Pourquoi la banque vous propose-t-elle des dépôts si bas ? Est-ce quelque chose qui est venu pour rester ou, au contraire, est-ce quelque chose de temporaire ?
Bien qu'il existe de nombreux facteurs qui influencent le taux d'intérêt offert par les dépôts bancaires, le principal acteur s'appelle la Banque centrale européenne (BCE).
La BCE est l'autorité monétaire des pays de la zone euro. C'est lui qui fixe les taux d'intérêt officiels, la facilité de dépôt et la facilité de crédit marginale. Il articule également tout ce qui concerne les opérations nécessaires pour atteindre la stabilité monétaire et l'objectif d'inflation. Un objectif d'inflation qui, dans le cas de la BCE, est de 2%.
En d'autres termes, la BCE agit en tant que régulateur de l'économie. Si l'économie croît à un rythme beaucoup plus élevé et que l'inflation dépasse 2 %, la BCE retire de l'argent de l'économie en augmentant les taux d'intérêt. D'un autre côté, si l'activité économique baisse et que l'inflation n'atteint pas 2%, alors cela fera baisser les taux d'intérêt pour injecter de l'argent dans l'économie.
Plus largement, on parlerait de politique monétaire expansionniste lorsque l'on veut favoriser la croissance économique et de politique monétaire restrictive lorsque l'on veut réduire le taux de croissance économique. Dans le langage courant, lorsque le moteur fume et est forcé, la BCE augmente les taux et lorsqu'il ne démarre pas la BCE baisse les taux.
La BCE met actuellement en œuvre des politiques monétaires non conventionnelles avec une intention nettement expansionniste. Pour que vous compreniez, quand il a vu que la voiture ne pouvait pas atteindre plus de vitesse, il a appuyé sur le bouton du protoxyde d'azote. Ceci, comme nous le verrons plus loin, a amené la rentabilité des dépôts bancaires à des niveaux historiquement bas.
Comment est-ce qu'on est arrivés ici?
Pour comprendre comment nous en sommes arrivés là, il faudrait étudier et revoir de nombreuses années d'histoire économique. Étudiez avant même les théories d'Adam Smith, de David Ricardo ou de Karl Marx. Le germe de ce que nous vivons aujourd'hui est bien avant 2007. De mon point de vue, la graine a été intensément arrosée au cours du 20ème siècle et nous en vivons aujourd'hui les conséquences.
Tout d'abord, il est à noter que le positionnement est ici inexistant. Nous parlons d'événements historiques et d'influences qui nous amènent à ce que les dépôts bancaires aient une rentabilité ridicule. Et, par conséquent, nous ne sommes pas enclins à l'arrogance de dicter si cela est temporairement ou définitivement, bon ou mauvais pour l'économie du continent.
En ce sens, nous resterons sur les événements récents. Dans ceux qui se sont produits récemment et qui, en guise de résumé, peuvent nous aider à aborder des positions sur ce qui s'est passé au cours de la dernière décennie.
La faillite de Lehman Brothers et le sauvetage d'AIG
Le 15 septembre 2008, avec la décision apparemment arbitraire de renflouer la banque Bearn Stearn, et non Lehman Brothers, la Réserve fédérale (FED) a agi comme un catalyseur de la plus grave crise financière depuis 1929.
Deux jours plus tard, le 17 septembre 2008, après avoir abandonné Lehman Brothers, et pour éviter une nouvelle débâcle, la FED a renfloué l'assureur d'AIG. Les dirigeants de l'autorité monétaire américaine justifient leur décision de sauver AIG, après ne pas l'avoir fait avec Lehman Brothers, arguant que les dommages potentiels de la faillite d'AIG sont bien plus importants que ceux de la faillite de la banque d'investissement.
Le 20 novembre 2008, 66 jours après la faillite de Lehman Brothers, le S&P500 avait subi une baisse équivalente à 40 %. L'économie s'effondrait.
La Réserve fédérale agit, la BCE ne
Le 17 décembre 2008, la Réserve fédérale des États-Unis a abaissé les taux dans une fourchette de 0 à 0,25 %. La Fed n'a jamais abaissé ses taux à un taux aussi bas. L'injection est si forte, sous le commandement de Ben Bernanke, que les taux sont passés de 5,25 % en août 2008 à 0 % en décembre de la même année.
Reconnaissant que cela ne suffisait pas, Barack Obama, alors président des États-Unis, a affirmé que le président de la Fed serait créatif. Dès lors, Ben Bernanke commencera à appliquer le fameux QE (Quantitative Easing), qui en espagnol s'apparenterait à un quantitative easing. Pour en revenir au langage initial, le protoxyde d'azote pour relancer l'économie.
L'Europe, cependant, met beaucoup plus de temps à réagir. L'Allemagne, dirigée par Angela Merkel, avec beaucoup plus d'influence dans la décision que les autres présidents, fait pression pour ne pas baisser les taux d'intérêt et appliquer une politique monétaire expansionniste. En raison du contexte historique, ils craignent l'inflation. Spécifiquement aux conséquences qui, selon certains historiens, ont abouti à une période économiquement destructrice qui a conduit à la montée au pouvoir du totalitarisme nazi. Le graphique suivant montre l'évolution des taux d'intérêt de la FED (bleu) et de la BCE (rouge).
La crise économique touche le fond aux États-Unis
D'ici juin 2009, avec le recul, nous pourrions mettre fin à la crise économique aux États-Unis. Une crise qui a été, depuis la Seconde Guerre mondiale, la plus longue.
L'Europe, quant à elle, continue à son rythme. De nombreux dirigeants politiques européens nient la situation. On parle de pousses vertes, de reprise et l'économie poursuit son cours.
Crise de la dette souveraine et premiers sauvetages
Le 9 mai 2010, pratiquement un an après que l'économie américaine a commencé à rebondir, l'Europe se rend compte qu'elle ne peut pas continuer ainsi. Le coût de la dette souveraine continue d'augmenter et la confiance s'affaiblit. A l'issue de la réunion, ils approuvent un sauvetage de 750 000 millions d'euros pour assurer la stabilité monétaire. L'aide financière aux pays les plus touchés suit : pays périphériques.
Les pays périphériques, appelés de manière moqueuse par les Britanniques comme PIIGS : Portugal, Italie, Irlande, Grèce et Espagne, tentent de réorienter la situation avec le paquet de mesures, couplé à celui financier, qui promet de les sauver d'une catastrophe situation économique et sociale.
Début 2012, la dette souveraine à plus d'un an, c'est-à-dire ce que la BCE qualifie de taux d'intérêt à long terme, atteint son maximum. L'obligation grecque à 10 ans atteint un taux d'intérêt annuel de 40 % et est au bord de la faillite.
La BCE applique des taux d'intérêt négatifs
Pour la première fois dans l'histoire de la Banque centrale européenne (BCE), des taux d'intérêt négatifs sont appliqués. Concrètement, la facilité de dépôt est fixée à -0,10 %. Des taux d'intérêt négatifs sont également appliqués aux réserves autres que les minimums obligatoires. Autrement dit, pour dynamiser le crédit, l'excès de liquidité est pénalisé.
Ainsi, début 2015, la BCE décide de prendre une décision. Après avoir constaté la détérioration de l'impact de la transmission monétaire, il a décidé de mettre en place un assouplissement quantitatif (QE) qui réactive l'économie. En mars 2015, la BCE a commencé à acheter des actifs auprès des banques commerciales et à préparer un programme d'achat de titres du secteur public.
En d'autres termes, bien que l'économie se soit déjà redressée depuis 2012, elle le faisait avec beaucoup de pause et de difficultés. Des difficultés non seulement dans le secteur financier, mais aussi dans le secteur public. En 2015, avec le ralentissement latent, ils décident de mettre toute la viande sur le gril.
Et les banques ?
Après ce résumé de la situation, nous arrivons au point crucial : les dépôts bancaires. La BCE a mis en place des politiques monétaires très expansionnistes, les taux d'intérêt ont baissé et les banques sont dans le scénario suivant :
- Ils ont dû faire un énorme réajustement. Ils ont essayé d'assainir leurs comptes, de s'adapter aux nouvelles réglementations et beaucoup ont fini par fusionner.
- Le taux d'intérêt officiel est très bas. Pour la banque, emprunter auprès de la BCE est quasi gratuit, voire gratuit.
- Les banques gagnent de l'argent principalement grâce aux prêts. C'est ce que nous appelons la marge d'intermédiation. Autrement dit, dans le cas d'une banque, ne pas prêter, c'est comme si une entreprise ne vendait pas de produits.
Par conséquent, les banques font le raisonnement suivant :
- Pour survivre, je dois payer.
- Si je veux prêter, je dois emprunter à quelqu'un.
- A qui dois-je emprunter ? Qui peut me l'offrir moins cher.
- Celle qui l'offre le moins cher est la BCE, qui est aussi déterminée à ce que je prête plus d'argent.
- N'ayant pas besoin d'épargnants privés pour obtenir de l'argent que je prêterai plus tard, je leur offre un rendement négligeable.
Et dans ceux-ci, les dépôts bancaires sont au minimum car ils n'offriront pas plus à l'épargnant pour de l'argent qu'il peut obtenir pour moins cher. Et que fait l'économiseur ? Ou vous ne faites rien avec votre argent car même les dépôts ne vous donnent pas pour lutter contre l'inflation, vous le placez sur le marché de la dette ou l'investissez. Résultat? La dette souveraine se finance encore moins cher et la bourse monte. Motivé, bien sûr, aussi par d'autres facteurs, mais tout compte.
