Le développement externe est une forme de croissance d'entreprise qui résulte de l'acquisition, de la participation, de l'association ou du contrôle d'une entreprise, d'entreprises ou d'actifs d'autres entreprises, de l'expansion de leurs activités actuelles ou de la création de nouvelles. Le terme utilisé dans le jargon des affaires est M&A, qui vient de l'anglaisFusions et acquisitions.
Les raisons pour lesquelles une entreprise décide d'un développement externe (fusions, acquisitions, alliances…) par rapport à l'interne trouve son origine dans différentes causes que nous commenterons dans cette définition.
Raisons des fusions et acquisitions
Nous mettrons en évidence les raisons économiques et de pouvoir de marché.
1. Raisons économiques
- Réduction des coûts: À travers de économie d'échelle je économies de gamme par l'intégration de deux entreprises dont les systèmes productifs et commerciaux sont complémentaires, générant synergies.
- obtenir de nouvelles ressources et capacités par l'union ou l'acquisition d'une autre entreprise.
- Remplacement de l'équipe de direction: Il arrive généralement que, lorsque l'adresse est remplacée, il y ait une plus grande augmentation de valeur.
- Obtenir des incitations fiscales qui peuvent augmenter les bénéfices des acquisitions et des fusions, par l'existence d'exonérations ou de primes.
2. Motifs du pouvoir de marché
- C'est peut-être le seul moyen entrer dans une industrie et/ou un pays, pour avoir fort barrières à l'entrée.
- Lorsque les fusions et acquisitions sont de intégration horizontale une augmentation du pouvoir de marché de l'entreprise résultante est recherchée et, par conséquent, une niveau de concurrence réduit dans l'industrie.
- Lorsque les fusions et acquisitions sont de intégration verticale entreprises qui agissent à différentes étapes du cycle de production sont intégrées, l'objectif est d'atteindre immédiatement les avantages de l'intégration verticale, à la fois en arrière et en avant.
Types de développement externe
Les types de développement externe sont :
- La fusion d'entreprises: Intégration de deux ou plusieurs sociétés pour qu'au moins une des originales disparaisse.
- Acquisition d'entreprises: Opération d'achat et de vente de lots d'actions entre deux sociétés, chacune d'elles conservant sa personnalité juridique.
- Coopération ou alliances entre entreprises: Des formules intermédiaires, des liens et des relations sont établis entre les sociétés, sans perte de la personnalité juridique d'aucun des participants, qui conservent leur indépendance juridique et opérationnelle.
Selon le type de relations établies entre les entreprises, elles peuvent être classées en :
- Horizontal: Les entreprises sont concurrentes les unes des autres et appartiennent à la même industrie.
- Verticale: Les entreprises se situent à différentes phases du cycle complet d'exploitation d'un produit.
- Conglomérats : Les entreprises ont des activités très différentes les unes des autres.
Types de fusions
Il s'agit d'unions entre deux ou plusieurs entreprises, avec perte de la personnalité juridique d'au moins un participant.
1. Fusion pure
Deux ou plusieurs entreprises de taille équivalente, acceptent de s'associer, créant une nouvelle entreprise à laquelle elles apportent toutes leurs ressources; dissoudre les sociétés primitives. (A + B = C)
2. Fusion par absorption
Une des sociétés impliquées (absorbée) disparaît, intégrant ses actifs dans la société absorbante. La société absorbante (A) continue d'exister, mais accumule dans ses fonds propres le correspondant de la société absorbée (B).
3. Fusion avec apport partiel d'actif
Une société (A) n'apporte qu'une partie de son patrimoine (a) avec l'autre société avec laquelle elle fusionne (B), soit à une nouvelle société (C) créée dans le traité de fusion lui-même, soit à une autre société existante (B), qui augmente ainsi sa taille (B'); il faut que la société apporteuse d'actifs (A) ne se dissolve pas.
Acquisitions
La participation ou l'acquisition de sociétés a lieu lorsqu'une société achète une partie du capital social d'une autre société, avec l'intention de la dominer totalement ou partiellement.
L'acquisition ou la participation dans des sociétés donnera lieu à différents niveaux ou degrés de contrôle selon le pourcentage du capital social acquis en sa possession et selon la manière dont le reste des titres est réparti entre les autres actionnaires : gros lots de actions entre les mains de très peu de particuliers ou d'un grand nombre d'actionnaires avec peu de participation individuelle.
Le rachat d'une entreprise peut se faire au travers d'un contrat d'achat-vente classique, mais ces dernières décennies, deux formules financières ont été développées :
- Acheter par effet de levier financier ou en anglais Rachat à effet de levier (LBO).
- Offre publique d'achat d'actions (OPA).
1. Acheter par effet de levier financier (LBO)
L'achat par effet de levier financier (LBO) consiste à financer une partie importante du prix d'acquisition d'une entreprise par le recours à l'endettement.
Cette dette est garantie, non seulement par les fonds propres ou la capacité de crédit de l'acheteur, mais également par les actifs de la société acquise et ses flux de trésorerie futurs. Ainsi, après l'acquisition, le taux d'endettement tend à atteindre des valeurs très élevées.
Il se peut que l'achat soit effectué par les mêmes dirigeants de la société à acquérir. Dans ce cas, il s'agit d'un rachat par le management ou Management Buy-Out (MBO). La raison pour laquelle ils décident de lancer une offre sur l'entreprise pour laquelle ils travaillent est de mettre l'entreprise dans la bonne direction.
2. L'offre publique d'achat d'actions (OPA)
La offre publique d'acquisition des actions OPA, survient lorsqu'une société fait une offre d'achat de tout ou partie du capital social aux actionnaires d'une autre société cotée sous certaines conditions.
Une explication plus détaillée des offres publiques d'achat peut être trouvée ici.
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