La courbe des taux d'intérêt ou courbe des taux est la représentation graphique de la structure par terme des taux d'intérêt, qui relie le taux d'intérêt et la durée de l'endettement.
La courbe des taux d'intérêt permet d'observer comment le coût du financement varie en fonction de sa durée. De même, il sert à montrer comment le rendement attendu d'un actif financier évolue en fonction de l'horizon d'investissement.
Pour préparer ce graphique, le taux d'intérêt ou le rendement sera placé sur l'axe vertical. De même, l'axe horizontal correspondra à la durée du prêt ou de l'investissement.
Utilité de la courbe des taux d'intérêt
L'utilité de la courbe des taux d'intérêt réside dans le fait qu'elle permet d'élucider les anticipations des investisseurs à un instant donné.
En d'autres termes, le graphique révèle la rentabilité attendue par les agents économiques dans le futur. Ceci, sur la base des informations offertes par le marché aujourd'hui.
Plus précisément, les courbes de taux d'intérêt sont récurrentes lorsque des alternatives d'investissement sont évaluées. Il peut s'agir d'obligations d'entreprises, de dette souveraine ou encore d'indices comme l'Euribor.
Supposons que nous ayons les données sur les rendements de l'obligation souveraine d'un certain pays.
| Période | Taux d'intérêt annuel |
| 1 année | 2,16525 % |
| 2 ans | 2,20400 % |
| 3 ans | 2,28063 % |
| 5 ans | 2,32388 % |
| 7 ans | 2,40963 % |
| 10 ans | 2,62350 % |
| 20 ans | 2,90688 % |
| 30 ans | 2,95688 % |
Le graphique ressemblerait donc à ceci :
Courbes de taux d'intérêt selon leur forme
Les courbes de taux d'intérêt, selon leur forme, peuvent être :
- Croissance: La pente de la courbe est positive, montrant que plus un prêt est long, plus il sera cher. Ceci est le plus courant car plus la durée est longue, plus le risque perçu est élevé et le prêteur (ou l'investisseur) exigera un rendement plus élevé. Cela se produit généralement dans les moments d'optimisme. Des moments où l'économie croît de manière adéquate.
- Inversé : La pente est négative, c'est-à-dire que plus le terme est long, plus le rendement est faible. Une telle situation n'est pas très courante et peut indiquer que les agents anticipent une baisse des rendements dans le futur. Indique le pessimisme. Les investisseurs s'attendent à des baisses des actions et se réfugient dans les obligations d'État.
- Plat: Le taux d'intérêt reste fixe quelle que soit la période d'endettement ou d'investissement. C'est un cas encore moins fréquent que le précédent et considéré même irréel.
- Oscillant ou avec bosses : Lorsque des sections croissantes et décroissantes sont observées dans la courbe des taux d'intérêt. Cela se produit lorsqu'il y a une instabilité économique qui génère de l'incertitude sur le marché.
Courbes de taux d'intérêt selon l'horizon temporel
Les courbes de taux d'intérêt, selon l'horizon temporel évalué, sont :
- En espèces: L'axe vertical considère les taux d'intérêt appliqués aujourd'hui à un prêt ou à un investissement qui arrive à échéance dans une certaine période.
- Terme ou à terme : Il prend comme point de départ, ou période zéro, un instant après le présent, de cette manière le coût d'emprunt ou la performance d'un investissement peut être observé dans une période de temps située entre deux dates futures. Par exemple, en janvier, je peux projeter les données d'un prêt que je demanderai au deuxième trimestre de l'année.
Courbe zéro coupon
La courbe zéro coupon est une sorte de courbe de taux d'intérêt qui montre le rendement requis par le marché pour un actif sans risque. Ceci, pour différentes conditions d'investissement.
La courbe à coupon zéro est utilisée pour évaluer les instruments d'investissement à revenu fixe tels que la dette publique. Ces actifs offrent un rendement faible mais stable dans le temps. Pour cette raison, il est idéal pour les personnes ayant une forte aversion au risque.
Pour représenter graphiquement cette courbe, nous sommes guidés par l'équation suivante :
Où:
La forme inverse est :
Le grand apport de la courbe zéro coupon est de simplifier l'analyse, qu'il s'agisse de la performance d'un instrument ou du coût de financement. Pour ce faire, on suppose que ce qui est investi ou prêté n'est qu'une unité monétaire, par exemple, 1 $ US.
Regardons l'exemple suivant d'une courbe à coupon zéro. Supposons que nous ayons les données suivantes pour les obligations d'État de différentes échéances émises par un pays d'Amérique latine.
| Durée | Taux d'intérêt annuel |
| 1 année | 0.1817656 % |
| 2 ans | 1.3481343 % |
| 3 ans | 2.0994051 % |
| 5 ans | 2.5712547 % |
| 7 ans | 2.8585209 % |
| 10 ans | 3.0264087 % |
| 20 ans | 3.1191177 % |
| 30 ans | 3.1391177 % |
La courbe des taux d'intérêt serait la suivante :
