Le modèle de Miller et Orr englobe un ensemble de techniques et de décisions concernant la gestion de la trésorerie d'une entreprise et en vue d'atteindre un équilibre considéré comme optimal pour celle-ci en fonction de ses caractéristiques.
Ce modèle créé par Miller et Orr à la fin des années 60 du siècle dernier établit que dans une entreprise, les entrées et sorties de trésorerie ne sont généralement pas constantes, en raison de sa propre activité quotidienne. Ils sont donc aléatoires.
Cela se produit parce que le plus courant est que les revenus et les dépenses ne sont pas réguliers et qu'ils ont à voir avec des jours meilleurs ou pires d'un point de vue commercial.
Au niveau de base, grâce à l'utilisation du modèle de Miller et Orr, une entreprise est capable d'évaluer sa capacité de survie et d'adaptation en cas de pénurie d'argent liquide ou de liquidités, étant capable de maintenir son activité économique avec une certaine normalité.
En ce sens, l'imprévisibilité des flux de trésorerie devrait affecter la prise de décision d'investissement pour l'entreprise, de sorte qu'à travers l'achat et la vente d'actifs financiers temporaires (tels que ses dépôts), sa gestion de trésorerie soit équilibrée et responsable.
Représentation du modèle Miller et Orr
Il existe un champ délimité par des bornes inférieure et supérieure, qui représente graphiquement l'éventail des possibles parmi lesquels se trouve l'équilibre optimal :
Pour le calcul des limites, Miller et Orr déclarent que :
Où H est la limite supérieure et Z est l'équilibre optimal. De son côté, le plafond L est régulièrement établi par la Direction Financière de l'entreprise.
Le calcul du solde optimal de trésorerie serait le suivant :
Où Z est le solde optimal, b le coût de conversion, X2 la variance des soldes de trésorerie quotidiens de l'entreprise, et i le coût d'opportunité de détenir de l'argent en trésorerie
Lectures des modèles Miller et Orr
Lorsque le solde approche de la limite supérieure (il y a un excédent de trésorerie), la société doit acheter des titres dans le but de réduire le solde existant, tandis que si elle approche la limite inférieure, il est nécessaire de procéder à la vente de titres.
On considère généralement que les entreprises dont les flux fluctuent davantage devraient établir une plus grande séparation entre leurs limites supérieure et inférieure afin d'atteindre une plus grande stabilité et éviter de prendre des décisions d'investissement hâtives ou excessivement risquées (en raison de la volatilité des prix, plusieurs fois).
D'autre part, la capacité d'acheter et de vendre des titres d'investissement dépendra largement des coûts associés ou de transaction et des taux d'intérêt existant sur le marché à un moment donné.
Enfin, l'étude économique considère que ce modèle représente une évolution du modèle de Tobin et Baumol, dans lequel la principale différence conceptuelle est l'apparition de l'aléatoire caractéristique des flux.