de crédit élevée et donc un faible risque de défaut. La capacité de paiement minimale à considérer comme investment grade pour Moody's est la notation Baa et pour S&P et Fitch elle est BBB.
- Obligations à haut rendement : Ils ont une cote de crédit à haut rendement, ce qui signifie qu'ils ont une qualité de crédit faible et donc un risque de défaut élevé.
Il est important de distinguer le type de coupon de l'obligation et si elle distribue des coupons. Selon cela, nous distinguons trois types de liaisons :
- Obligations à coupon fixe : Ce type de titres distribue périodiquement un coupon fixe. Par exemple 5% par an. Ils sont normalement distribués semestriellement. Ainsi, si une obligation d'un nominal de 1 000 euros a un coupon fixe de 5 %, elle distribuera 25 euros tous les six mois.
- Obligation à coupon zéro : Ce type de titre ne paie pas d'intérêts avant la date d'échéance, c'est-à-dire qu'il paie les intérêts avec le montant du prêt à la fin. En contrepartie, son prix est inférieur à sa valeur nominale, c'est-à-dire qu'il est émis avec une décote, ce qui donne un rendement supérieur sur le principal.
- Bonus de coupon flottant : Ce sont des titres qui rapportent leurs intérêts à un taux variable, lié à l'évolution d'un taux d'intérêt du marché monétaire (Euribor, Libor…) majoré d'un différentiel. Exemple : Euribor + 2%.
Selon qu'ils ont des options ou non :
- Obligations sans options : Ils sont également connus sous le nom de bullet bonds. Ce sont des obligations qui n'ont aucune option intégrée. Ce sont les liens communs.
- Obligations avec options : Les obligations ont des options intégrées.
- S'ils ont une option d'achat, ils sont appelés obligations remboursables, l'émetteur a le droit de racheter l'obligation.
- S'il a une option de vente sur les obligations convertibles, l'acheteur a une option de vente sur l'obligation.
- Titres émis par une société (à capital élevé), qui ont un ou plusieurs warrants incorporés dans le titre afin de baisser le taux d'intérêt auquel la société va se soumettre et permettre aux porteurs un amortissement anticipé de l'obligation ou sa conversion en actions.
Autres caractéristiques des obligations :
- Obligations convertibles: Son titulaire a la faculté de l'échanger contre des actions lors d'une nouvelle émission à prix fixe. En raison de la possibilité de cette convertibilité, le coupon ou l'intérêt de l'obligation convertible est inférieur à ce qu'il aurait sans l'option de conversion.
- Bon échangeable: Elle est similaire à la convertible, mais peut être échangée contre des actions existantes.
- Obligations en espèces: Ce sont des titres émis par une entreprise, qui remboursera l'emprunt à l'échéance fixée.
- Bandes: Certaines obligations d'État sont « détachables », ou divisées, c'est-à-dire que la valeur de l'obligation peut être séparée dans chacun des paiements effectués, en distinguant les paiements d'intérêts (coupons) et le paiement du principal, et les négocier pour séparé. Exemple : Ainsi, à partir d'une obligation à 5 ans, 6 strips pourraient être obtenus : un pour chaque versement annuel de coupon, et un sixième pour le principal, après 5 ans.
- Obligations de dette perpétuelle: Ce sont ceux qui ne remboursent jamais le principal, mais paient des intérêts (coupons) à vie. Ils sont les plus sensibles aux variations du taux d'intérêt, puisque leur prix dépend entièrement du taux d'intérêt.