Les résultats du dernier stress test des banques européennes obligent Monte dei Paschi di Siena à se recapitaliser, tandis que l'annonce ravive les rumeurs d'un nouveau plan de sauvetage bancaire en Italie.
La banque italienne Monte Paschi di Siena (MPS) a annoncé une augmentation de capital de 5 000 millions d'euros, avec l'intention de renforcer sa situation financière et d'améliorer la qualité de son bilan après les mauvais résultats du stress test de juillet et de recevoir la recommandation de l'Autorité bancaire européenne (ABE) de réduire son portefeuille de prêts à risque de non-paiement de 27 700 millions. L'entité cherche ainsi à renforcer sa position après avoir perdu en deux ans (depuis août 2014) plus de 90 % de sa valeur en bourse. En février de cette année, l'annonce d'avoir surmonté les pertes précédentes et le bénéfice net en 2015 semblait améliorer les perspectives d'avenir de MPS, mais le test EBA semble avoir complètement changé la donne.
Les résultats du stress test du 29 juillet sont globalement satisfaisants, mais pas pour le Monte dei Paschi di Siena, car c'est le la seule banque à avoir échoué à l'examen EBA. Loin de l'exigence de 5,5% comme ratio de capital, celui de l'entité italienne s'établit à -2,23%. Leurs homologues nationaux ont passé le test avec une relative facilité, mais cela ne semble pas suffisant pour dissiper les doutes sur le secteur et repousser les discussions sur un éventuel plan de sauvetage. Le problème est que les autorités européennes, jusqu'à présent, n'ont pas approuvé l'injection de plus de capital public dans des entités qui ont déjà reçu des contributions de l'État (comme MPS), et le gouvernement italien devrait également répondre à l'opinion publique pour le lancement dans un autre plan de sauvetage bancaire alors qu'il entreprend de réduire les services publics.
Il existe également une autre alternative au sauvetage de MPS, qui serait de laisser les actionnaires supporter les pertes du réajustement du bilan. Cette option aurait l'avantage de ne représenter aucun coût pour le trésor public, et éviterait au gouvernement le mécontentement avec lequel l'opinion publique perçoit habituellement les renflouements des institutions financières. Cependant, dans le cas de MPS, il s'agit d'une entité systémique (avec laquelle les problèmes pourraient s'étendre au reste du secteur) et les actionnaires sont pour la plupart des petits et moyens épargnants, dont beaucoup à la retraite, cette option pourrait donc être plus impopulaire que le sauvetage lui-même. Bien entendu, aucune de ces alternatives ne devrait se produire si l'on envisage un troisième scénario, encore possible mais de moins en moins probable : que des entités comme MPS parviennent à susciter la confiance des marchés et obtiennent par leurs propres moyens les ressources dont elles ont besoin pour se recapitaliser.
En tout cas, il ne fait aucun doute que Les banques italiennes connaissent de sérieuses difficultés du fait de la crise, tout comme leurs homologues européens. Dans d'autres pays voisins (comme l'Irlande, l'Espagne et, dans une moindre mesure, le Portugal et la Grèce) les problèmes du secteur financier sont liés à une période d'avant-crise caractérisée par un processus d'endettement des familles au-dessus de leur niveau de revenu, de la main de la formation de la bulle immobilière. Le début de la crise en 2007, entraînant une destruction massive d'emplois, a privé de nombreux ménages des revenus nécessaires au paiement de leurs dettes et les a conduits à faire défaut, un problème qui a fini par avoir un impact direct sur la qualité des actifs entre les mains. des institutions financières. Le cas de l'Italie, comme c'est aussi un pays très endetté et où le chômage a augmenté, apparaît à beaucoup comme un autre exemple de ce phénomène.
Or, les données montrent le contraire : s'il est vrai que la dette en Italie est élevée, l'essentiel du problème correspond au secteur public (dont la dette dépasse déjà 135% du PIB), tandis que le passif des ménages vis-à-vis de ses revenus reste bien en deçà de la moyenne européenne, même en Allemagne et en France. En revanche, l'épargne brute des familles italiennes est l'une de celles qui ont le plus baissé depuis le début de la crise (de 13,86 % en 2007 à 10,46 % en 2014) mais elle n'est pas loin de la moyenne communautaire (12 , 52 %) et dépasse celui d'autres économies de la zone euro comme l'Espagne. Pourtant l'origine des problèmes bancaires italiens n'est pas dans la situation des familles (qui, on l'a vu, ont une position relativement solvable) ou dans l'Etat, qui est un emprunteur continu dont le remboursement est assuré, malgré son niveau d'endettement élevé.
L'environnement des affaires, en revanche, est plus négatif, puisque les hommes d'affaires italiens doivent faire face à une situation déflationniste européenne conjuguée à une économie nationale stagnante (au deuxième quatre mois de 2016, leur croissance était de 0%, et s'attendent à 1% pour l'ensemble de l'année). Cette baisse des ventes (tant en prix qu'en volume) a eu un impact direct sur le rendement net des actions des entreprises transalpines (10,69%), étant le plus bas des grandes économies de la zone euro (23,53%). Si nous regardons le rendement brut du capital investi, nous obtenons des résultats similaires : 15,63% en Italie par rapport à la moyenne européenne de 23,26%. Cette baisse de rentabilité a également eu un fort impact sur l'investissement, qui est passé de 21,57 % du PIB en 2007 à 16,59 % en 2014. Et si les exportations jouent toujours un rôle important lorsqu'il s'agit de dynamiser l'économie, la situation financière des petites entreprises (qui dépendent davantage du marché local) il a été particulièrement endommagé.
Ce n'est donc pas un hasard si les entités les plus dédiées à la banque de détail aux entreprises sont aussi les plus touchées par la crise. Monte dei Paschi di Siena, sans aller plus loin, a accumulé en juillet un portefeuille de 46,9 milliards d'euros de prêts aux clients à faible crédit, dont la plupart sont des petites entreprises touchées par la crise. D'autres grandes entités moins exposées à ce type de risque, comme Intesa Sanpaolo ou Unicredit, bénéficient de bilans plus solides et ont confortablement passé les stress tests de l'Autorité bancaire européenne.
Désormais la perspective d'un référendum constitutionnel en Italie, les paquets de réformes recommandés à maintes reprises par la Commission européenne et l'impact du Brexit semblent ouvrir un nouveau scénario d'incertitude dans un pays où la croissance est encore trop faible pour retrouver les niveaux de revenus et d'emploi. crise. Les problèmes de la banque italienne ajoutent une difficulté importante dans ce contexte complexe. Sa résolution dépendra de la politique du gouvernement, de ses négociations avec l'UE et de la propre capacité des banques à réduire les créances douteuses, mais surtout, comme c'est souvent le cas dans ces cas, de la confiance des marchés.