La valeur intrinsèque, valeur réelle, prix théorique ou valeur fondamentale d'un actif, est la valeur qui est obtenue en tenant compte de toutes les composantes qui entourent un actif, y compris les éléments corporels et incorporels.
On dit aussi que la valeur intrinsèque est celle qu'un investisseur rationnel, parfaitement informé de tout ce qui entoure cet actif est prêt à payer pour cela. Bien entendu, selon la complexité de l'actif, il sera plus facile ou presque impossible d'être pleinement informé de tout ce qui entoure un actif. L'un des actifs les plus appréciés par les analystes (et les plus complexes à évaluer) sont les actions.
La valeur intrinsèque est utilisée lorsque nous supposons le principe de continuité d'exploitation, c'est-à-dire que l'entreprise continuera à fonctionner à l'avenir. Si, en revanche, nous ne pouvons supposer que l'entreprise continuera à fonctionner à l'avenir, nous devons calculer la valeur de liquidation.
Dans un marché efficace, les prix du marché présentent une valeur intrinsèque. Par conséquent, ils sont considérés comme des indicateurs fiables de valeur intrinsèque dans de nombreux domaines. Par exemple, en comptabilité, les prix du marché sont considérés comme l'évaluation correcte des actifs.
Les analystes utilisent différents modèles d'évaluation pour déterminer la valeur intrinsèque d'un actif (une action ou une obligation par exemple), puis la comparent au prix du marché pour déterminer si le prix du marché est un prix approprié. Ou si, au contraire, il est surévalué (le prix du marché est supérieur à la valeur intrinsèque) ou sous-évalué (le prix du marché est inférieur à la valeur intrinsèque). À la fin de l'article, nous voyons pourquoi un actif peut avoir un prix erroné et quand il peut être utilisé.
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Je veux investir avec EtoroComment calculer la valeur intrinsèque
Pour calculer la valeur intrinsèque d'un actif, nous devons d'abord savoir quel type d'actif nous évaluons. Selon le type d'actif, il existe plusieurs modèles de valorisation. Nous allons voir les modèles de valorisation les plus courants pour une action et une obligation :
1. Valeur intrinsèque d'une action
C'est la valeur intrinsèque des actions d'une entreprise. Pour connaître la valeur d'une action, il faut évaluer l'entreprise. Pour cela, il existe plusieurs méthodes d'évaluation des entreprises. Ce sont les plus courants :
- Modèles de remise de flux : Ce sont les modèles les plus utilisés car ils calculent la valeur en fonction des bénéfices ou des revenus futurs. Il existe différents modèles d'actualisation des flux :
- Méthode du dividende actualisé : Ce sont des méthodes d'évaluation du prix de l'action d'une entreprise en fonction des dividendes que l'entreprise va distribuer à l'avenir. Le modèle de dividende le plus utilisé est le modèle Gordon.
- Modèles d'actualisation des flux de trésorerie disponibles : C'est l'une des méthodes les plus utilisées, car elle calcule directement l'argent qui entre et sort d'une entreprise, en estimant les flux de trésorerie futurs.
- Méthode de valorisation multiple : Ils utilisent des multiples de l'information dans le compte de résultat pour évaluer une entreprise. C'est pourquoi elles sont également connues sous le nom de méthodes d'évaluation basées sur les profits et les pertes pour calculer la valeur de l'entreprise. Les ratios les plus utilisés sont le PER, la valeur de l'entreprise et l'EBITDA.
- Modèles de valorisation comptable : C'est la valeur comptable que doit avoir une entreprise et dont les informations sont tirées du bilan d'une entreprise. La valeur intrinsèque qui résulte de ces modèles est appelée valeur comptable théorique.
Les modèles d'évaluation d'entreprise les plus importants peuvent être regroupés dans le schéma suivant :
2. Valeur intrinsèque d'une obligation
La valeur intrinsèque d'une obligation est beaucoup plus facile à calculer que celle d'une action, principalement parce qu'en achetant une action on fait rêver l'entreprise et pour cela il faut la valoriser. Alors qu'avec l'achat d'une obligation, nous devenons prêteurs de l'entreprise. Ce que nous devons calculer, c'est la valeur d'un prêt.
El valor actual de un bono es igual a los flujos de caja que se van a recibir en el futuro, descontados al momento actual a una tasa de interés (i), es decir, el valor de los cupones y el valor nominal a día de aujourd'hui. En d'autres termes, nous devons calculer la valeur actuelle nette (VAN) de l'obligation :
Par exemple, si nous sommes au 1er janvier de l'année 20 et que nous avons une obligation à deux ans qui distribue un coupon de 5% par an payé semestriellement, sa valeur nominale est de 1000 euros qui sera payée le 31 décembre de l'année 22 et son taux d'escompte ou taux d'intérêt est de 5,80 % par an (soit 2,90 % semestriel) le prix sera :
Si le taux d'intérêt est égal au coupon, le prix de l'obligation correspond exactement à la valeur nominale. Dans ce cas 1000 euros.
Si l'obligation n'a pas de coupon (obligation à coupon zéro) le prix de l'obligation est égal à la valeur nominale actualisée aujourd'hui :
Si les obligations ont des options d'achat (obligation callable), nous devrons soustraire la prime d'option du prix et si elles ont des options de vente (obligation putable), nous devrons ajouter la prime d'option.
Vous pouvez également voir comment calculer la valeur intrinsèque d'une option.
Analyse de la valeur intrinsèque
Si le prix du marché est très différent de la valeur intrinsèque, les investisseurs doivent analyser pourquoi un actif est mal évalué.
Lorsque les marchés sont efficients, le cours des actions se rapproche de leur valeur intrinsèque. Cependant, plus un marché est inefficace, plus grande est la probabilité qu'un titre soit évalué bien au-delà de sa valeur intrinsèque. La finance comportementale joue également un rôle important dans la déviation des prix, étant donné que les émotions des acheteurs et des vendeurs entraîneront un décalage des prix du marché par rapport à leur valeur intrinsèque à certains moments, ces anomalies de marché peuvent se produire même sur des marchés efficaces. À de nombreuses reprises, en cas d'événements qui surprennent le marché, l'effet de surréaction se produit.
Les analystes capables d'estimer la valeur intrinsèque d'un actif mieux que le marché auront un avantage concurrentiel et pourront obtenir des rendements supérieurs à la moyenne du marché, lorsque le prix du marché se rapprochera de sa valeur intrinsèque.
- Plus la différence entre la valeur intrinsèque et le prix du marché est grande, plus les incitations à se positionner sur l'actif sont importantes. Dans l'analyse des stocks, cette différence est connue sous le nom de marge de sécurité.
- Plus un analyste a confiance dans votre modèle de valorisation et dans les données utilisées, plus il est incité à s'y positionner.
- Moins un marché est efficace et moins les investisseurs analysent les prix de marché de ses actifs, plus les incitations à l'analyser sont grandes, car la probabilité qu'il y ait un décalage entre la valeur intrinsèque et le prix du marché.
- Pour se positionner sur un actif, un investisseur doit croire que le prix du marché tendra vers la valeur intrinsèque. Pour que la valorisation des actifs soit rentable, les prix du marché doivent converger vers la valeur intrinsèque. Plus les investisseurs analysent un actif, plus grande est la probabilité que le prix du marché soit correctement évalué.
Dans le cas des obligations, ce qu'il faut étudier, c'est le taux d'intérêt (ou le pull de l'obligation), puisque le prix du marché s'ajustera en fonction de cet intérêt. Le TRI des obligations est composé des intérêts sans risque (par exemple, les intérêts payés sur les obligations allemandes), plus le risque pays, plus le risque de crédit de l'entreprise.
Si nous pensons que le risque de crédit ou le risque pays est bien inférieur à ce que cet investissement suppose réellement et que nous avons raison, ce qui devrait arriver, c'est que l'obligation de cette obligation augmente et donc que le prix baisse. Si, par contre, le taux d'intérêt est trop élevé, nous pouvons acheter l'obligation puisque nous nous attendons à ce que son prix augmente.