Comme nous l'avions prévenu en janvier 2018, l'évolution de l'économie mondiale tout au long de l'année que nous disons au revoir a été marquée par de grands défis, dont certains ont complètement surpris la plupart des analystes.
Dans cet article, nous analysons les cinq jalons de l'économie en 2018 et leur impact sur le nouveau scénario qui se configure avec l'arrivée de la nouvelle année.
Guerres commerciales
L'un des protagonistes de l'année a sans doute été le débat qui a surgi autour du retour supposé du protectionnisme. Un protectionnisme qui s'est matérialisé par les restrictions commerciales imposées par Donald Trump et la crainte d'une réponse agressive de ses partenaires commerciaux, notamment la Chine. Les mesures mises en place par le président des États-Unis ont été approuvées successivement tout au long de l'année et ont majoritairement augmenté les tarifs sur certains produits importés. Parmi elles, celles liées aux industries de l'aluminium et de l'acier se démarquent.
Bien que ces mesures aient été accueillies avec enthousiasme par une grande partie de la population, qui voit son emploi menacé par ce qu'elle considère comme une concurrence déloyale de la Chine, les marchés financiers ont réagi avec méfiance. L'enregistrement, de cette manière, tombe sur les principales bourses mondiales.
La vérité est que la guerre commerciale dans laquelle les États-Unis et la Chine semblent se battre (sans parler d'autres partenaires commerciaux mineurs comme la Turquie) a ouvert un large débat dans la société sur ce que signifie réellement le protectionnisme. En ce sens, bien que l'opinion majoritaire s'accorde à identifier la hausse des tarifs de Trump comme un virage protectionniste, il y a aussi ceux qui la justifient en faisant valoir qu'il s'agit d'un moyen d'égaliser les règles du jeu pour tous les concurrents. Actuellement, certains d'entre eux ont recours à des pratiques concurrentielles déloyales (telles que la manipulation ouverte et directe du taux de change). De ce point de vue, restreindre les importations en provenance de ces pays ne constituerait pas un retour au protectionnisme mais plutôt une manière de protéger un véritable libre-échange, où la concurrence s'exerce sur un pied d'égalité.
En tout cas, la réalité est que les mesures approuvées par Washington ont été reçues de manière inégale par la société, et surtout négativement à Wall Street. Cette crainte des marchés financiers face à une éventuelle hausse du prix des produits en provenance de Chine a été, sans aucun doute, l'un des facteurs qui expliquent les chutes des bourses à travers le monde.
Marchés financiers
Comme nous l'avons évoqué au point précédent, ces derniers mois, les corrections ont été la tendance habituelle sur les marchés financiers. Les pertes ont été si prononcées que l'IBEX 35 est tombé sous la barre des 9 000 points. Un indice, rappelons-le, qui début 2015 était supérieur à 11.000.
D'autres indices boursiers du monde développé suivent également la même tendance : le Nikkei 225 à Tokyo a perdu 15,8% par rapport à son plus haut annuel, le CAC 40 à Paris 16,8%, le DAX à Francfort 16,5% et le Londres FTSE 100 de 14,8%.
Aux États-Unis, pays que beaucoup accusent du problème, ils n'ont pas été épargnés non plus : le NASDAQ 100 et le Dow Jones Industrial ont chuté de 17,2 % et 14,79 %, respectivement.
Enfin, les bourses émergentes ont également subi un fort impact du nouveau cycle boursier. De lourdes pertes ont été enregistrées au Brésil (19,9%), en Chine (28,72%), en Argentine (16,7%) et au Mexique (15,8%).
Peu de produits sont sauvés des chutes
Pour ne rien arranger, peu de produits n'ont pas enregistré de pertes pour les investisseurs. Les actions, comme nous l'avons déjà indiqué, ont subi des baisses continues. Bien sûr, cela ne signifie pas que le revenu fixe a été un refuge valable. Leurs rendements continuent d'être plombés par le niveau artificiellement bas des taux d'intérêt en Europe.
Les fonds monétaires n'ont pas pu mieux clôturer l'année non plus, compte tenu de la dépréciation que de nombreuses devises ont subie sur les marchés financiers en raison du renforcement du dollar, de l'instabilité politique et de l'incertitude générée par la recrudescence des guerres commerciales. Le résultat est que très peu de fonds d'investissement ont réussi à clôturer l'année positivement. Parmi ceux qui l'ont fait, c'est grâce à un pourcentage relativement élevé de titres à revenu fixe nord-américains ou de produits spécifiques libellés en dollars.
Le dollar surprend les analystes
Précisément, le renforcement de la devise américaine a été un autre jalon économique de l'année. Surtout parce qu'il a surpris les analystes avec une appréciation inhabituelle des marchés.
Dans ce scénario, il était logique de s'attendre à une augmentation du prix de la devise en raison de la hausse des taux d'intérêt. Pourtant, peu s'attendaient à une croissance aussi robuste et même à une résistance relative aux effets des différends commerciaux.
Au contraire, non seulement le dollar a pu battre toutes les attentes. Par ailleurs, d'autres devises attendues en rebond sur les marchés ont déçu les investisseurs. C'est le cas de l'euro, que les analystes plaçaient au-dessus de la barrière des 1,2 USD/EUR et qui s'est maintenu autour de 1,15 tout au long du second semestre.
Le raffermissement du dollar, en revanche, n'a pas non plus eu l'effet escompté sur la balance commerciale des États-Unis, se traduisant par une augmentation des exportations de ses concurrents commerciaux. En réalité, peu de pays ont bénéficié du nouveau prix de la devise nord-américaine. En effet, les économies émergentes ont été durement touchées par le retour des flux de capitaux vers la première économie mondiale.
Crise sur les marchés émergents
C'est une autre caractéristique de l'économie mondiale en 2018. Les flux de capitaux, qui ces dernières décennies pleuvaient sans cesse des pays les plus développés vers les marchés émergents, ont commencé à refluer vers les États-Unis. Les deux causes principales sont sans aucun doute le raffermissement du dollar et la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Ce qui augmente les rendements des actifs financiers.
Rappelons que pendant des années les investisseurs ont sacrifié la sécurité de leurs investissements en échange de meilleurs rendements, et c'est là que réside l'attrait des marchés émergents. Maintenant, avec un dollar plus fort et des taux plus élevés, les incitations pour les investisseurs à parier sur les marchés émergents sont réduites. En effet, ils peuvent trouver à la fois sécurité et rentabilité aux États-Unis.
D'un autre côté, il existe également d'autres facteurs qui ont eu une influence négative sur les économies émergentes. Des facteurs tels que l'incertitude générée par la hausse des tarifs (Turquie), l'abandon progressif des blocs régionaux comme protagonistes du commerce international - au détriment des accords bilatéraux (Indonésie) - et les politiques de libéralisation économique qui se répercutent sur le PIB impact réel des déséquilibres macroéconomiques hérités des années précédentes (Argentine, Brésil). La conséquence de tous ces facteurs a généralement été une forte baisse des flux de capitaux étrangers et surtout du prix de la monnaie. Donnant lieu à une croissance incontrôlée de l'inflation et, dans le cas argentin, à un sauvetage financier du FMI.
L'Europe et ses éternels dilemmes politiques
Cependant, les problèmes ne se sont pas seulement limités aux marchés émergents tout au long de 2018.
L'économie européenne, comme d'habitude au cours des dernières décennies, souffre de facteurs exclusivement politiques. Réalisant une autre des prédictions que nous avions faites en début d'année, parmi lesquelles sans doute la plus importante est le Brexit, un Brexit autour duquel un an de plus s'est écoulé sans accord, alors que la date effective de départ du Royaume est dangereusement proche. l'Union européenne (29 mars 2019).
Naturellement, l'un des gros fardeaux dont souffrent aujourd'hui les économies européennes est l'incertitude des investisseurs sur les conséquences possibles de l'arrivée de cette date sans qu'il y ait d'engagement entre les autorités communautaires et le gouvernement britannique. Surtout si l'on considère que le Royaume-Uni est la deuxième économie de la région.
D'autre part, la solidité de l'union fiscale est également mise à rude épreuve sur l'ensemble du vieux continent pour des causes multiples. Des causes telles que les difficultés à former un gouvernement (Allemagne), les problèmes sociaux internes (France), la croissance des partis eurosceptiques (Italie) et le renforcement des options politiques extrémistes et indépendantistes (Espagne). En général, la tendance commune à tous ces cas tend à être une déception croissante vis-à-vis des institutions communautaires, pointant du doigt la stabilité budgétaire comme une imposition de Bruxelles qui a peu à voir avec l'intérêt particulier de chaque pays.
Il en résulte, comment pourrait-il en être autrement, un relatif relâchement des gouvernements lorsqu'il s'agit d'atteindre leurs objectifs de déficit. Quelque chose qui, sans aucun doute, a réduit la confiance des investisseurs internationaux dans la monnaie commune. Provoquant ainsi une baisse douce mais continue du prix de l'euro.
Dans cette optique, on peut dire que les problèmes que traverse l'Union européenne sont un exemple typique des difficultés qui apparaissent habituellement dans les économies les plus intervenues (du moins si on les compare avec les États-Unis ou le Japon). Étant donné que les facteurs exclusivement politiques ont tendance à avoir un impact disproportionné sur l'économie. Et, bien sûr, l'économie est plus ou moins liée aux aléas de la classe politique.
Il est temps de faire le point
Au niveau mondial, les derniers jours de 2018 sont généralement mis à profit par tout le monde pour faire le bilan d'une année qui a peut-être apporté trop de surprises dans le domaine économique.
En ce sens, de nombreux marchés se clôtureront satisfaits d'une nouvelle année de croissance. Au contraire, d'autres préféreront sortir d'une année marquée par l'incertitude et par des problèmes auxquels ils ne s'attendaient peut-être pas.
En tout cas, la vérité est que l'évolution des problèmes actuels sera décisive pour façonner le nouveau scénario qui s'ouvre devant nous, et sur lequel nous nous engageons une nouvelle fois à tenir nos lecteurs informés tout au long de 2019.