Ces jours-ci, nous avons reçu plusieurs messages d'utilisateurs d'Economy-Wiki.com, qui ont accumulé des pertes sur leurs investissements. La question que tout le monde se pose, est-il temps de vendre pour éviter de nouvelles chutes ou est-il temps d'acheter ?
Pour savoir quoi faire de notre épargne, il faut d'abord comprendre pourquoi les cours boursiers fluctuent si fortement. A cette occasion, en effet, la vitesse de chute était la plus forte de l'histoire.
Les prix du marché reflètent les attentes des investisseurs concernant les bénéfices futurs et leur risque. Lorsque les attentes changent, les prix changent. Et comme nous l'avons vu, ils peuvent changer radicalement.
Ces baisses ne signifient pas que le marché est devenu fou ou que le monde se termine. Des baisses brutales sont normales de temps en temps dans un marché efficace. Et puisqu'elles sont inévitables, elles doivent être incluses dans tout plan d'investissement.
En période de turbulences comme celle d'aujourd'hui, nous devons prendre des mesures pour éviter que les chutes ne nous affectent plus que nous ne pouvons supporter. Mais on a toujours besoin de rentrer. Entrer dans une mauvaise passe peut signifier perdre des profits importants.
Cette fois est-elle différente ? L'importance d'un plan d'investissement
Si nous sommes des investisseurs à long terme, ce qui se passe à certains moments ne doit pas nous faire changer notre plan d'investissement. Si avec les chutes vous souffrez plus que vous ne le souhaiteriez, c'est que vous aviez probablement plus de risque dans votre portefeuille que vous ne devriez le supposer. Cela vous empêchera de vous comporter de manière rationnelle et de profiter des chutes pour entrer à nouveau. Si tel est votre cas, vous devez soigneusement analyser s'il est pratique de vendre et de réduire le risque, malgré le fait que plus le titre baisse, comme nous le verrons plus tard, la probabilité d'un rebond augmente.
Il y a eu des dizaines de krachs boursiers dans l'histoire. Chacun d'entre eux a l'air différent (et en fait ils le sont). Il y a toujours un récit pour argumenter chaque crash. En période d'incertitude, comme nous ne savons pas ce qui va se passer, le récit de ce qui peut arriver est plus terrifiant que la chute elle-même.
Pour construire un plan d'investissement qui nous permette de rester serein lors d'un krach boursier et même de pouvoir en profiter, il faut savoir à l'avance qu'un récit convaincant ne va pas changer notre plan d'action. Nous devons savoir comment les humains se comportent et analyser en profondeur les données historiques. Ainsi, nous pouvons prendre des décisions rationnelles.
Keynes a décrit le jeu du sac et l'importance des attentes, en utilisant la comparaison d'un concours de beauté. Dans celui-ci, vous devez sélectionner les 6 plus beaux visages parmi 100 photographies. Le gagnant est celui dont la sélection correspond le mieux à celle du groupe. Le joueur intelligent se rend vite compte que les critères individuels ne sont pas pertinents. La meilleure stratégie consiste à sélectionner les visages qui plairont le plus à l'ensemble des joueurs. Cette logique prend le dessus sur le jeu, puisqu'il est probable que le reste des joueurs pense de la même manière. Par conséquent, la stratégie optimale consiste à prédire ce que la moyenne est le plus susceptible de penser comme étant l'opinion moyenne. Et même continuer plus loin dans la séquence.
Nos attentes changent lorsqu'il y a de nouveaux récits
Un autre lauréat du prix Nobel, Robert Shiller, dans son livre "Narrative economics", soutient que les récits sont des constructions humaines résultant du mélange de faits, d'émotions et d'autres détails étranges qui forment une impression sur l'esprit humain.
Il y a des récits qui sont si extrêmement puissants qu'ils nous font changer notre point de vue sur les faits, ils peuvent nous faire changer d'avis et ignorer les probabilités réelles.
Les récits ne changent pas les faits, mais ils changent facilement la façon dont les gens réagissent à ces faits. Shiller décrit les bulles économiques comme une épidémie sociale qui implique des attentes farfelues pour l'avenir.
Il n'est pas difficile de voir le lien entre les récits et leur effet potentiel sur les prix du marché, et l'économie dans son ensemble. Un récit convaincant peut amener les employeurs à cesser d'embaucher ou d'investir.
Pourquoi cette fois la bourse a-t-elle chuté si vite ?
Les analystes de Goldman Sachs divisent les marchés baissiers en trois types différents : structurels, cycliques et événementiels.
En ce moment il est clair que nous sommes dans un crash causé par un événement, la crise sanitaire provoquée par le coronavirus. À cette occasion, il y avait aussi de nombreux récits qui, des mois auparavant, soutenaient déjà que nous étions face à la fin d'un cycle économique, et même d'autres récits qui soutiennent qu'il existe un problème structurel de la dette mondiale.
Probablement, l'énorme liquidité qui était sur le marché a rendu impossible de voir les deux derniers récits. Soudain, en l'espace d'un mois, un virus a paralysé l'économie de la moitié du monde et a révélé trois récits forts qui ont bouleversé les attentes futures. Une économie paralysée, dans une économie stagnante et avec un problème structurel.
A quoi peut-on s'attendre maintenant ?
Dans une étude de William Goetzmann et Dasol Kim, intitulée Negative Bubbles (2017), ils déclarent que « les baisses annuelles du marché boursier sont souvent suivies de rendements positifs ». Dans leur étude, ils ont analysé 101 krachs boursiers de 1692 à 2015. Tous des événements au cours desquels le marché boursier a chuté de plus de 50 %.
Le moment le plus probable pour s'attendre à des rendements positifs sur le marché boursier est juste après de fortes chutes. À mesure que la gravité de l'accident de l'année précédente augmente, la probabilité d'une reprise est plus grande. Après une baisse de 50 % ou plus, la probabilité d'une année positive est de 59,4 %.
Dans les lignes le retour de l'année précédente et dans les colonnes, le retour de l'année suivante :
Nous voyons dans le tableau comment après une chute de 30% ou moins, la probabilité de rendements positifs est de 52%. Il y a ici un petit biais dû au fait qu'ils n'ont choisi que des fissures de plus de 50 % pour leur échantillon. Il est probable que, s'ils avaient choisi tous les accidents avec des chutes supérieures à 30 %, la probabilité d'un retour positif après cette chute (et des chutes plus importantes) serait un peu plus élevée.
En tout cas, probablement lorsque le sac était au sol, il y avait de nombreux récits affirmant que la situation allait être pire.
Si nous analysons le S&P 500, de 1926 à 2020, il a eu un rendement annuel composé moyen de 10,08 %. C'est-à-dire que 1 000 $ investis en 1926 vaudraient désormais 8,33 millions de dollars.
Si l'on élimine les 10 meilleurs mois de cette période (de 1 128 mois), la rentabilité est réduite à 7,74 % par an. C'est-à-dire que 1 000 dollars investis en 1926, après avoir perdu ces 10 mois, supposeraient une valeur actuelle de 1,1 million de dollars (presque 8 fois moins !).
L'histoire nous donne aussi un indice. La plupart de ces 10 mois se sont produits après une forte correction. Si vous étiez sorti, vous l'auriez probablement manqué.
Personne ne sait quand le marché va toucher un plancher. C'est précisément pourquoi vous prenez un risque en restant sur le marché. Cependant, les investisseurs ont de bons rendements en récompense du risque. Bien sûr, il est essentiel d'avoir un bon plan d'investissement pour savoir quel risque on peut prendre.
En 2008, le S&P 500 a chuté de 56%. Il est important de savoir, d'une part, avec quelle partie de notre portefeuille nous pourrions supporter une baisse d'au moins cette ampleur, et avec quelle liquidité nous conserverions pour pouvoir entrer en cas de baisse aussi brutale . Dans des moments comme ceux-ci, il est essentiel d'avoir un bon plan d'investissement avec une solide stratégie d'allocation d'actifs. Une fois que nous l'avons, la meilleure décision est de s'en tenir au plan préalablement établi.
