Une obligation putable est une obligation qui confère à son détenteur le droit implicite de restituer l'obligation à l'émetteur à une date prédéterminée à un certain prix appelé prix de revente.
Les obligations putables sont généralement des obligations à très longue échéance. Ainsi, afin de placer des obligations à très long terme et en même temps satisfaire les acheteurs, l'émetteur lance ce type d'obligations sur le marché.
Exemple de bonus putable
Supposons une obligation à 20 ans putable au pair (100 % de la valeur nominale) qui peut être vendue à 5 ans et avec un taux d'intérêt de 7 %. Supposons qu'après 5 ans, la situation de l'entreprise s'aggrave. Les taux d'intérêt auxquels l'obligation de cette société est négociée deviennent 10%. Le détenteur vendra les obligations car sur le marché, il paie, à ce moment-là, un taux d'intérêt plus élevé.
Au contraire, si le taux d'intérêt est réduit parce que la situation de l'entreprise s'améliore, le détenteur n'exercera pas son droit de vendre l'obligation. Dans le cas où la société améliore sa situation financière et propose des obligations à 3 %, le porteur ne vendra pas son obligation. Ils vous paient un coupon beaucoup plus élevé (7%) au lieu des 3% en vigueur sur le marché à cette date.
Pourquoi une entreprise émet-elle des obligations convertibles ?
Dans le cas d'obligations putables, l'avantage revient à l'investisseur. C'est lui qui détient l'option et, puisqu'il a droit à une certaine date pour vendre les obligations, il peut exercer ce droit. Il exercera ce droit si les conditions sont favorables.
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Je veux investir avec EtoroLa raison pour laquelle une entreprise pourrait émettre ce type d'obligation est de se financer moins cher. Autrement dit, si en tant qu'entreprise je donne des avantages à l'investisseur, pour équilibrer le solde, je devrai le payer moins. L'entreprise économise des coûts financiers. Si une obligation de 5 ans rapporte 3% par an, une obligation putable rapportera certainement moins. En tout cas, il est très rare de voir des émissions obligataires de ce type. Les émissions obligataires silencieuses sont plus susceptibles d'être trouvées.
La convexité des obligations putables
La convexité d'une obligation putable est inférieure à celle d'une obligation normale lorsqu'elle se rapproche du prix fixé ou du prix put. Par exemple, si une obligation est achetée à 100 et donne 5% par an et que le prix de vente est de 95. Tout ce que le prix tombe en dessous de 95 ne changera pas la durée de l'obligation, par conséquent, la convexité restera constante dans ce prix . La duration ne baissera pas, car il est supposé que l'investisseur exercera son option de vente de l'obligation à l'émetteur lorsque le prix tombera à 95. Étant donné que le rapport qualité-prix d'une obligation est inverse, j'obtiendrai plus de rendements si je vends l'obligation à prix fixe et j'achète à nouveau des obligations. La durée (ligne pointillée rouge) serait la durée d'une obligation sans option.