Dans un environnement d'endettement public probablement excessif, on s'interroge sur les effets de celle-ci sur la croissance économique. La dette publique affecte-t-elle la croissance économique ? Et si oui, ça fait combien ?
La dette publique des pays est de plus en plus élevée. Contrairement à d'autres déséquilibres macroéconomiques, l'augmentation constante de la dette publique est quelque chose qui peut être observé dans la plupart des régions de la planète.
En précisant que la dette n'est pas mauvaise en soi, il y a plusieurs questions à se poser. La dette des États n'est pas gratuite, elle doit être remboursée. Et, très souvent, avec intérêt. De nombreux économistes s'accordent à dire que la dette publique est un impôt différé, puisqu'il existe aujourd'hui des ressources « supplémentaires » qu'il faudra rembourser dans le futur.
Il existe plusieurs options pour réduire la dette publique. D'une manière générale, nous pourrions indiquer ce qui suit :
- Réduire les dépenses publiques.
- Augmenter les recettes publiques.
- Défaillance d'une partie de la dette.
Chacune de ces possibilités a un coût économique. La réduction des dépenses publiques, avec l'autorisation d'accroître l'efficacité des dépenses, entraînerait également une réduction des services publics. L'augmentation des revenus publics, permettant une productivité accrue et des taux de chômage plus faibles, entraînerait une augmentation des impôts. Le défaut d'une partie de la dette génère de la méfiance sur les marchés internationaux. Ce qui, non seulement entraînerait un risque de ne pas placer toute la dette dont un pays a besoin, mais aussi d'augmenter l'intérêt auquel se finance la nouvelle dette.
En outre, nous pourrions également citer les scénarios d'inflation. L'inflation réduirait la taille de la dette réelle, mais en retour elle aurait un effet sur le pouvoir d'achat des citoyens qui n'ont pas ce niveau d'endettement.
Ainsi, quelles que soient les variantes que l'on puisse citer, qui sont nombreuses et variées, force est de constater que tout a un coût. Surtout, en tenant compte du fait que le coût des intérêts empêche de consacrer cette dépense à d'autres éléments.
Pourquoi est-il important de réduire la dette?
Selon un rapport publié par S. Ali Abbas et certains de ses collègues du Fonds monétaire international (FMI) intitulé Faire face à un endettement élevé à une époque de faible croissance (Faire face à une dette élevée dans une ère de faible croissance), les pays dont la dette publique est plus élevée croissent moins à long terme.
Le graphique précédent est celui proposé par la Banque d'Espagne sur la relation entre le niveau d'endettement et la croissance du PIB réel. Cependant, malgré la relation apparente, elle n'est pas statistiquement significative. En fait, l'étude économétrique menée par Cristina Checherita-Westphal et Philipp Rother confirme ce fait. Par conséquent, à partir des données de 1970 à 2008 de 12 pays de la zone euro (dont l'Espagne), ils ont construit un modèle non linéaire.
Le modèle conclut, justement, que la dette n'est pas mauvaise. Davantage si possible, si son augmentation provient des déficits occasionnés par les investissements productifs. Autrement dit, si l'augmentation de la dette est causée par des dépenses d'investissement qui à long terme généreront de la richesse, la relation pourrait même être positive. Bien sûr, la vérité et la vérité, c'est que les États ont majoritairement augmenté les postes de consommation publique et de transferts. C'est-à-dire qu'ils ont augmenté les dépenses pour les activités courantes et les pensions, les subventions, les subventions, etc.
Le modèle économétrique est mis à l'épreuve face à différentes problématiques telles que l'hétéroscédasticité, l'endogénéité et les cycles économiques, mais nous n'entrerons pas dans ces questions en raison de leur complexité. Cependant, les graphiques montrent simplement que la relation est concave. C'est-à-dire qu'il a une forme de U inversé.
Checherita-Westphal et Rother indiquent que les stimuli économiques via une augmentation de la dette publique cessent d'avoir un effet à court terme après un ratio dette publique/PIB de 60-70%. En d'autres termes, si le niveau initial d'endettement se situe à ces niveaux, augmenter davantage l'endettement ne génère pas de croissance supplémentaire à court terme. De plus, de 90 à 100 % de la dette publique sur le PIB, l'impact sur la croissance économique devient négatif. Concrètement, pour chaque augmentation de 1 % de la dette publique à ces niveaux, la croissance pourrait être réduite de 0,10 %.
Dans ce sens, l'impact sur la croissance économique sera plus ou moins important selon la répartition du déficit public à l'origine de l'augmentation de la dette publique.
Une autre conclusion tirée de l'étude est qu'à long terme, l'effet sur la croissance économique est nul. Autrement dit, s'il peut avoir un effet stimulant sur l'économie à court terme, à long terme son effet disparaît.
En conclusion, même si les coefficients sont considérés comme statistiquement significatifs (c'est-à-dire qu'ils sont statistiquement fiables), l'analyse a ses limites. Parmi eux, le plus clair est qu'il se concentre sur les pays de la zone euro. Par conséquent, il n'est pas nécessairement extrapolé à d'autres zones géographiques avec des devises différentes, des politiques fiscales, des politiques monétaires différentes, des habitudes de consommation différentes ou des niveaux d'endettement privé différents.