Un fonds de titrisation est un véhicule d'investissement constitué d'actifs qui représentent des droits de recouvrement pour l'investisseur, tels que des prêts ou des crédits.
Les droits de perception, qui peuvent être de nature différente, allant des hypothèques aux prêts pour l'achat d'automobiles, sont regroupés et transformés en titres à revenu fixe.
Ceux-ci, à leur tour, constitueront le fonds de titrisation, qui est adossé à ces droits de perception.
Caractéristiques d'un fonds de titrisation
Le fonds est connu sous le nom de véhicule spécialisé de titrisation ou SPV (Special Purpose Vehicle). En Espagne, elles sont appelées Société de gestion de fonds de titrisation et doivent être inscrites au Registre spécial des sociétés de gestion de fonds de titrisation de la CNMV.
Elle poursuit un double objectif : acheter des actifs à titriser et émettre des obligations de titrisation en vue de leur placement ultérieur sur le marché auprès des investisseurs.
Le fonds achète le portefeuille de prêts du cédant avec l'argent provenant des investisseurs qui achètent les obligations. Le cédant est l'entité à l'origine des prêts, un établissement de crédit tel qu'une banque ou une caisse d'épargne. En conséquence, il éliminera lesdits droits de son bilan au moment où ils seront transférés au fonds, écartant ainsi son risque. Par conséquent, les obligations de titrisation sont appelées « faillite à distance ». Maintenant, votre risque est avec l'investisseur.
En retour, les investisseurs recevront un paiement en une série de flux périodiques provenant des paiements que les particuliers effectuent sur leurs prêts. Ces flux sont transférés à l'investisseur sous forme d'amortissements partiels. Par conséquent, ils subissent le risque de remboursement anticipé, expliqué ci-dessous, et leur rentabilité sera soumise au risque assumé, qualifié par une agence de notation.
Par exemple, si l'actif titrisé était un portefeuille hypothécaire, les flux périodiques proviendraient de l'amortissement desdits prêts, via l'amortissement du principal majoré du paiement des intérêts.
Sa particularité par rapport aux autres titres du marché des capitaux est son secret en cas de faillite du cédant, qui est généralement une banque ou un établissement de crédit. C'est-à-dire qui est à l'origine des prêts.
D'autre part, l'agent structurant est le concepteur de la structure de titrisation et définit le nombre de fractions ou de tranches dans lesquelles les titres à émettre seront distribués. Ainsi, il est courant que plusieurs tranches soient créées avec des types de risques différents chacune. Ils dépendent du risque et de la taille du portefeuille de prêts, de sa durée de remboursement et de la position qu'il occuperait dans la priorité des paiements du fonds.
En général, les fonds de titrisation reposent sur une structure pass-through, en Espagne. Cela signifie que les investisseurs recevront les flux générés par le portefeuille de prêts. La conséquence pour l'investisseur est son exposition directe à la performance des actifs titrisés, en assumant le risque de leur avenir.
Enfin, il existe des fonds ouverts et fermés en fonction de la possibilité d'introduire de nouveaux actifs ou passifs dans le fonds de titrisation tout au long de sa vie. Les fonds fermés sont plus sûrs et de durée plus courte, tandis que les fonds ouverts confèrent un niveau de risque plus élevé.
Avantages de la création de fonds de titrisation
Parmi les principaux avantages des fonds de titrisation figurent :
- Pour la banque ou l'établissement de crédit : Avant d'être titrisés, les crédits qu'une banque conserve à l'actif de son bilan sont des actifs illiquides et non négociables. Grâce à sa vente, la banque parvient à refinancer son portefeuille de prêts, sa liquidité immédiate, sa marge et libérer son solde pour octroyer plus de prêts et se développer. De plus, vous bénéficiez également de la diversification des moyens de financement.
- Pour les investisseurs : Ils leur offrent une diversification grâce à la possibilité d'investir dans des actifs auxquels ils n'ont généralement pas un accès direct.
- Pour la société : Car ils réduisent les coûts de financement des entreprises et des particuliers et permettent de mieux répartir le risque.
Risques des fonds de titrisation
Il existe plusieurs sources : le risque
- Qualification: La juste évaluation et notation par les agences de notation de la qualité des obligations émises.
- Modifications des paiements: Le non-paiement, le retard, le retard ou l'amortissement anticipé dans le paiement du portefeuille de prêts sous-jacent qui supporte les obligations émises, auquel cas l'investisseur ne pourra pas aller à l'encontre de la société de titrisation. Sauf en cas de violation de l'une des conditions du prospectus ou de l'acte constitutif du fonds. Le risque d'amortissement, en particulier, dépend de l'évolution des taux d'intérêt, augmentant lorsque les taux augmentent.
- Faible liquidité: Ce sont des instruments illiquides sur les marchés secondaires.
- Risque systémique accru: De manière générale, le risque systémique induit par le réinvestissement des liquidités obtenues par les banques lors de la vente des actifs titrisés augmente également.