La règle de Taylor est un indicateur qui permet de déterminer le taux d'intérêt nécessaire pour stabiliser une économie à court terme, tout en maintenant la croissance à long terme. Il a été introduit par John Taylor en 1992.
Cette règle vise à mesurer le niveau des taux d'intérêt nécessaire pour atteindre un équilibre entre l'inflation et la croissance économique.
Lorsque l'inflation est très élevée, les banques centrales ont tendance à augmenter les taux d'intérêt à court terme pour la contenir, tandis que si la croissance économique est très faible ou en cas de récession, les banques centrales abaissent les taux d'intérêt pour stimuler le crédit et la consommation. Taylor suppose que l'action des banques centrales, et bien que ce ne soit pas une règle écrite, l'expérience nous dit qu'elle est remplie.
Il est important de noter que la règle de Taylor n'est pas imposée par les banques centrales et presque aucune ne prétend l'utiliser. Mais depuis sa création en 1992, il est largement utilisé par les banques centrales pour mesurer leurs politiques monétaires et voir où elles en sont.
La règle générale suivie par les banques centrales est de relever les taux d'intérêt lorsque l'inflation est supérieure à l'objectif (2% à la BCE par exemple) et de les baisser lorsque l'inflation est bien en deçà de celle-ci. Au lieu de cela, la règle de Taylor propose de calibrer le taux d'intérêt suivant une moyenne mobile pour lisser les fluctuations du taux d'intérêt et leurs effets sur l'économie.
Depuis sa création, la règle de Taylor a non seulement servi de guide aux banques centrales pour calibrer les taux d'intérêt, mais aussi de guide de la masse monétaire, puisque les taux d'intérêt et la masse monétaire sont étroitement liés.
Comment calculer la règle de Taylor
La règle de Taylor repose sur trois facteurs pour calculer le niveau optimal de taux d'intérêt. Ces trois facteurs sont la différence entre l'inflation attendue et cible, le PIB attendu et la tendance à long terme, et enfin un taux d'intérêt à court terme neutre, compatible avec le plein emploi. Taylor recommande d'utiliser l'inflation sur un an. La formule de la règle de Taylor est :
r = r * + (0,5 · (PIBet - PIBt) + 0,5 (jeet - jet) )
Où:
r = taux d'intérêt cible
r * = taux d'intérêt neutre (normalement 2%)
PIBet = PIB attendu
PIBt = Tendance du PIB à long terme
jeet = taux d'inflation attendu
jet = taux d'inflation neutre (normalement 2%)
L'inflation des quatre derniers trimestres est également souvent utilisée pour calculer la règle de Taylor, fixant le taux d'intérêt neutre à 2 %. Étant la formule :
r = 2 + p + (0,5 · (PIBet - PIBt) + 0,5 (jeet - jet) )
Où p est l'inflation des quatre derniers trimestres.
Exemple de règle de Taylor
Supposons que nous soyons confrontés à une situation de faible croissance économique par rapport à ce qui était attendu (1 %) et que l'inflation soit à son tour proche de zéro (0,5 %). Où:
r * = taux d'intérêt neutre = 2%
PIBet = PIB attendu = 1%
PIBt = Tendance du PIB à long terme = 3%
jeet = taux d'inflation attendu = 0,5%
jet = taux d'inflation neutre = 2%
r = 2 % + (0,5 · (1 % - 3 %) + 0,5 · (0,5 % - 2 %)) = 0,25 %
r = 2 % + (-1 % + (-0,75 %)) = 0,25 %
Dans l'exemple, nous pouvons voir que si nous ne tenions compte que de la croissance économique, nous devrions baisser le taux d'intérêt afin de relancer l'économie. C'est-à-dire abaisser le taux d'intérêt à 0,25%.
polynôme de Taylor